Shede Spirits Co.Ltd(600702) ( Shede Spirits Co.Ltd(600702) )
Événement: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 4969 milliards de RMB, en hausse de 83,8% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère était de 1246 milliard de RMB, en hausse de 114,35% d’une année sur l’autre; Les recettes de vente ont atteint 6 milliards de RMB, en hausse de 89% d’une année sur l’autre, et les flux de trésorerie nets d’exploitation ont atteint 2,23 milliards de RMB, en hausse de 123% d’une année sur l’autre.
La croissance des revenus a été forte et les incitations des employés ont été considérablement améliorées. Selon l’annonce, le chiffre d’affaires de 21q4 Company s’élevait à 1362 milliard de RMB, en hausse de 44,9% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 276 millions de RMB, en hausse de 2,1% d’une année sur l’autre. La croissance des revenus a été forte et soutenue, et le bénéfice a été affecté par le côté des coûts et le côté des dépenses, avec une faible D’une part, en 2021, l’entreprise a ajouté près de 1300 employés de production à 3415, ce qui a entraîné une augmentation annuelle de 209% du coût de la main – d’œuvre de production; D’autre part, en raison du remboursement annuel de l’entreprise plus élevé que prévu pour atteindre l’objectif de défi, le montant de la prime versée dans le cadre de l’évaluation de l’objectif de niveau 3 est relativement élevé, la rémunération du Président et du Directeur général a presque doublé par rapport à 2020, la rémunération des employés dans les dépenses de gestion a atteint 346 millions de RMB, en hausse de 120% d’une année sur l’autre, et il y a eu plus de paiements au cours des quatre trimestres, ce qui indique que le taux des dépenses de gestion du 21q4 a augmenté de 5,9 PCT à 16,2% Dans le même temps, l’entreprise a ajouté environ 200 à 1548 nouveaux employés de vente, et le salaire des employés dans les dépenses de vente était de 310 millions, en hausse de 94% d’une année sur l’autre. Le salaire moyen des employés de vente est passé de 120000 à 200000, et a continué à investir dans la publicité de marque à haut potentiel. Le taux des dépenses de vente du 21q4 a augmenté de 2,65 PCT à 19,67% d’une année sur l’autre. Dans l’ensemble, la compagnie a versé 790 millions de dollars en espèces aux employés et aux employés tout au long de l’année, en hausse de 360 millions d’une année sur l’autre. En outre, la rémunération des employés à la fin de la période était de 280 millions de dollars, en hausse de 110% d’une année sur l’autre. Nous prévoyons qu’une partie de cette somme sera incluse dans les dépenses du 22q1.
La stratégie de double marque a été mise en œuvre efficacement et le rétablissement de la capacité a été accéléré. En 2021, le volume des ventes de la série shede de la société était de 8 054 tonnes, en hausse de 60% d’une année sur l’autre; le volume des ventes de la série tuopai était de 31 082 tonnes, en hausse de 192% d’une année sur l’autre; sur la base de l’accent mis sur la construction de grands produits, la culture d’une atmosphère de marché avantageuse a été renforcée; la stratégie de double marque « shede + tuopai» a été mise en œuvre de manière stable, et la reprise de tuopai a augmenté. Selon l’annonce, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3874 milliards de RMB pour les vins de qualité moyenne et élevée (shede et tuopai tianqu), en hausse de 82% d’une année sur l’autre, et 703 millions de RMB pour les vins de qualité inférieure (tuopai Daqu et tuopai Light Bottle, etc.), en hausse de 219% d’une année sur l’autre. Parmi eux, la marge bénéficiaire brute des vins de qualité moyenne et élevée est passée de 86,3% à 87,3% et celle des vins de qualité inférieure de 41,7% à 49,8%. En raison de l’augmentation de la proportion de revenus des vins de qualité inférieure, la marge bénéficiaire brute des vins a diminué de 0,6 PCT à 81,5% d’une année sur l’autre. En plus des recettes provenant de l’alcool, l’entreprise a également généré 357 millions de recettes provenant des bouteilles en verre. Avec l’augmentation de la part des recettes provenant de l’alcool, la marge brute globale est passée de 76% à 78% et la marge nette de 22,5% à 25,6%. Afin de renforcer l’assurance de la qualité de l’approvisionnement, après l’entrée de Fuxing dans l’entreprise, l’ancienne fosse sera restaurée comme stratégie de mise en jachère. En 2021, la capacité réelle de l’entreprise sera de 42 700 tonnes, ce qui augmentera considérablement par rapport à 18 000 tonnes en 2020, et la capacité de conception passera de 43 000 tonnes à 60 000 tonnes.
Les canaux continuent d’être optimisés et le marché fort est plus fort. En 2021, l’entreprise a ajouté 491 nouveaux concessionnaires tout au long de l’année, dont 24 dans la province et 515 à l’extérieur de la province. À la fin de la période, il y avait 2 252 concessionnaires, ce qui a accéléré la mise en page nationale. À l’heure actuelle, l’entreprise a mis en place un mécanisme d’examen de l’admission et de la sortie des clients, et la quantité et la qualité des clients ont été considérablement améliorées, ce qui est conforme à nos prévisions antérieures. En 2021, l’échelle moyenne des concessionnaires de l’entreprise a dépassé 2 millions, en hausse de 52% d’une année sur l’autre. Les anciens marchés et les anciens concessionnaires se sont rétablis de façon significative, et la construction d’excellents Grâce à la mise en place de 8 entrepôts partagés et à la réduction des exigences de paiement unique des concessionnaires, l’entreprise a réduit l’occupation des fonds des concessionnaires, amélioré le niveau de profit des concessionnaires, amélioré la satisfaction des concessionnaires et consolidé davantage les relations avec les fabricants. Selon notre enquête, le marché central de l’entreprise, le Sichuan, le Hebei, le Shandong, le Henan et le nord – Est et le nord – ouest de la Chine ont fait des percées efficaces dans la construction d’un labourage profond, l’échelle du marché fort a été encore améliorée et la tendance à la nationalisation est restée forte.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Nous prévoyons que le SPE de la société sera de 5,77, 8,03 et 10,42 RMB / action respectivement en 2022 – 2024, afin de maintenir la notation d ‘« achat » de la société.
Facteurs de risque: ralentissement des ventes mobiles dû à des épidémies répétées; L’expansion nationale n’a pas été aussi rapide que prévu.
