Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) ( Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) )
Événement: la compagnie publie son rapport annuel 2021. Le chiffre d’affaires réalisé en 2021 s’élève à 7646 milliards de RMB, soit + 8,7% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 649 millions de RMB, soit + 50,9% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 676 millions de RMB, soit + 70,8% d’une année sur l’autre. La société prévoit verser un dividende en espèces de 2,90 RMB (impôt inclus) à tous les actionnaires pour chaque tranche de 10 actions.
Sur une base trimestrielle, le chiffre d’affaires de la société au cours du trimestre unique Q1 – Q4 a changé de + 27,0% / + 3,7% / – 3,4% / + 8,7% d’une année sur l’autre, le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 41,9% / 81,7% / 4,6% / 93,8%, et le bénéfice net non attribuable à la société mère a augmenté de 53,1% / 299,1% / 26,3% / 68,3%, respectivement.
La marge brute a augmenté d’une année sur l’autre et le contrôle des dépenses a été bon, ce qui a entraîné une augmentation de la marge nette de 2,37 PCT d’une année sur l’autre. En 2021, la marge bénéficiaire brute de l’entreprise était de 58,73% (d’une année sur l’autre de même calibre + 2,84 PCT), principalement en raison de l’augmentation de la proportion de produits de soins de la peau à marge brute élevée. En ce qui concerne le taux des dépenses, en 2021, le taux des dépenses de vente et le taux des dépenses de gestion de l’entreprise étaient respectivement de + 1,02pct / + 0,09pct d’une année sur l’autre de même calibre, et le contrôle global du taux des dépenses était bon. En 2021, le taux d’intérêt net des ventes de la société était de 8,49%, soit + 2,37 PCT par rapport à l’année précédente. La compagnie a réalisé un flux de trésorerie opérationnel annuel de 993 millions de RMB en 2021, soit + 54,34% d’une année sur l’autre.
Les soins de la peau ont pris la tête de l’augmentation de la vitesse, passant à la première catégorie, et les taux d’achat de baicaoji et yuzefu ont augmenté: en 2021, les revenus des soins de la peau / soins de la famille Qing / soins de la mère et de l’enfant / marques coopératives ont atteint 27,0 / 24,1 / 21,6 / 370 millions de RMB, respectivement, avec une augmentation de 22,2% / 0,4% / 4,2% / 6,5%, et la proportion des activités principales était respectivement de 35% / 32% / 28% / 5%. Baicaoji, yuze et d’autres marques de soins de la peau positionnées avec une marge brute élevée se développent rapidement, ce qui est propice à l’amélioration de la rentabilité de l’entreprise. En 2021, la catégorie de soins de la peau est passée de la proportion des ventes à la catégorie la plus importante. En 2021, les clients actuels de baicaoji / yuze étaient respectivement de 1,93 million de personnes / / 3,61 millions de personnes, et le taux de rachat était de 41,6% / 42,6%, ce qui a augmenté de 7,9 PCT / 6,2 PCT d’une année sur l’autre.
Les canaux de commerce électronique en ligne ont connu une croissance rapide et les grands magasins / cs hors ligne ont connu une croissance rapide: en 2021, les canaux en ligne / hors ligne ont réalisé un chiffre d’affaires de 3211 / 4427 milliards de RMB, en hausse de 7,9% / 9,3% respectivement. Parmi eux, le chiffre d’affaires en ligne en Chine et à l’étranger est respectivement de 25,0 / 710 millions de RMB. Le chiffre d’affaires hors ligne de la Chine et hors ligne à l’étranger est respectivement de 33,4 / 1,08 milliard de RMB. En ce qui concerne les activités spécifiques de la Chine, parmi les canaux en ligne, le commerce électronique / canal spécial a réalisé un chiffre d’affaires de 1,94 / 570 millions de RMB en 2021, la croissance étant principalement due au commerce électronique, et le canal spécial a diminué d’une année sur l’autre en raison de l’impact de la réforme de l’assurance – vie de Ping An; Dans les canaux hors ligne, en 2021, le chiffre d’affaires des supermarchés / grands magasins / cs était respectivement de 25,4 / 4,7 / 330 millions de RMB. Les grands magasins ont continué d’optimiser et de mettre à niveau les canaux, fermant 111 comptoirs spéciaux à faible production à 866, et en même temps, les pertes ont été converties en bénéfices grâce à la rationalisation des activités de Spa au cours des quatre trimestres. La rentabilité du canal CS s’est améliorée grâce à la reconstruction du canal CS et à l’augmentation des bénéfices de watsons.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: l’entreprise continue de se concentrer sur les SKU de base et la création de modèles de financement de pointe, et innove dans les canaux et les modèles de marketing. Nous maintenons le bénéfice net attribuable à la société mère de 8,30 / 1 160 millions de RMB en 2022 – 2023, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 1 558 millions de RMB en 2024. Le bénéfice net attribuable à la société mère augmentera de 27,78% / 39,85% / 34,30% respectivement en 2022 – 2024. La valeur marchande actuelle correspond à 29, 21 et 15 fois PE, et nous maintenons la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: l’épidémie affecte la consommation, la concurrence industrielle s’intensifie et la promotion de nouveaux produits n’est pas aussi bonne que prévu.
