Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) ( Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) )
Principaux points de vue
Événement: la société a publié son rapport annuel 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 8,79 milliards de RMB (+ 31,2%); Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 890 millions de RMB (+ 159,1%). Au cours du seul quatrième trimestre, la société a réalisé un bénéfice d’exploitation de 2,27 milliards de yuan (+ 56,0%) et un bénéfice net de 280 millions de yuan (+ 274,2%).
Les résultats ont dépassé les attentes, les coûts et les dépenses de l’entreprise continuent d’être optimisés et la marge bénéficiaire a considérablement augmenté, atteignant un sommet historique de 10 ans. En 2021, le chiffre d’affaires réalisé était de 8,79 milliards de RMB (+ 31,2%), le bénéfice net attribuable à la société mère était de 890 millions de RMB (+ 159,1%) et le bénéfice net non attribuable à la société mère était de 720 millions de RMB (+ 166,6%), principalement en raison de l’augmentation de 136 millions de RMB du bénéfice de cession d’actifs non courants de la société due à la puissance de cession Q4 hydraulique suzhou. Le taux de croissance des bénéfices est significativement plus élevé que le taux de croissance des revenus, principalement en raison: 1) de l’augmentation de la marge brute, la marge brute de la société a augmenté de 1,69 PCT (26,64% → 28,33%) d’une année sur l’autre en 2021; 2) de la baisse du taux de charge de 3,04 PCT (16,21% → 13,17%) au cours de la période; Le taux des d épenses et le taux des dépenses de R & D ont tous deux diminué au cours des 21 dernières années, principalement en raison de l’effet d’échelle des recettes et de l’amélioration continue et significative de la gestion au cours des dernières années. Le taux d’intérêt net sur 21 ans est de 11,00%, en hausse par rapport à 6,36% l’an dernier (+ 4,64 PTC) et le plus élevé jamais enregistré au cours de la dernière décennie.
À la fin de la période, le passif contractuel s’élevait à 829 millions de RMB, en hausse de + 1 168,74% par rapport à l’année précédente, et les flux de trésorerie opérationnels se sont considérablement améliorés, en hausse de 130,48% par rapport à l’année précédente. À la fin de la période visée par le rapport, le passif contractuel de la compagnie s’élevait à 829 millions de RMB, en hausse de 116874% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des paiements anticipés reçus des clients, ce qui indique que l’industrie militaire continue d’être prospère et que les commandes subséquentes sont remplies. En 2021, les flux de trésorerie d’exploitation nets de la compagnie se sont élevés à 1 518 millions de RMB, en hausse de 130,48% par rapport à 658 millions de RMB l’an dernier, principalement en raison de l’augmentation des paiements anticipés et des recettes de vente des clients.
Les activités de l’industrie militaire sont en plein essor + la gestion s’améliore, et la performance du chef de file de l’aviation en matière de forgeage et de coulée devrait augmenter plus rapidement. Au cours des 17 à 18 dernières années, l’entreprise a disposé successivement d’actifs déficitaires tels que Avic shixin, formant une double industrie de forgeage et de coulée militaires avec des actifs supérieurs et un avantage concurrentiel fort et une double industrie hydraulique. En tant que leader du forgeage et de la coulée de l’aviation, l’entreprise bénéficie d’avantages évidents en termes de technologie + d’équipement + de clients et bénéficie de la mise à niveau et de la mise à niveau des avions militaires + de la substitution et de l’accélération de la production nationale de moteurs aéronautiques. Au cours de la période du « quatorzième plan quinquennal », l’entreprise entrera dans une période de développement rapide. L’espace de marché des affaires civiles et du commerce extérieur est énorme, l’entreprise développe activement et augmente progressivement la part de marché. Poursuivre l’optimisation de la gestion, (1) contrôler les coûts et les dépenses, et (2) Lancer un plan d’incitation à long terme et un premier plan d’incitation au capital pour stimuler la vitalité de l’entreprise, ce qui est propice à une nouvelle croissance des bénéfices.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Selon l’augmentation de la marge brute globale dans le rapport annuel de 21 ans, nous avons augmenté le SPE de 22 à 23 ans à 1,18 et 1,47 RMB (les valeurs précédentes étaient de 1,01 et 1,31 RMB) et ajouté le SPE de 24 ans à 1. 91 RMB, se référant à 41 fois le rapport P / E sur 22 ans d’une société comparable, a donné un prix cible de 48,38 RMB et a maintenu la cote d’achat.
Conseils sur les risques
Le calendrier de comptabilisation des commandes et des recettes de l’industrie militaire est inférieur aux prévisions; Dépréciation du crédit et des actifs supérieure aux prévisions
