Tangshan Jidong Cement Co.Ltd(000401) ( Tangshan Jidong Cement Co.Ltd(000401) )
Le 16 mars, la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021. En 2021, le chiffre d’affaires annuel de la compagnie s’élevait à 36,34 milliards de RMB, en hausse de 2,4%, et le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 2,81 milliards de RMB, en baisse de 1,4% par rapport à L’année précédente. Le transfert de l’indice de capacité a augmenté les bénéfices de l’entreprise.
Points clés à l’appui des notations
Les bénéfices du 21q4 ont augmenté d’une année sur l’autre, le chiffre d’affaires global est stable: le chiffre d’affaires d’exploitation de la société Q4 a atteint 10,13 milliards de RMB, en baisse de 1,9% d’une année sur l’autre et en hausse de 2,5% d’une année sur l’autre; Q4 a réalisé un bénéfice de 989 millions de RMB, en hausse de 30,9% d’une année sur l’autre et de 66,8% d’une année sur l’autre. La performance des bénéfices de la société au quatrième trimestre a été bien supérieure à celle de la même période dans l’histoire, principalement en raison de l’épaississement des bénéfices des éléments de résultat non récurrents de 278 millions de RMB résultant de la cession de l’indice de capacité de la société. Après déduction de cette partie de l’impact, les bénéfices de la société au quatrième trimestre ont été essentiellement stables d’une année sur l’autre, avec une croissance de seulement 2,2%.
Les ventes totales de ciment et de clinker ont diminué de 7%: en 2021, la société a vendu 89,89 millions de tonnes de ciment et 9,83 millions de tonnes de clinker, ce qui a entraîné une baisse de 7%. Nous avons calculé que le prix unitaire par tonne du ciment et du clinker de l’entreprise en 2021 était respectivement de 323,7 yuan / tonne et 289,7 yuan / tonne; Les coûts sont respectivement de 237,9 yuan / tonne et 224,2 yuan / tonne. Les marges brutes de ciment et de clinker de l’entreprise étaient respectivement de 27,0% et 22,6%, en baisse de 4,7 PCT et 5,7 PCT par rapport à l’année précédente. La principale raison en est la forte fluctuation de la demande de ciment et la forte augmentation des prix du charbon en 2021.
En 2022, la société a beaucoup de points de vue: la société a complètement achevé la restructuration des actifs à la fin de 2021, et les capitaux propres des actionnaires minoritaires de la société ont considérablement diminué en 2022, ce qui a entraîné une augmentation significative du bénéfice net attribuable à la société mère. Après la rationalisation de la structure de propriété de l’entreprise, la gouvernance devrait encore s’améliorer. L’économie chinoise subit une forte pression à la baisse, avec un taux de croissance annuel des investissements dans les infrastructures de 8,6% en janvier – février, ce qui indique que la croissance stable est en hausse progressive et que la demande de ciment devrait continuer à s’améliorer tout au long de l’année. En Chine du Nord, les prix des stocks d’hiver sont plus élevés et ont légèrement diminué au début du printemps. Actuellement, la Chine du Nord a montré une certaine ténacité, montrant une tendance à la hausse constante et une certaine élasticité des performances par rapport à la même période des années précédentes.
Évaluation
Le rendement de l’entreprise est conforme aux attentes, nous ajustons légèrement les prévisions de bénéfices initiales. Le chiffre d’affaires estimatif de la société pour la période 2022 – 2024 est de 407,7, 434,0 et 45,74 milliards de RMB; Le bénéfice net attribuable à la mère était de 5,17 milliards de RMB, 6,05 milliards de RMB et 6,59 milliards de RMB respectivement; Le SPE était de 1,95 Yuan, 2,27 yuan et 2,48 Yuan respectivement. Maintenir la cote d’achat de l’entreprise.
Principaux risques liés à la notation
Le prix du charbon a continué d’augmenter, les investissements dans les infrastructures ont augmenté plus lentement que prévu et le démarrage de l’immobilier a continué de baisser.
