Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) ( Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) )
Conclusions et recommandations:
Événement: la société a publié un rapport annuel de 21 ans, et a réalisé un chiffre d'affaires de 145538 milliards de RMB en 21 ans, YOY + 98,19%; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 24649 milliards de RMB, YOY + 145%, dont 38219 milliards de RMB de revenus trimestriels, YOY + 57,92%, qoq - 3,64%; Le bénéfice net attribuable à la mère était d'environ 5,11 milliards de RMB, YOY + 8,84%, qoq - 15,04%. Entre - temps, la société a annoncé le plan de dividende et a distribué un dividende en espèces de 25 yuans (impôt inclus) à tous les actionnaires pour 10 actions, avec un taux de dividende de 3,19%.
Les résultats de l'entreprise ont fortement augmenté d'une année sur l'autre, principalement en raison de la reprise économique mondiale, de l'augmentation de la demande du marché et de la hausse des prix des produits chimiques. En outre, l'entreprise a mis en service de nouvelles capacités et de nouvelles installations telles que l'innovation technologique MDI, l'éthylène, etc., et le volume et le prix des principaux produits tels que le polyuréthane, les produits pétrochimiques et les produits chimiques fins ont augmenté de façon spectaculaire d'une année sur l'autre. En tant que leader mondial du polyuréthane, l'entreprise continue d'étendre sa chaîne de production, de déployer activement l'industrie des nouveaux matériaux pétrochimiques, de maintenir un développement rapide tout le temps, d'assurer la croissance future des performances et de maintenir la cote d '« achat ».
MDI a maintenu une prospérité élevée, le volume et le prix de la plaque de polyuréthane ont augmenté: en 21 ans, le chiffre d'affaires de la plaque de polyuréthane de l'entreprise a atteint 60 492 milliards de RMB, YOY + 72,75%, principalement en raison de l'augmentation du volume et du prix des principaux produits. Après 21 ans de reprise économique mondiale, la demande de MDI s'est améliorée, mais certaines installations à l'étranger ont été touchées par des conditions météorologiques extrêmes et des épidémies, ce qui a entraîné une pénurie d'approvisionnement et un déséquilibre entre l'offre et la demande, ce qui a entraîné une hausse des prix de MDI. Le prix moyen du MDI polymérisé est de 197600 yuan / tonne, YOY + 37%, le prix moyen du MDI pur est de 221300 yuan / tonne, YOY + 24%, le prix moyen du TDI est de 144700 yuan / tonne, YOY + 19%. En outre, l'unit é MDI de Yantai a été réformée avec succès, la capacité de production a été encore améliorée et les ventes de polyéther polyol superposé ont augmenté, de sorte que l'entreprise a bénéficié d'un bonus d'augmentation de la quantité et du prix. À l'heure actuelle, la capacité de MDI de l'entreprise est de 2,65 millions de tonnes et la capacité de TDI est de 650000 tonnes, ce qui en fait le plus grand fournisseur mondial de MDI et le troisième fournisseur mondial de TDI. Par la suite, le secteur du polyuréthane continuera d'apporter un soutien aux bénéfices à l'entreprise et d'assurer sa croissance.
La performance du secteur pétrochimique s'est considérablement améliorée et est devenue le deuxième pilier: le secteur pétrochimique de l'entreprise a connu une croissance rapide, bénéficiant de la forte augmentation des prix des produits pétrochimiques d'une année sur l'autre et des changements de structure des produits et des effets d'échelle causés par la mise en service d'un million de tonnes d'éthylène. L'usine d'éthylène de millions de tonnes de l'entreprise a été mise en service et est restée pleinement opérationnelle la première année. La production et les ventes de produits pétrochimiques ont augmenté d'une année sur l'autre, atteignant 3,9 millions de tonnes, YOY + 74,81%. En plus de la hausse des prix des produits pétrochimiques au cours des 21 dernières années, le chiffre d'affaires de la section pétrochimique de l'entreprise a augmenté rapidement. Pour la première fois, le chiffre d'affaires a dépassé celui de la section polyuréthane pour atteindre 614094 milliards de RMB, YOY + 132,46%. Avec le développement progressif de l'industrie pétrochimique et des nouveaux matériaux et l'augmentation de la part des revenus, la carte de l'ensemble de l'industrie de l'entreprise est apparue, et on s'attend à ce que le cycle de repassage devienne un géant chimique à sector - forme complète.
Le taux de dépenses a diminué d'une année sur l'autre, ce qui a permis de réduire les coûts et d'accroître l'efficacité: en 21 ans, la structure des produits de l'entreprise a été ajustée, la marge brute a diminué de 0,52 PCT d'une année sur l'autre pour atteindre 26,26%. En ce qui concerne les dépenses, les mesures visant à réduire les coûts et à accroître l'efficacité ont été efficaces, les trois taux de dépenses ont diminué d'une année sur l'autre, les dépenses de vente ont diminué de 3,28 PCT pour atteindre 0,72%, les dépenses de gestion ont diminué de 0,63 PCT pour atteindre 1,30% et les dépenses financières ont diminué de 0,45 PCT pour atteindre 1,02%.
Approfondir la répartition de l'industrie des nouveaux matériaux et assurer une croissance à long terme: Au cours des 21 dernières années, l'entreprise a réalisé un chiffre d'affaires de 15 464 milliards de RMB dans le domaine des produits chimiques fins et des nouveaux matériaux, YOY + 94,57%, avec des ventes atteignant 760000 tonnes et YOY + 37,01%, principalement en raison de la croissance des ventes d'Adi, de résine aqueuse, de TPU et de la hausse des prix des produits chimiques fins et des matières premières connexes. L’entreprise continue d’investir dans de nouveaux matériaux, y compris des technologies liées à la neutralisation du carbone, à la dégradation et au recyclage de la mousse de polyuréthane, des matériaux dégradables et des monomères clés, des matériaux de haute performance (Nylon 12, PC spécial, Poe, PMMA de qualité optique, etc.), de nouveaux matériaux de stockage d’énergie et de batterie, ainsi que des projets de R & D de séparation et de purification. On s'attend à ce qu'à l'avenir, l'entreprise passe d'un chef de file de MDI à un chef de file complet de l'industrie chimique. Avec l'amélioration de l'aménagement de la chaîne industrielle et l'augmentation de la variété des produits, on s'attend à ce que le cycle de repassage soit terminé. L'entreprise a de vastes perspectives et un avenir prévisible.
Prévisions de bénéfices: Nous avons révisé les prévisions de bénéfices. Nous prévoyons que le bénéfice net de l'entreprise en 22 / 23 / 24 sera de 259 / 273 / 29,1 milliards de RMB, YOY + 5% / + 5% / + 6%, et le SPE correspondant sera de 8,26 / 8,70 / 9,26 RMB. À l'heure actuelle, le PE correspondant au cours des actions a est 9 / 9 / 8 fois. Compte tenu de l'élan de croissance suffisant de l'entreprise, nous maintenons la cote d '« achat».
Conseils de risque: 1. Le prix du produit est inférieur aux attentes; 2. Le nouveau projet n'a pas été mis en service comme prévu.
