Qingdao Hiron Commercial Cold Chain Co.Ltd(603187) ( Qingdao Hiron Commercial Cold Chain Co.Ltd(603187) )
Leader de l’industrie des réfrigérateurs commerciaux: le marché chinois des réfrigérateurs commerciaux a une bonne croissance et des barrières à l’entrée élevées. Les catalyseurs de l’industrie ont également augmenté ces dernières années et devraient se développer plus rapidement à l’avenir. Qingdao Hiron Commercial Cold Chain Co.Ltd(603187)
La demande d’aliments froids a augmenté et les congélateurs sont devenus des armes concurrentielles: Nous avons observé une augmentation de la demande d’aliments froids, de boissons froides (p. ex., lait pasteurisé, aliments surgelés, etc.) au cours des dernières années, ce qui devrait stimuler les ventes de congélateurs commerciaux. Selon Industry Online, le taux de croissance des ventes de vitrines alimentaires et de boissons en Chine en 2021 est respectivement de 17% / 19%. Nous pensons que le congélateur pour les entreprises alimentaires et de boissons, en plus de la fonction de base de congélation, de réfrigération et de stockage, joue également un rôle dans l’affichage de la marque et la préemption d’une position favorable. Afin d’explorer l’utilisation des réfrigérateurs terminaux, nous avons étudié les dépanneurs et les magasins de couple dans certaines villes au quatrième trimestre de 2020q4 et au quatrième trimestre de 2021q4. Nous avons constaté que: 1) Les magasins de proximité utilisent plus de réfrigérateurs par magasin que les magasins de couple, et les types de réfrigérateurs sont plus diversifiés; Par rapport au 2020q4, l’utilisation totale moyenne par magasin de congélateurs et de congélateurs porte – à – porte a augmenté dans les échantillons de dépanneurs Tianjin, Shanghai et Shenzhen au 2021q4. Nous avons jugé que, sous l’impulsion de la politique, l’utilisation des réfrigérateurs devrait augmenter avec la mise à niveau et l’augmentation du nombre de magasins de la chaîne de commodité, ce qui inciterait également les magasins mari et femme à mettre à niveau leurs magasins et à augmenter la quantité de réfrigérateurs.
Développement de l’industrie des congélateurs catalytiques de Yuanqi Forest: Yuanqi Forest est une marque émergente de « boissons saines ». En installant un grand nombre de congélateurs sous sa propre marque, l’entreprise saisit une position de vente favorable, affiche la marque et recueille des données sur la consommation (la caméra est encastrée dans la porte de l’armoire). La technologie de fabrication de l’armoire dans la forêt de Yuanqi est complexe, avec des fonctions intelligentes, ce qui présente des exigences élevées pour la production, ce qui est bénéfique pour les principales entreprises de réfrigération. Yuanqi Forest prend le refroidisseur comme “arme” pour augmenter rapidement, a joué un rôle de démonstration pour les pairs. Selon l’enquête industrielle, certaines entreprises traditionnelles d’alimentation et de boissons ont l’intention de mettre à niveau leurs propres réfrigérateurs, de sorte que les nouveaux produits ont un prix unitaire plus élevé et un volume plus grand; Selon Industry Online, les ventes de l’industrie chinoise des armoires à boissons ont augmenté de 19% en 2021, ce qui a accéléré la croissance de l’industrie.
Réalisation logique du cheval blanc de HaiRong: dans le domaine des réfrigérateurs commerciaux, les avantages de HaiRong sont évidents: 1) en termes de gestion, par rapport aux concurrents, HaiRong dispose d’un système d’incitation plus parfait, d’une équipe de gestion de base stable et d’un personnel technique clé pour saisir avec précision la tendance de la demande. En ce qui concerne la production, l’entreprise a les avantages de la personnalisation, de l’intelligence et de l’échelle. En ce qui concerne les ressources des clients, les clients en aval de HaiRong sont des entreprises de premier plan dans l’industrie des aliments et des boissons (Mengniu, Yili, etc.). Ces entreprises de tête ont des normes strictes de sélection des fournisseurs. Une fois que HaiRong aura dépassé ces grands clients, les commandes augmenteront et La viscosité des clients sera élevée. La réputation accumulée par HaiRong au fil des ans aidera également l’entreprise à développer de nouveaux clients. Le taux de croissance composé des revenus de 2015 à 2020 est de 32%.
Proposition d’investissement: Nous croyons que le marché sous – estime l’espace de l’industrie des vitrines de réfrigération commerciale et les obstacles à la concurrence pour les clients haut de gamme, et que les attentes en matière de potentiel de croissance et d’élasticité des performances de l’entreprise sont insuffisantes. L’avantage professionnel de HaiRong se transforme en avantage d’échelle et la logique de croissance se réalisera progressivement. Nous prévoyons que le SPE sera de 0,88 / 1,48 RMB en 2021 – 2022 et que le prix cible de 6 mois sera de 37,00 RMB, ce qui correspond à 25 fois le PE en 2022, afin de maintenir la cote d’investissement de buy – A.
Conseils sur les risques: la concurrence s’est détériorée, les prix des matières premières ont augmenté et les armoires d’affichage de réfrigération de l’industrie n’ont pas pénétré comme prévu.
