Sinofibers Technology Co.Ltd(300777) ( Sinofibers Technology Co.Ltd(300777) )
Principaux points de vue
Événement: Sinofibers Technology Co.Ltd(300777) La fibre de carbone haute performance et le tissu de l’entreprise sont bien utilisés dans le domaine de l’aérospatiale chinoise haut de gamme, et la reconnaissance des clients est élevée. La signature de ce contrat aura un impact positif sur la performance de l’entreprise.
Zt7 fibre de carbone haute performance, concurrence à haut point de départ: les produits nationaux de fibre de carbone de la série zt7 (au – dessus de T700) développés et produits par l’entreprise indépendamment ont brisé le blocus de l’équipement technique étranger pour la fibre de carbone de qualité aérospatiale et ont été appliqués de façon stable par lots dans huit domaines de l’aérospatiale chinoise. À l’heure actuelle, les sports et les loisirs constituent la majorité des applications de la fibre de carbone en Chine. L’entreprise dispose d’un obstacle technologique élevé et d’un avantage concurrentiel de départ élevé. L’entreprise cible le domaine de l’aérospatiale et le marché civil moyen et haut de gamme. Entre – temps, la recherche et le développement sur les fibres de carbone t1000 et t1100 à haute résistance ont commencé à partir de 2014, ce qui devrait briser le monopole japonais Dongli et américain hexel dans ce domaine.
La fibre de carbone de haute performance est un nouveau matériau stratégique essentiel pour les fusées, les satellites, les missiles, les chasseurs et les navires. Les composites de fibres de carbone ont des propriétés irremplaçables dans la légèreté de la structure. Ils sont utilisés dans plus de 20% des chasseurs de quatrième génération et jusqu’à 90% des drones. Le marché international de la fibre de carbone haut de gamme est toujours monopolisé par le Japon et les États – Unis. Le taux d’autosuffisance de la fibre de carbone fabriquée en Chine est inférieur à 40%, et le degré de dépendance à l’égard de l’étranger est élevé, de sorte qu’il est limité par l’Europe, les États – Unis, le Japon et d’autres pays pendant longtemps. Avec le soutien vigoureux de l’État à l’application de fibres de carbone à haute performance dans le domaine de la défense nationale, comme l’aérospatiale, le domaine de l’équipement de défense nationale libérera une forte demande.
La vérification de la « ligne de 1000 tonnes» du premier projet d’investissement public a été achevée et le goulot d’étranglement de la capacité a été brisé: le premier projet d’investissement public de l’entreprise « projet d’expansion de la fibre de carbone de qualité T700 domestique de 1000 tonnes / an» a été transféré à la consolidation en mars 2020 et la vérification de l’équivalence des produits a été achevée en septembre 2021. La « ligne kilotonne» peut produire des fibres de carbone de haute performance de la série zt7, de la série zt8 et de la série zt9 de façon stable par lots afin de répondre aux exigences stratégiques dans le domaine de l’aérospatiale. Entre – temps, au début de cette année, l’entreprise a commencé à augmenter régulièrement et a levé 2 milliards de RMB pour des projets de fibres de carbone et de tissus de haute performance. Une fois terminé, l’entreprise aura une capacité de production annuelle de 1500 tonnes de fibres de carbone et de tissus de haute performance de 12k, ou 400 tonnes de produits 3K. L’amélioration de la capacité de production a renforcé la capacité d’approvisionnement et la compétitivité globale de l’entreprise et a encore consolidé sa position sur le marché dans le domaine de l’aérospatiale haut de gamme.
Les nouvelles commandes signées indiquent clairement une croissance des performances et des barrières élevées entraînent un niveau élevé de marge bénéficiaire: le chiffre d’affaires de la société est passé de 170 millions de RMB à 390 millions de RMB et le cagr est de 31,1% entre 2017 et 2020; Le bénéfice net attribuable à la société mère est passé de 110 millions de RMB à 230 millions de RMB, le tcac étant de 28,2%. En juillet 2021, un contrat de vente de 640 millions de RMB a été annoncé et un contrat de vente de 2,17 milliards de RMB a été annoncé, ce qui représente 557% du chiffre d’affaires total de la société en 2020. Avec l’avancement de la construction de projets d’investissement de l’entreprise, la capacité de production a été grandement améliorée. Sous la forte demande croissante en aval, le point d’inflexion du volume de performance de l’entreprise est arrivé. L’entreprise a un taux de profit élevé sous la barrière de haute technologie du produit, avec une marge brute de 78,7% au cours des trois premiers trimestres de 2021, et a une forte capacité de résistance au risque; À l’avenir, l’expansion du volume des revenus et l’effet d’échelle sont évidents, ce qui peut efficacement résister à l’impact de l’ajustement des prix des produits.
Proposition d’investissement: le bénéfice net attribuable à la société mère est estimé à 261 / 4,80 / 750 millions de RMB respectivement de 2021 à 2023, et le cours actuel des actions correspond à 87 / 52 / 34 fois PE. L’entreprise est un fournisseur stable par lots de produits en fibre de carbone de la série zt7 fabriqués en Chine, avec un positionnement de produit haut de gamme, bénéficiant de la demande de produits aérospatiaux en aval et de l’accélération de la localisation. Le projet d’investissement levé libère la capacité de production et le point d’inflexion du volume de performance est atteint. Il est couvert pour la première fois et une note de « surpoids» est attribuée.
Conseils sur les risques: risque de développement de nouveaux produits inférieur aux attentes; Le risque d’ajustement des prix des produits; Le risque que les capacités ne soient pas libérées comme prévu; Risque de hausse des prix des matières premières.
