Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) ( Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) )
Événement: la compagnie a publié son rapport annuel 2021 le 14 mars. En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 8790 milliards de RMB, en hausse de 31,23% d’une année sur l’autre, un bénéfice net attribuable à la société mère de 891 millions de RMB, en hausse de 159,05% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net non attribuable à La société mère de 724 millions de RMB, en hausse de 166,60% d’une année sur l’autre. Le bénéfice de base par action était de 0,89 yuan / action, en hausse de 140,54% par rapport à l’année précédente; Le rendement moyen pondéré de l’actif net était de 11,05%, en hausse de 5,58 PCT par rapport à l’année précédente.
Les revenus ont augmenté régulièrement et le bénéfice net a continué de croître plus que prévu. En termes de revenus, le secteur des Forges et de la coulée a réalisé un chiffre d’affaires de 6699 milliards de RMB, en hausse de 34,49% d’une année sur l’autre, dont 5731 milliards de RMB, en hausse de 37,02% d’une année sur l’autre, et 968 millions de RMB, en hausse de 20,95% d’une année sur l’autre; Le secteur du contrôle de l’environnement hydraulique a réalisé un chiffre d’affaires de 2 091 millions de RMB, en hausse de 21,78% d’une année sur l’autre, dont 906 millions de RMB dans le secteur hydraulique, en hausse de 10,35% d’une année sur l’autre, et 1 167 millions de RMB dans le secteur des échangeurs de chaleur, en hausse de 32,61% d’une année sur l’autre. Du côté des bénéfices, la société a réalisé un bénéfice net de 891 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 159,05% d’une année sur l’autre. D’une part, le revenu d’exploitation de la société a augmenté considérablement d’une année sur l’autre et la marge brute a augmenté régulièrement. D’autre part, la filiale Liyuan a vendu 57,55% des actions de Liyuan Hydraulic et le bénéfice consolidé a augmenté de 140 millions de RMB.
La rentabilité a continué d’augmenter et la capacité de contrôle des dépenses s’est nettement améliorée. En 2021, la marge brute globale était de 28,33%, en hausse de 1,69 PCT par rapport à l’année précédente, et la marge nette était de 10,13%, en hausse de 5,00 PCT par rapport à l’année précédente. Le volume des principaux produits de l’entreprise a considérablement augmenté, la marge bénéficiaire brute des produits de forgeage a érien a augmenté de 0,86 PCT d’une année sur l’autre, la marge bénéficiaire brute des produits hydrauliques a augmenté de 8,87 PCT d’une année sur l’autre, et l’effet d’échelle a entraîné une augmentation constante de La marge bénéficiaire globale. Par rapport à des entreprises similaires, la rentabilité de l’entreprise a encore beaucoup à améliorer. Le taux de dépenses de l’entreprise au cours de la période était de 13,17%, en baisse de 3,04 PCT d’une année sur l’autre, dont 73 millions de yuan de dépenses de vente, en hausse de 6,01% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des salaires du personnel de vente; Les dépenses de gestion se sont élevées à 657 millions de RMB, en hausse de 10,55% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des salaires des cadres et des coûts de construction de l’informatisation. Les charges financières se sont élevées à 81 millions de RMB, en baisse de 36,26% par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation des intérêts créditeurs et de la diminution des charges d’intérêts; Les d épenses de R & D se sont élevées à 346 millions de RMB, en hausse de 17,47% d’une année sur l’autre. L’entreprise a continué d’augmenter les investissements dans la R & D de nouveaux produits, et la compétitivité de base devrait encore s’améliorer, ce qui favorisera la croissance continue du statut de l’industrie et de la part de marché.
