Oppein Home Group Inc(603833) ( Oppein Home Group Inc(603833) )
Résumé du rapport:
Depuis 2018, l’entreprise a réalisé une croissance composée de premier plan dans l’industrie et a continué d’augmenter sa part de marché. Oppein Home Group Inc(603833) en tant que leader absolu de l’industrie de l’ameublement, 2018 – 2021 (mesuré par le Centre de prévision des performances) Les revenus et le bénéfice net ont atteint respectivement un taux de croissance composé de 21% et 20%, avec un Rao moyen pondéré et un taux d’intérêt net de 21% et 14%, ce qui a conduit à la performance financière de l’industrie leader. Selon notre estimation de la vitesse d’augmentation de la pénétration de la personnalisation dans le passé, les données sur les ventes immobilières et le Centre de prévision des performances de l’entreprise en 2021, l’échelle de l’industrie de la personnalisation devrait être proche de 250 milliards de RMB en 2022, et la part de marché de l’industrie de la personnalisation de la maison de l’entreprise a augmenté continuellement de 5,0% en 2016 à 8,9% en 2021. Et une bonne qualité d’exploitation a également permis à l’entreprise d’obtenir la reconnaissance du marché des capitaux, le niveau d’évaluation est supérieur à la moyenne de l’industrie 5X ~ 10x.
Par rapport à 2018, l’évaluation de la société est tombée à un niveau historiquement bas. Du 1er au 16 mars, le cours des actions de la société a chuté de 14%, calculé sur la base du prix de clôture du 16 mars 2022 et de notre bénéfice net estimé à 3 233 milliards de RMB en 2022. Actuellement, le cours des actions correspond à un pe de 20,5x en 2022, qui est proche du niveau d’évaluation de 19x au bas de l’histoire du quatrième trimestre 2018.
Par rapport à 2018: la force d’alpha continue de se matérialiser et les attentes de performance demeurent solides. Selon les prévisions de rendement de la compagnie, le chiffre d’affaires d’exploitation prévu pour 2021 est de 19 999 à 21 373 milliards de RMB, en hausse de 35 à 45% d’une année sur l’autre; En 2021, le bénéfice net attribuable à la mère était de 2 640 à 2 846 milliards de RMB, en hausse de 28 à 38% d’une année sur l’autre. Si l’on considère le Centre de prévision, on s’attend à ce que le revenu et le bénéfice net augmentent respectivement de 40% et 33% au cours des 21 dernières années, ce qui correspond au revenu et au bénéfice net du 21q4 de 24% et 3% respectivement. Étant donné que la base de taux d’intérêt net du 21q1 est relativement élevée et que le marché craint que le taux de croissance du rendement de l’entreprise ne soit soumis à une forte pression, nous croyons que, par rapport au 18q3 – Q4, le taux de croissance du revenu de l’entreprise est respectivement de 10,7% et 18%, et le taux de croissance du bénéfice net est respectivement de 22,6% et 4,5%, et que le taux de croissance du rendement à ce moment – là est au bas ou est apparu, pour trois raisons: 1) du côté du revenu, selon nos prévisions de bénéfices pour chaque secteur d’activité, le taux de croissance du revenu est estimé à 20,9% et 17,3% respectivement en 2022 – 202 Les caractéristiques de la distribution trimestrielle des revenus des entreprises de personnalisation sont remarquables, nous prévoyons que les revenus du 22q1 – q2 continueront de croître régulièrement; Marge brute, l’impact des variations prévues est contrôlable. Sur la base de notre analyse de sensibilité à la marge brute de l’entreprise, les résultats montrent que: en supposant que la marge brute de l’entreprise familiale reste inférieure à 20%, l’hypothèse neutre est que la marge brute de l’entreprise diminue respectivement de 1 PCT et 1,5 PCT sur 22 ans, ce qui correspond à Une diminution de 1,3 PCT de la marge brute globale sur 22 ans; L’hypothèse pessimiste est que la marge brute des vêtements de garde – robe diminue de 2 CPT sur 22 ans, ce qui correspond à une baisse de 1,9 PCT de la marge brute globale sur 22 ans. Taux de dépenses: avec le changement de la structure d’affaires de l’entreprise au cours des dernières années, l’effet d’échelle du côté des dépenses est remarquable. Au cours des dernières années, le taux de dépenses annuel moyen de l’entreprise a diminué de 1,3pct ~ 2,5pct. On s’attend à ce que les économies annuelles du côté des dépenses atténuent dans une certaine mesure l’effet du changement de marge brute.
Soyez optimiste quant à l’accélération de l’augmentation de la part de leader, et le bas de l’évaluation indique les possibilités d’allocation de valeur. Oppein Home Group Inc(603833) Nous pensons qu’il n’y a pas de grande différence dans les produits de l’industrie de la maison personnalisée. L’entreprise construit rapidement des douves de canaux en utilisant des entreprises à faible marge brute par étapes. À long terme, nous espérons renforcer davantage l’effet de marque “Europa” et accélérer l’augmentation de la part de marché. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2021 à 2023 sera respectivement de 2743 milliards de RMB, 3233 milliards de RMB et 3769 milliards de RMB, en hausse de 33%, 17,9% et 16,6% d’une année sur l’autre. Actuellement, le cours des actions correspond à la PE de 2022 de 20,5x. La tendance à la performance robuste est superposée au bas de l’évaluation, ce qui indique que la valeur d’allocation à long terme de la société est couverte pour la première fois par la notation « achat».
Facteurs de risque: risque d’une forte baisse des ventes immobilières et d’une forte augmentation du coût des matières premières
