Chongqing Zaisheng Technology Co.Ltd(603601) ( Chongqing Zaisheng Technology Co.Ltd(603601) )
La baisse des revenus d’un seul trimestre s’est progressivement ralentie et a légèrement augmenté après déduction des effets des masques et des pulvérisations. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1,62 milliard de RMB, soit – 14,04% d’une année sur l’autre, avec un bénéfice net pour la société mère de 249 millions de RMB, soit – 30,6% d’une année sur l’autre, et le SPE est de 0,35 RMB / action (base), et a l’intention de transférer 10 RMB à 4 RMB 1,05 RMB (taxes incluses). La baisse des résultats annuels d’une année sur l’autre est principalement due à la forte baisse des revenus des masques buccaux et des matériaux de soufflage par fusion en 2021 d’une année sur l’autre, ainsi qu’à l’impact de l’expansion du Parmi eux, le chiffre d’affaires trimestriel de Q4 a atteint 464 millions de RMB, soit – 18,06% d’une année sur l’autre (40,78% / – 37,06% / – 20,57% pour Q1 – Q3 respectivement), et le bénéfice net de la société mère a atteint 62 millions de RMB, soit + 48,0% d’une année sur l’autre.
Les produits à haut rendement et à économie d’énergie continuent de croître et de nombreux facteurs exercent une pression progressive sur les produits à air pur. En ce qui concerne les produits, les produits d’air pur / d’économie d’énergie à haut rendement ont généré des revenus de 896 / 694 millions de RMB, soit – 29,55% / + 17,15%, soit 56,35% / 43,65%, respectivement, dont 499 / 397 millions de RMB pour les matériaux d’air pur / L’équipement de purification, soit – 39,79% / – 10,41%, et 034 / 465 millions de RMB pour les masques dans les matériaux d’air pur et les matériaux de pulvérisation par fusion / autres matériaux de filtration, soit – 89,27% / – 9,83%, respectivement. La croissance des produits à haut rendement et à économie d’énergie est principalement due à la forte demande continue de matériaux de base VIP et de cloisons AGM, avec un volume de ventes de + 6,83% d’une année sur l’autre, dont les cloisons AGM bénéficient de la mise en service de la nouvelle ligne de production avec un volume de ventes de + 18,06% d’une année sur l’autre; La baisse d’une année sur l’autre des produits de l’air pur est principalement attribuable à la forte baisse des recettes provenant des masques et des matériaux de pulvérisation fondus, ainsi qu’à l’impact du ralentissement des investissements dans l’élevage et de l’obstacle à l’exportation de la prolongation de la période d’expédition, dont les ventes de matériaux et d’équipements de filtration pour l’air frais dans les porcheries en 2021 se sont élevées à 101 millions de RMB, soit –
La marge brute a diminué sous pression et le taux de charge a augmenté d’une année sur l’autre. La marge brute globale de 2021 était de 30,95%, en baisse de – 7,11 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la forte baisse des ventes de produits à marge brute élevée tels que le soufflage par fusion de masques, ainsi que de l’impact important de la hausse des prix des matières premières et des Coûts de transport maritime, dont la marge brute trimestrielle de Q4 était de 29,57%, principalement en raison de la mise en œuvre de nouveaux critères de revenu au cours de la même période l’année dernière et de l’inclusion des frais de transport et des frais divers dans les coûts de production, et Au cours de la période 2021, le taux des d épenses était de 15,66%, soit + 2,76 PCT par rapport à l’année précédente, dont 2,69% / 6,62% / 0,82% / 5,53% pour les dépenses de vente / gestion / finances / R & D, et + 0,1 PCT / + 0,93 PCT / + 0,06 PCT / + 1,66 PCT par rapport à l’année précédente. L’augmentation du taux des dépenses de R & D est principalement due à l’augmentation des investissements dans la R & D de nouveaux produits.
Indice de risque: le calendrier de libération de la capacité est inférieur aux attentes; Le développement de nouveaux produits et de nouveaux marchés n’a pas répondu aux attentes.
Suggestions d’investissement: l’expansion de la capacité de production et l’expansion continue des produits et des applications, le maintien de la société de notation « buy » pour développer activement de nouveaux produits et de nouvelles applications autour de « l’air pur » et de « l’efficacité et les économies d’énergie », et l’ouverture continue de l’espace de croissance. À l’heure actuelle, le projet de construction de fibres de verre ultra fines de haute performance avec une production annuelle de 50 000 tonnes, le projet de construction de matériaux de filtration d’air pur avec une production annuelle de 8 000 tonnes et le projet de mise à niveau intelligente L’augmentation de la capacité renforcera encore l’avantage concurrentiel. Compte tenu de la fluctuation du cycle porcin et de l’impact des exportations maritimes, les prévisions de bénéfices ont été revues à la baisse. Le SPE pour 22 – 24 ans devrait être de 0,43 / 0,55 / 0,68 yuan / action, ce qui correspond à un pe de 21,3 / 16,8 / 13,4x. L’évaluation actuelle est relativement faible et la cote d ‘« achat» est maintenue.
