Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) ( Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) )
Événements:
Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1277 milliard de RMB, en hausse de 35,37% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 1 484 millions de RMB, en hausse de 19,45% par rapport à l’année précédente; EPS 2,88 yuan / action.
Principaux points d’investissement:
Q4 insister sur le contrôle des prix élevés des marchandises, les revenus ont diminué par rapport à l’année précédente. Le revenu annuel total / bénéfice de la société a atteint avec succès l’objectif fixé au début de l’année; En 2021, le chiffre d’affaires du quatrième trimestre s’élevait à 1,4 milliard de RMB (identique à + 5,7%); Le bénéfice net pour la mère s’est élevé à 577 millions de RMB (identique à + 39,9%). Le chiffre d’affaires de l’entreprise au quatrième trimestre a diminué d’une année sur l’autre, ce qui devrait être contrôlé à la fin de l’année pour correspondre à la hausse des prix des produits, ce qui a eu une certaine incidence sur le chiffre d’affaires; Mais l’effet de prix élevé de l’entreprise est remarquable, le prix de transaction final des produits de cave de 10 ans et plus de Kouzi augmente en moyenne d’environ 20 yuans + pendant le festival de printemps. Entre – temps, le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté considérablement au cours de la période, principalement en raison de la relocalisation de quatre succursales et de l’inclusion des paiements d’indemnisation des terres du Gouvernement reçus par la société dans les revenus non récurrents.
Augmentation des dépenses de promotion + augmentation du taux d’imposition sur le revenu, Q4 déduire le bénéfice net non attribué à la mère sous pression. En 2021q4, le bénéfice net non attribuable à la société mère était de 378 millions de RMB (identique à – 5,5%) et le taux d’intérêt net non attribuable à la société mère était de 27,0% (en baisse de 3,2 PCT d’une année sur l’autre). D’une part, après avoir atteint l’objectif de bénéfice annuel total, on s’attend à ce que l’entreprise augmente les dépenses de promotion de l’ouverture des bouteilles et du balayage des codes afin de renforcer la culture des consommateurs finaux; On s’attend également à ce qu’une partie des dépenses du Festival du printemps 2022 soit confirmée à l’avance. D’autre part, on s’attend à ce que le paiement de la comptabilité fiscale globale à la fin de l’année entraîne une augmentation du taux d’imposition du revenu au quatrième trimestre à environ 31% d’une année sur l’autre (le taux d’imposition du revenu au premier trimestre de 2021 n’est que de 25% et Le taux d’imposition du revenu au quatrième trimestre de 2020 n’est que de 24%), ce qui ralentit également la déduction des bénéfices non nets
La réforme du marketing progresse régulièrement et 2022q1 reste résiliente. À long terme, l’entreprise est fondamentalement stable et a connu des changements importants au niveau opérationnel au cours des dernières années. Après la percée du goulot d’étranglement de la capacité de production, l’entreprise a fermement encouragé la réforme du marketing. Après une série d’opérations telles que le naufrage des grands commerçants, la coupe de produits, l’achat de groupe, le recouvrement des coûts, etc., la direction du fabricant a été renforcée et les objectifs du fabricant ont été cohérents. Entre – temps, l’entreprise encourage activement l’évaluation des concessionnaires et des équipes internes, et le Centre de marketing Hefei sera bientôt opérationnel. À l’avenir, l’entreprise continuera de mettre l’accent sur les produits de la cave Kouzi depuis plus de 10 ans, d’accroître les investissements dans le marketing et d’optimiser la structure des produits grâce à une forte mise à niveau vers le Haut de la grande pièce stratégique et de l’encens 518. À court terme, la performance de la société Q3 en 2021 a atteint un point d’inflexion à la hausse; Au cours du Festival de printemps, les ventes terminales de l’entreprise sont florissantes, les prix des produits sont stables, les fondamentaux continuent de se rétablir et la base basse est superposée. En 2022, on s’attend à ce que l’entreprise réussisse à « ouvrir la porte », et la performance est encore très élastique.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Nous restons optimistes quant à la croissance à long terme de l’entreprise dans le cadre de la concentration de la marque et de la mise à niveau des prix; À l’avenir, les dividendes de la réforme continueront d’être libérés et la tendance à la hausse à long terme sera claire. En outre, le rachat de l’entreprise a été effectué avec succès, ce qui donnera un bon catalyseur à l’avenir. On estime que le SPE sera de 2,88 / 3,41 / 4,13 RMB en 2021 – 2023, ce qui correspond à PE 20 / 17 / 14 fois. L’évaluation actuelle est rentable et donne une cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: 1) la demande de l’industrie a été freinée à plusieurs reprises par l’épidémie; Les fluctuations macroéconomiques ont entravé le processus d’amélioration de la consommation; L’intensification de la concurrence sur le marché intérieur de la province; L’augmentation des dépenses a une incidence sur le niveau des bénéfices; L’expansion à l’extérieur de la province n’a pas été aussi rapide que prévu.