Le capital monétaire a considérablement augmenté et les engagements contractuels ont fortement augmenté. À la fin de 2021, le capital monétaire de la société s’élevait à 6 130 milliards de RMB, en hausse de 100,84% d’une année sur l’autre. D’une part, une nouvelle série d’émissions directionnelles supplémentaires a été achevée au cours de la période en cours et 1 872 milliards de RMB de fonds levés ont été reçus; d’autre part, le recouvrement des paiements de la société a considérablement augmenté au cours de la période en cours; Le financement des créances s’élève à 200 millions de RMB, en baisse de 44,16% par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’endossement ou de la décomptabilisation des acceptations bancaires détenues par la société; Les paiements anticipés se sont élevés à 301 millions de RMB, en hausse de 89,99% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des paiements anticipés pour les matières premières; L’investissement de capitaux propres à long terme s’est élevé à 731 millions de RMB, en hausse de 88,02% par rapport à l’année précédente, principalement en raison du fait que Liyuan Hydraulic n’est plus inclus dans l’état consolidé et que l’investissement de capitaux propres à long terme a augmenté de 363 millions de RMB. Le passif contractuel s’élevait à 829 millions de RMB, en hausse de 116874% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des paiements anticipés des clients.
Mettre l’accent sur les principales industries militaires et accroître la capacité de production de pointe. À l’heure actuelle, les aéronefs militaires avancés et les moteurs aéronautiques en Chine en sont au stade de l’expansion. En tant que composants clés de la structure de l’aéronef et des moteurs aéronautiques, le marché des pièces forgées pour l’aviation militaire a de vastes perspectives. En tant que chef de file du forgeage de pièces d’aviation en Chine, l’entreprise se concentre sur les principales industries militaires, avec des commandes suffisantes à la main et une marge brute qui devrait augmenter régulièrement. En 2021, grâce à l’augmentation de l’investissement fixe, Shaanxi Hongyuan a introduit de grands équipements de forgeage de matrices pour augmenter la capacité de forgeage de haut de gamme et de grande intégration, et Guizhou Anda a amélioré la capacité de forgeage de matrices isothermes de matériaux spéciaux. On s’attend à ce que la force de l’entreprise principale soit encore renforcée après que le projet a atteint son objectif.
L’aviation civile chinoise et le marché international de la Sous – traitance ouvrent un espace de croissance à long terme. À l’heure actuelle, la Chine a mis en place une lignée d’aéronefs civils nationaux composée d’arj21, C919 et c929. Avec l’accélération de la production de masse et de la livraison d’aéronefs civils de branche et de ligne principale nationaux, l’entreprise, en tant que l’un des principaux fournisseurs de pièces forgées, augmentera l’échelle commerciale des aéronefs civils. À partir de 2015, l’entreprise a accéléré la promotion des activités de sous – traitance internationale et a progressivement acquis une force concurrentielle sur les technologies et le marché avec les géants internationaux. La part de marché de la Sous – traitance internationale devrait augmenter régulièrement.
Suggestions d’investissement: Compte tenu de l’accélération de l’installation des avions de guerre de pointe en Chine et du fait que les résultats de la compagnie en 2021 continuent de dépasser les attentes, nous ajustons l’hypothèse du revenu d’exploitation et de la marge brute pour 2022 – 23 et augmentons le bénéfice net attribuable à la mère. Le revenu d’exploitation prévu pour 2022 – 24 est de 11 512 milliards de RMB, 15 098 milliards de RMB, 18 500 milliards de RMB, la marge brute est de 29,1%, 29,7% et 31,4%, et le bénéfice net attribuable à la mère est de 1 431 milliards de RMB. 1 862 milliards de RMB, 2 424 milliards de RMB (valeur avant 2022 – 23: 1 410 milliards de RMB, 1 811 milliards de RMB), EPS: 1,36, 1,77 et 2,30 RMB, PE correspondant: 32,11 X, 24,67 X et 18,96 x respectivement, la position de leader de l’entreprise est stable, la rentabilité continue d’augmenter, la croissance de la performance devrait continuer à dépasser les attentes et maintenir la cote d ‘« achat ».
Indice de risque: risque de fluctuation des commandes de produits militaires; Les activités de sous – traitance internationale n’ont pas progressé comme prévu; L’effet de l’échelle commerciale des pièces forgées n’est pas aussi bon que prévu; Les prévisions de rendement et les jugements d’évaluation ne sont pas à la hauteur des risques prévus.
