Tangshan Jidong Cement Co.Ltd(000401) ( Tangshan Jidong Cement Co.Ltd(000401) )
Principaux points de vue
Les bénéfices ont légèrement diminué et la part des dividendes a fortement augmenté. En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 36338 milliards de RMB, en hausse de 2,42%, un bénéfice net de 2810 milliards de RMB pour la société mère, en baisse de 1,40%, un bénéfice net de 2419 milliards de RMB pour la société mère après déduction de 12,78%, un SPE de base de 1769 RMB / action, la baisse des résultats a été principalement affectée par la forte hausse du prix du charbon et la baisse des ventes de clinker de ciment, et les gains et pertes non récurrents ont été principalement attribuables aux revenus de l’indice de capacité, etc. La société a l’intention de distribuer 10 RMB 7,5 (y compris l’impôt), le montant total des dividendes en espèces s’élève à 1 994 millions de RMB et le taux de dividende atteint 70,96%, ce qui témoigne de la confiance de la société dans le développement stable des activités futures.
Le niveau des bénéfices est légèrement sous pression et le niveau de la dette continue d’être optimisé. En 2021, la société a vendu 99,72 millions de tonnes de clinker de ciment, en baisse de 7,1% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la baisse de la demande de biens immobiliers et d’immobilisations au cours du deuxième semestre de l’année dernière, tandis que la consommation d’énergie, le double contrôle et La limitation de la production d’électricité ont entraîné une baisse de la production. Le revenu annuel de la compagnie par tonne de clinker de ciment a augmenté de 33,37 yuans à 320,37 yuans d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’offre insuffisante au cours du deuxième semestre de l’année, le prix a fortement augmenté; En raison de la forte hausse du prix du charbon, le coût annuel de la tonne a augmenté de 45,99 yuans à 235,21 yuans, ce qui a entraîné une baisse du bénéfice brut de la tonne de 12,61 yuans à 85,17 yuans. La société a activement encouragé l’entreprise à « cultiver l’excellence » et a encore renforcé le contrôle des dépenses. Après avoir éliminé l’ajustement des coûts de transport dans les dépenses de vente, le taux des dépenses a diminué de 0,48 PCT à 14,65% en 2021, dont le taux des dépenses financières a diminué de 0,69 PCT à 1,81%, principalement en raison de la réduction de l’échelle des passifs portant intérêt et de la baisse du taux d’intérêt du financement. Avec l’optimisation de la structure du capital et de la dette, le ratio actif – passif est tombé à 44,01%. Au cours de la période considérée, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de la compagnie se sont élevés à 6211 milliards de RMB, en baisse de 28,8% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des coûts et d’autres facteurs.
L’intégration des actifs est terminée et l’aménagement industriel reste optimisé. Au cours de la période considérée, la société a achevé l’absorption et la fusion de 47,09% des capitaux propres de la coentreprise Jinyu Tangshan Jidong Cement Co.Ltd(000401) (Tangshan) Co., Ltd., ce qui contribuera à améliorer encore l’efficacité de la gestion, la qualité des actifs et la rentabilité à l’avenir. La société a activement encouragé la fusion et l’intégration de l’industrie du ciment, le remplacement de la capacité de production, l’achèvement de la fusion et de l’acquisition d’actifs de ciment Hongwei au cours de la période considérée, ainsi que l’acquisition de capitaux propres de Shanxi China Resources Fulong Cement, l’achèvement et la mise en service de la ligne de 10 000 tonnes de Tongchuan, d’autres projets de remplacement de la capacité de production et de relocalisation ont été La nouvelle capacité globale est de 10 millions de tonnes.
Indice de risque: l’offre a augmenté plus que prévu; Le projet n’a pas été réalisé comme prévu; L’épidémie a été répétée.
Conseils en matière d’investissement: un taux de dividende élevé offre une marge de sécurité et maintient une cote d ‘« achat ».
Dans le contexte d’une « croissance stable », on s’attend à ce que le processus de construction de l’intégration Beijing – Tianjin – Hebei, de la nouvelle zone de Xiong’an et du sous – centre urbain de Beijing s’accélère. La capacité de clinker de l’entreprise représente plus de 50% de la capacité totale de production régionale de Beijing – Tianjin – Hebei, avec un fort pouvoir de parole régional. À l’avenir, l’entreprise continuera d’augmenter la capacité de production de ciment et d’agrégats, de renforcer la transformation verte À l’heure actuelle, le taux de dividende de la société est d’environ 6,9%, ce qui fournit une marge de sécurité favorable. On estime que le SPE sera de 1,51 / 1,62 / 1,70 yuan / action en 2022 – 24, et que le PE correspondant sera de 7,2 / 6,7 / 6,4x, ce qui maintiendra la Cote d ‘« achat ».
