Iray Technology Company Limited(688301) ( Iray Technology Company Limited(688301) )
Le chiffre d’affaires annuel de 2021 indique une croissance et le côté bénéfice dépasse légèrement les attentes
Rapport annuel 2021: en 2021, la société a réalisé un bénéfice d’exploitation de 1187 milliard de RMB (YOY 51,43%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 484 millions de RMB (YOY 117,79%), un bénéfice net non attribuable à la société mère de 342 millions de RMB (YOY 72,29%), dont 749 millions de RMB de produits statiques, en hausse de 24,59% d’une année sur l’autre; Les produits dynamiques ont connu une croissance rapide grâce à la libération des commandes de nouveaux clients dans les secteurs de l’industrie et de la dentisterie, avec un chiffre d’affaires de 377 millions de RMB, en hausse de 171,95% par rapport à l’année précédente.
2021q4: le chiffre d’affaires de la société est de 364 millions de RMB (yoy58,21%), le bénéfice net attribuable à la société mère est de 158 millions de RMB (yoy137,82%), et le bénéfice net non attribuable à la société mère est déduit de 73 millions de RMB (yoy33,14%).
En 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère a légèrement dépassé nos prévisions antérieures, principalement en raison des subventions gouvernementales et de la comptabilisation positive du revenu des placements et de la juste valeur. Le rapport annuel montre que le montant des bénéfices et pertes non récurrents de la société en 2021 était de 142 millions de RMB (yoy496,27%), dont 46 millions de subventions gouvernementales et 114 millions de RMB de revenus des placements et de juste valeur.
L’effet d’échelle est important et le taux de dépenses est encore plus faible au cours de la période.
L’effet d’échelle est progressivement mis en évidence, avec une croissance rapide du côté des revenus superposés et une baisse continue du taux de dépenses de l’entreprise depuis 2018. En 2021, le taux de dépenses de la compagnie pour la période était de 20,5%, en baisse de 2,1 PCT par rapport à l’année précédente. Si l’on ne tient pas compte de l’incidence des dépenses d’incitation au capital de 14,27 millions de RMB, le taux de dépenses de la compagnie pour la période était de 19,3%, en baisse de 3,3 PCT par rapport à l’année précédente, ce qui a atteint un nouveau niveau record. Nous croyons que la position concurrentielle de l’entreprise sur le marché sera encore améliorée à mesure que la proportion de produits à marge brute élevée de l’entreprise augmentera et que l’avantage de coût découlant de l’effet d’échelle augmentera.
Les stocks et les passifs contractuels montrent que les commandes de l’entreprise sont élevées et florissantes et que la chaîne d’approvisionnement est continuellement optimisée pour assurer une capacité de production suffisante.
Inventaire: À la fin de 2021, l’inventaire de l’entreprise s’élevait à 330 millions de RMB, soit une augmentation de 90,5% par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’expansion de l’échelle des activités de l’entreprise et de l’augmentation des commandes manuelles de nouveaux clients importants dans les domaines de la dentisterie et de l’industrie, ce qui a entraîné une augmentation de la préparation des matières premières. Synchro
Même passif: le passif contractuel de la société a atteint 80 millions à la fin de 2021, en hausse de 374,1% par rapport à l’année précédente. Étant donné que les détecteurs de rayons X numériques de l’entreprise utilisent le modèle de vente « à la vente », nous croyons que l’augmentation importante des stocks et des passifs contractuels témoigne du haut niveau de visibilité des commandes de l’entreprise.
Capacité de production suffisante: l’entreprise a accéléré la transformation de l’automatisation dans la base de production de Taicang, a grandement amélioré la capacité de production flexible de la ligne de production et a atteint une livraison stable supérieure aux attentes tout au long de l’année (la production et les ventes ont augmenté de 147% et 146% d’une année sur l’autre). En outre, à la fin de 2021, la base de Haining a réalisé le premier lot d’équipement entrant dans l’usine et a commencé la production expérimentale de la ligne de production de vaporisation d’iodure de césium. Nous pensons qu’avec la mise en service progressive de la base Haining, la capacité de production de l’entreprise pourrait doubler. En outre, le degré d’automatisation et l’effet d’échelle de la gamme de produits de l’entreprise seront plus importants.
L’expansion de nouveaux clients dans les domaines de la dentisterie et de l’industrie est devenue un important soutien à la croissance rapide des revenus de l’entreprise.
En 2021, l’entreprise s’est activement développée dans des domaines tels que l’industrie dentaire et d’autres segments, et a importé avec succès de nouveaux clients clés de l’industrie dentaire cbct et de l’inspection des batteries électriques. Parmi eux, le chiffre d’affaires de l’industrie dentaire a dépassé 200 millions de RMB (en hausse d’environ 300% par rapport à l’année précédente en 2020), le chiffre d’affaires de l’industrie dentaire a dépassé 150 millions de RMB (en hausse de 150% par rapport à l’année précédente en 2020), et la part de l’industrie dentaire dans le chiffre d’affaires total est passée de 14% en 2020 à environ 30%. En outre, les produits dentaires et industriels à marge brute élevée ont entraîné une augmentation de 3,45 PCT de la marge brute globale de l’entreprise. Nous croyons que la qualité des produits de l’entreprise, la stabilité de la chaîne d’approvisionnement et l’accumulation complète de technologies ont construit la compétitivité de base de l’entreprise, et ont été pleinement vérifiés et affirmés dans le processus d’expansion des nouveaux clients. Étant donné que la partie des nouvelles commandes de gros clients signées par l’entreprise en 2021 en est encore au stade initial de la livraison en petits lots, on s’attend à ce que les commandes soient libérées rapidement en 2022. Parallèlement, l’expansion continue de l’entreprise dans les domaines de la sécurité et de la détection électronique, et la croissance rapide des performances dans les domaines de la dentisterie et de l’industrie se poursuivra.
Prévision et évaluation des bénéfices
Sur la base de l’analyse des activités de base de la société, nous prévoyons réaliser un chiffre d’affaires d’exploitation de 16,94, 22,96 et 3 005 milliards de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 42,6%, 35,6% et 30,9% d’une année sur l’autre, et réaliser un bénéfice net attribuable à la société mère de 5,77, 798 et 1 062 milliards de RMB, en hausse de 19,2%, 38,4% et 33,0% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à 7,95, 11,01 et 14,64 RMB / action pour le SPE, et le prix actuel des actions correspond à 49, 36 et 27 fois Compte tenu du rythme de mise en page de l’entreprise dans le domaine de la sécurité dentaire et industrielle et de la libération imminente de la capacité de l’usine de Haining, les revenus de l’entreprise continueront d’augmenter à un rythme élevé et la cote « surpoids » sera maintenue.
Conseils sur les risques
La volatilité de l’effet de l’incitation au capital sur le rendement apparent, le risque de baisse de la marge brute, le risque que les ventes de nouveaux produits ne soient pas aussi élevées que prévu, le risque d’approvisionnement en matières premières, le risque de change, etc.
