Yunnan Wenshan Electric Power Co.Ltd(600995) ( Yunnan Wenshan Electric Power Co.Ltd(600995) )
Il est proposé d’injecter des actifs de modulation de crête et de modulation de fréquence dans le réseau Sud pour construire une sector – forme de stockage d’énergie de haute qualité.
Le 27 septembre 2021, Yunnan Wenshan Electric Power Co.Ltd(600995) Après cette réorganisation, les activités de l’entreprise sont passées de l’achat et de la vente d’électricité, de la production d’électricité, de la conception et de la distribution d’électricité au stockage par pompage, à l’hydroélectricité de pointe et au stockage latéral indépendant du réseau électrique. En 2020, peak Modulation FM Company a réalisé un chiffre d’affaires de 5299 milliards de RMB, en hausse de 9,5% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 844 millions de RMB, en hausse de 2,5% par rapport à l’année précédente. Au cours du premier semestre de 2021, le chiffre d’affaires d’exploitation s’élevait à 3117 milliards de RMB et le bénéfice net attribuable à la mère s’élevait à 555 millions de RMB.
Croissance installée + revenu stable, le stockage par pompage devrait commencer la période de développement de dix ans de l’or
À la fin de 2020, la capacité installée des centrales de pompage – turbinage en Chine atteignait 31,49 GW, ce qui représentait près de 90% du marché chinois du stockage de l’énergie. En ce qui concerne le prix de l’électricité, 633 a civilisé la dérivation du prix de l’électricité de la capacité de la centrale de pompage – turbinage au prix de l’électricité de l’utilisateur final. Pendant la période d’exploitation, le taux de rendement interne du capital est vérifié à 6,5%, et le prix de l’électricité de la capacité au comptant avec l’électricité est réglé selon le prix du marché au comptant et les règles. En ce qui concerne l’installation, le plan de développement à moyen et à long terme du stockage par pompage (2021 – 2035) propose que l’échelle totale de production du stockage par pompage atteigne 62 millions de kW d’ici 2025, 120 millions de kW d’ici 2030 et 14,3% d’ici 2020 à 2030. À l’heure actuelle, la puissance installée de la centrale de pompage – stockage de Peak Regulation FM Company est de 7,88 millions de kW, et le réseau Sud prévoit une nouvelle puissance installée de pompage – stockage de 6 millions de kW au cours du « quatorzième plan quinquennal ». On estime que les actifs de la station de pompage – turbinage de Peak Regulation FM Company peuvent réaliser des bénéfices de 5,52 / 7,66 / 13,77 / 15,36 / 20,04 et 2 293 milliards de RMB en 2021 – 2026, avec un taux de croissance composé de 33%.
Les nouvelles perspectives de développement du stockage de l’énergie sont vastes et les réserves techniques sont suffisantes.
De 2014 à 2020, la capacité installée de stockage d’énergie électrochimique de la Chine est passée de 0,13gw à 3,27gw, avec un taux de croissance composé de 71,25%. Le plan de mise en œuvre du « quatorzième Plan quinquennal» pour le développement d’un nouveau type de stockage de l’énergie indique clairement que le coût du système de stockage de l’énergie électrochimique sera réduit de plus de 30% d’ici 2025 du côté des coûts; Le mécanisme de tarification de la capacité de la centrale de stockage d’énergie indépendante du côté du réseau est proposé du côté des revenus. En 2011, Shenzhen Baoqing Battery Storage Station of 10mW a été construite par Peak Modulation FM Company, avec une réserve technique suffisante. Le réseau électrique du Sud prévoit de promouvoir le stockage de 20 GW d’énergie de soutien pour les nouvelles sources d’énergie au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, et l’échelle installée de stockage d’énergie côté réseau devrait atteindre 5 GW d’ici 2025. Le modèle de revenu est progressivement clair et la baisse des coûts de superposition stimulera davantage l’enthousiasme pour la construction d’un nouveau type de stockage d’énergie, et le taux de croissance de la nouvelle installation de stockage d’énergie devrait augmenter rapidement. Nous prévoyons que les actifs de stockage d’énergie électrochimique réaliseront des bénéfices de 0,02 / 0,76 / 3,71 / 7,22 et 1 173 milliards de RMB de 2021 à 2025, avec un taux de croissance composé de 371,2%.
Suggestions d’investissement: si la restructuration des actifs n’est pas prise en compte, nous prévoyons que les activités initiales de la société réaliseront un revenu d’exploitation de 21,65 / 24,21 / 2707 milliards de RMB en 2021 – 2023, en hausse de 15,05% / 11,83% / 11,83% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère est de 0,16 / 1,02 / 161 millions de RMB, en hausse de – 85,87% / 553,23% / 57,88% d’une année sur l’autre. Si la restructuration des actifs est achevée avec succès, le prix cible correspondant sous 25 fois PE est de 23,64 RMB, sur la base du rendement de 2,15 milliards de RMB de 2023 de la société de modulation de crête et de modulation de fréquence des actifs investis.
Conseils sur les risques: les risques liés à la suspension, à la suspension ou à l’annulation de la restructuration des actifs, aux risques macroéconomiques, aux risques liés à l’établissement du projet de centrale de pompage – turbinage, aux risques incertains liés à la mise en œuvre des politiques pertinentes, à la construction du marché au comptant de l’électricité et à la croissance plus faible que prévu de l’échelle du nouveau type de stockage d’énergie, etc.
