China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) ( China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) )
Les résultats ont été positifs et le bénéfice net a augmenté d’environ 50% d’une année sur l’autre en janvier – février. La compagnie a annoncé que de janvier à février 2022, toutes les unités étaient en bon état de fonctionnement et que le chiffre d’affaires total de la compagnie était d’environ 10,9 milliards de RMB, en hausse d’environ 27% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net d’environ 1,6 milliard de RMB attribuable aux actionnaires des sociétés cotées, en hausse d’environ 50% d’une année sur l’autre.
Le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté d’environ 530 millions de RMB, principalement en raison de la libération de la performance de l’installation nucléaire, de la hausse des prix de l’électricité et de la mise en service de nouvelles sources d’énergie. En 2021, Tianwan No 6 (1,11gw) et Fuqing No 5 (1,16gw) du groupe électrogène nucléaire ont été mis en service en février et juin 2021, respectivement, et nous nous attendons à ce que les deux unités contribuent à environ 30% de l’augmentation des bénéfices; La nouvelle installation d’énergie augmentera de plus de 3,6gw en 2021. Compte tenu de l’installation connectée au réseau ou de l’absence de production complète à la fin de 2021, l’augmentation des bénéfices de janvier à février devrait être d’environ 20%. En outre, plus de 45% de la contribution devrait provenir de la hausse annuelle des prix de l’énergie nucléaire dans le Jiangsu, le Zhejiang et le Fujian. Le coût de la révision de l’énergie nucléaire peut être réduit dans une certaine mesure.
Les marges brutes et nettes devraient augmenter sensiblement. Selon les données divulguées, compte tenu de l’installation de capitaux propres d’environ 50% de l’installation de capitaux propres de la centrale nucléaire, nous comparons l’indice du bénéfice net / bénéfice d’exploitation de la société mère, qui est d’environ 12,9%, 9,7% et 13,0% respectivement au premier trimestre de 2019 – 2021, et la marge brute est comprise entre 43% et 46%. De janvier à février 2022, le bénéfice net / bénéfice d’exploitation de la société attribuable à la société mère a atteint 14,7%. On s’attend à ce que le taux de charge de la compagnie demeure stable au cours de la période, ce qui profitera principalement de la hausse des prix de l’électricité et de l’augmentation des heures d’utilisation, et que les marges brutes et nettes du premier trimestre et de l’année entière de 2022 augmenteront considérablement.
Dans le cadre de l’objectif « double carbone », la rentabilité de l’énergie nucléaire restera relativement élevée. L’énergie nucléaire présente à la fois les avantages d’un environnement vert, d’un faible coût global, d’une production stable et d’une densité d’énergie élevée. Dans le processus de construction du nouveau système d’énergie électrique, le prix de l’énergie électrique augmente généralement, l’heure d’utilisation de l’énergie nucléaire et le prix de l’électricité ont un espace flottant, la rentabilité peut maintenir un niveau élevé; L’approbation de l’énergie nucléaire est revenue à la normale et la capacité installée à moyen et à long terme a augmenté régulièrement; En outre, les coûts des projets d’énergie nucléaire de troisième et de quatrième génération présentant des avantages en matière de sûreté peuvent être réduits et les rendements continueront d’augmenter.
Les nouvelles sources d’énergie sont également à l’origine de la croissance des performances et de l’espace disponible. Selon les lignes directrices du « quatorzième plan quinquennal » de la compagnie, la compagnie prévoit d’atteindre 30 GW de nouvelles installations de contrôle de l’énergie d’ici 2025, soit environ six fois plus que les nouvelles installations énergétiques d’ici la fin de 2020, ce qui stimulera la croissance des performances. À l’avenir, la nouvelle sector – forme énergétique de la compagnie, China nuclear Huineng, devrait mener à bien le lancement de la guerre. Selon l’évaluation actuelle du marché et l’échelle du bénéfice net et de l’actif net de China nuclear Huineng, il est estimé que le financement peut être d’environ 10 à 12 milliards de RMB. En outre, l’énergie nucléaire fournit des flux de trésorerie suffisants, et il est estimé que la pression de financement pour le développement de la nouvelle énergie de la compagnie au cours du quatorzième
Conseils sur les risques: les nouvelles installations énergétiques et nucléaires ne répondent pas aux attentes, les prix de l’électricité sont inférieurs aux attentes et le taux d’utilisation de l’énergie nucléaire diminue.
Conseils en matière d’investissement: maintenir les prévisions de bénéfices et maintenir la cote « achat ». Sur la base des résultats de la mise en service intensive et de la libération de trois centrales nucléaires en 2021 et au premier trimestre de 2022, les prix actuels et futurs de l’énergie nucléaire ont augmenté, le taux d’utilisation a augmenté, le taux de croissance des nouvelles installations énergétiques devrait encore augmenter et la croissance des performances en 2022 devrait atteindre un nouveau sommet au cours des dernières années. En conséquence, les prévisions de bénéfices et le prix cible sont maintenus. Le bénéfice par action de la société est estimé à 0,44 / 0,68 / 0,74 yuan RMB en 21 – 23 ans, et le taux de croissance du bénéfice net est respectivement de 34% / 54% / 9%. Environ 15,9 – 16,7 fois PE en 2022, ce qui correspond à une évaluation raisonnable d’environ 10,83 – 11,38 RMB. Maintenir la cote d’achat.
