Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) ( Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) )
Principaux points d'investissement
Fuhong Hanlin: forte croissance des revenus en 2021, conforme aux attentes
Fuhong Hanhan (2696.hk), filiale de la société holding, a annoncé les résultats de 2021: le chiffre d'affaires réalisé s'élevait à 1683 milliard de RMB (yoy186,3%), dont les revenus provenaient principalement de la vente de médicaments, de la fourniture de services de recherche et de développement aux clients et des revenus provenant de plusieurs licences de médicaments. Parmi eux, le Trastuzumab a généré 868 millions de RMB de revenus en Chine, le Rituximab a généré 543 millions de RMB de revenus provenant du partage des ventes et l'adalimumab a généré 22 millions de RMB de revenus provenant du partage des ventes. Les organismes lourds, comme les variétés quyaozhu et ritop, ont montré une forte dynamique de croissance et ont subi une perte de 984 millions de RMB en 2021, principalement en raison du maintien d’une proportion plus élevée des dépenses de R & D en 2021 (l’investissement total de R & D était de 1764 millions de RMB, dont 1024 millions de RMB ont été d épensés et 740 millions de RMB ont été capitalisés), d’un coût de vente plus élevé (520 millions de RMB, nous prévoyons principalement la promotion du Trastuzumab) et d’un coût de gestion plus élevé (281 millions de RMB). Nous prévoyons que les taux de redevance resteront probablement élevés en 2022, parallèlement à l'approbation de la commercialisation du sprulizumab Pd - 1 (une équipe de vente de 200 personnes a été constituée au cours du deuxième trimestre de 2022) et à l'intensification de la promotion du Trastuzumab et du bevacizumab.
Encaissement: innovation - encaissement international continu, croissance positive en 2022 - 2023
En 2022, on s'attend à ce que les deux principales indications (MSI - H et sqnsclc) du slulimab Pd - 1 soient approuvées pour la mise sur le marché, ce qui apportera de la résilience à la forte croissance continue des revenus de fuhong Hanlin et à ce que les indications différentielles (MSI - h) distinguent les Produits Pd - 1 de l'entreprise. Internationalisation: l’essai clinique mondial multicentrique es - sclc phase III de l’entreprise Pd - 1 srulizumab a montré des données à moyen terme présentant des avantages évidents et a également fourni un bon soutien en matière de données pour l’internationalisation des produits Pd - 1. Nous prévoyons également de présenter une demande d’enregistrement à l’étranger en 2022 et d’innover dans la prochaine ville internationale. Dans le cas d’un volume continu de 5 variétés commerciales, dont le Rituximab, le Trastuzumab, le sululimab, l’adalimumab et le bevacizumab, nous sommes optimistes quant à la croissance de fuhong Hanlin de 2022 à 2023, tout en étant optimistes quant à l’élasticité des revenus de la société mère Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196)
Prévision et évaluation des bénéfices
Nous nous attendons à ce que le SPE de la compagnie soit de 1,90, 2,43 et 2,86 yuan / action en 2021 - 2023, et que le prix de clôture du 16 mars 2022 soit 19 fois PE en 2022 (16 fois PE en 2023), ce qui maintient la cote « achat ».
Conseils sur les risques
Le risque que l'examen ne progresse pas comme prévu; Les ventes de produits sont inférieures aux attentes; Risque de concurrence sur le marché; Les résultats cliniques sont inférieurs aux risques prévus; Risques politiques
