Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) ( Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) )
Résumé de l’événement: la compagnie a publié les états financiers de 21 ans, a réalisé un bénéfice d’exploitation de 7,65 milliards de RMB / YOY + 8,7%, un bénéfice net de 649 millions de RMB / YOY + 50,9%, et a déduit un bénéfice non net de 676 millions de RMB / YOY + 70,8%; Le seul Q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1,82 milliard de RMB / YOY + 8,7% et un bénéfice net de 229 millions de RMB / + 93,8% pour la société mère.
Mettre l’accent sur les catégories de soins de la peau et le développement Multi – marques: l’entreprise adhère à la stratégie de développement de la marque différenciée, les catégories de soins de la peau à forte marge brute ont connu une croissance rapide et ont amélioré la rentabilité. Le chiffre d’affaires de la catégorie des soins de la peau est de 2,7 milliards de RMB / YOY + 22%, représentant 35% de la catégorie la plus importante de l’entreprise. Les revenus des soins de la peau ont augmenté de plus de 30% d’une année sur l’autre, de plus de 20% d’une année sur l’autre, de plus de 35% d’une année sur l’autre, de plus de 15% d’une année sur l’autre, de plus de 15% d’une année sur l’autre, de plus de 35% d’une année sur l’autre, de plus de 15% d’une année sur l’autre Les catégories de soins infirmiers ont réalisé un chiffre d’affaires de 2,4 milliards de RMB / YOY + 0,4%, et les six dieux ont réalisé une croissance à un chiffre élevé; Le chiffre d’affaires de la catégorie mère – enfant est de 2,2 milliards de RMB / YOY + 4%, avec un taux de croissance initial de plus de 20%.
Les activités en ligne ont connu une forte croissance et la part de la structure du commerce électronique a augmenté: les revenus des canaux de commerce électronique de l’entreprise ont augmenté de + 20% d’une année sur l’autre l’an dernier, et le commerce électronique en Chine a représenté plus de 33%, soit une augmentation de 2 Pt d’une année sur l’autre. Grâce à l’innovation en matière de contenu, la salle de diffusion en direct de baicaoji a un volume de diffusion total cumulé de plus de 13 millions de RMB, ce qui aide rapidement baicaoji à atteindre le numéro 19 de la liste de diffusion en direct des marques de cosmétiques et à devenir un nouveau modèle de contenu en direct dans L’industrie. Sous la pression de Tequ au cours des 21 dernières années, il a élargi plusieurs sectorformes et accéléré la transition vers le commerce de détail. On estime qu’il devrait se redresser régulièrement au cours du deuxième semestre de cette année. Entre – temps, l’entreprise a réduit les activités hors ligne au cours des 21 dernières années, et a réalisé une croissance à un chiffre élevé dans les supermarchés, avec une croissance annuelle de plus de 40% dans les grands magasins et une croissance annuelle de plus de 35% dans les canaux CS.
Le taux de dépenses de l’entreprise est stable, la croissance de la marge brute entraîne une croissance des bénéfices: les dépenses de vente de l’entreprise en 21 ans sont de 2,95 milliards / YOY + 12%, le taux de dépenses de vente est de 39% / YOY + 1,0 PT, les dépenses de gestion sont de 790 millions / YOY + 1,0%, le taux de dépenses est de 10% / YOY + 0,1 PT, le taux de dépenses de l’entreprise est fondamentalement stable, et la croissance des bénéfices est principalement tirée par l’augmentation de la marge brute. La marge brute annuelle de la compagnie sur 21 ans est de 58,7% / YOY + 3pt et la marge nette est de 8,5% / YOY + 2pt. L’entreprise a absorbé la pression sur les coûts causée par la hausse des prix des principales matières premières et a augmenté la marge brute et assuré la rentabilité en modifiant la structure des produits et en mettant l’accent sur les SKU à forte marge brute.
La politique « 123 » a donné des résultats remarquables et le taux de rachat de la marque a augmenté: sur la base de la politique « 123 » de l’entreprise et de l’innovation en matière de commercialisation des produits, l’inscription de la s érie meijiajing Yinhua Rice a inversé la baisse de la marque pendant de nombreuses années, les données de rachat de la série baicaoji Taiji sont passées de 33,7% en 20 ans à 41,6% en 21 ans, et le degré de convergence des produits de tête de marque est passé de 56% en 2019 à 71% en 2021. En ce qui concerne l’innovation en marketing, l’entreprise a fait des efforts audacieux, la proportion de « personnes de l’âge Z » de baicaoji a augmenté de 62%, et les données sur les achats répétés sont passées de 33,7% en 20 ans à 41,6% en 21 ans. La proportion de « personnes de l’âge Z » de yuze a augmenté de 25%, et les achats répétés sont passés de 36,4% en 20 ans à 42,6% en 21 ans. Le magasin phare officiel de yuze est devenu le top 5 des ventes nationales de cosmétiques de tmall en 2021.
Conseils d’investissement: l’entreprise se concentre sur la stratégie d’affaires “123”, la marque et le canal continuent d’avancer, la proportion de catégories de soins de la peau continue d’augmenter, et les bénéfices augmentent fortement. On s’attend à ce que l’entreprise continue de mettre en place des sectorformes multiples, d’optimiser le fonctionnement des canaux et de réaliser une croissance saine de la marque à l’avenir. Nous sommes optimistes quant au développement des activités de l’entreprise. Nous prévoyons que l’entreprise réalisera un chiffre d’affaires de 93,8 / 107,0 / 12,17 milliards de RMB et un bénéfice net pour la société mère de 8,81 / 10,27 / 12,48 milliards de RMB respectivement au cours des 22 à 24 dernières années, avec une augmentation de 36% / 17% / 22% par rapport à l’année précédente. Le PE correspondant est 27 / 23 / 19x et maintient la cote « recommandé».
Conseils sur les risques: ralentissement de la croissance macroéconomique, accélération de la transformation des canaux, culture de nouvelles marques moins que prévu, etc.
