Yixintang Pharmaceutical Group Co.Ltd(002727) ( Yixintang Pharmaceutical Group Co.Ltd(002727) )
Principaux points de vue
L’entreprise a publié un rapport rapide sur les résultats de 21 ans, avec une croissance régulière des résultats tout au long de l’année et une forte incidence sur la situation épidémique au cours des quatre trimestres. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 14 585 milliards de RMB, en hausse de 15,24% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est élevé à 921 millions de RMB, en hausse de 16,65% d’une année sur l’autre; Après déduction des bénéfices et pertes non récurrents, le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’élevait à 897 millions de RMB, en hausse de 19,22% d’une année sur l’autre. Selon ce calcul, au cours du quatrième trimestre de 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 4087 milliards de RMB, en hausse de 19,57% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est élevé à 157 millions de RMB, en baisse de 15,59% par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne la dimension de l’année entière, les revenus et les bénéfices de l’entreprise ont connu une croissance stable sous l’examen de la situation épidémique. La croissance des revenus au quatrième trimestre a légèrement augmenté, en partie en raison de la fusion et de l’acquisition au troisième trimestre de l’année dernière, mais les bénéfices ont diminué d’une année sur l’autre. D’une part, en raison de la situation épidémique au quatrième trimestre au Yunnan et de la fluctuation de l’exploitation causée par l’amarrage du système d’assurance médicale, d’autre part, nous nous attendons à ce que l’entreprise ait concentré ses
Au cours des 21 dernières années, la construction de magasins a dépassé les attentes et a favorisé l’expansion à distance. À la fin du mois de décembre 2021, la compagnie comptait 8 560 magasins à chaîne directe, soit une augmentation nette de 1 355 magasins au cours de l’année, légèrement supérieure aux prévisions du marché, dont 204 au quatrième trimestre. En ce qui concerne les données du troisième trimestre, le nombre de nouveaux magasins ouverts dans la province du Yunnan a atteint 644, le nombre de nouveaux magasins ouverts à l’extérieur de la province a dépassé le nombre de nouveaux magasins dans la province, dont 214 au Sichuan et 143 au Guangxi, ce qui indique que l’entreprise est sur la voie de l’expansion à l’extérieur de la province et est devenue le champ de bataille principal de l’expansion. D’autre part, 26 magasins ont été fermés au cours des trois premiers trimestres, ce qui ne représente que 0,36%. Nous pensons que le taux de fermeture des magasins de pharmacie est assez bon dans tous les formats de vente au détail, ce qui montre la rigidité des attributs de service des pharmacies.
La construction d’entreprises diversifiées est très efficace. En ce qui concerne la capacité de service professionnel, l’entreprise a élargi l’aménagement de la pharmacie pour les maladies chroniques spéciales et des magasins côté hôpital. Au cours du premier semestre de 21 ans, l’entreprise avait mis en place 814 magasins d’assurance maladie pour les maladies chroniques et 583 magasins côté hôpital pour les hôpitaux de niveau II ou supérieur; Dans la direction de la diversification des activités, l’entreprise s’étendra davantage dans le domaine des magasins de cosmétiques pharmaceutiques et devrait accélérer au cours des 22 prochaines années. Après avoir obtenu 609 approbations dans le secteur des granulés de formule au cours des 20 dernières années, l’entreprise a coopéré et utilisé à titre préliminaire avec plus de 200 clients de base ou privés au cours des 21 dernières années, et la construction de la chaîne d’approvisionnement a également fait de grands progrès.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Étant donné que la situation épidémique de 21 ans a eu un grand impact sur l’entreprise, nous avons réduit nos prévisions de bénéfices. Nous prévoyons que le bénéfice par action de l’entreprise sera de 1,55, 1,89 et 2,27 RMB respectivement en 2021 – 2023 (le bénéfice par action initialement prévu était de 1,72, 2,14 et 2,60 RMB respectivement). Selon des entreprises comparables, nous avons donné une évaluation PE de 19 fois en 2021, une évaluation cible de 29,45 RMB et une cote d’achat pour le maintien.
Conseils sur les risques
Les achats en vrac ont dépassé les attentes, l’épidémie de covid – 19 a été répétée et l’expansion des magasins n’a pas été aussi rapide que prévu.
