Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) ( Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) )
En 2021, le bénéfice net de la société mère pour l’ensemble de l’année est de + 91,13%, ce qui reflète l’effet d’échelle et améliore considérablement la rentabilité.
La compagnie a publié son rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation annuel de 960 millions de RMB, soit + 43,11% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires d’exploitation a continué d’augmenter régulièrement, principalement en raison de l’augmentation du marché et de la demande des clients dans les domaines de L’aviation, de l’aérospatiale, des turbines à gaz et de l’équipement énergétique en aval de la compagnie. Le bénéfice net attribuable à la mère était de 139 millions de RMB, en hausse de 91,13% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net non attribuable à la mère était de 124 millions de RMB, en hausse de 76,25% d’une année sur l’autre, en hausse par rapport aux prévisions; La marge bénéficiaire brute des ventes a été de 32,60%, soit + 3,76 PCTs par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net des ventes a atteint 14,48%, soit + 3,64 PCTs d’une année sur l’autre. Sous l’effet de l’échelle, l’entreprise a encore réduit les coûts et réalisé des gains d’efficacité, ce qui a considérablement amélioré sa rentabilité.
En ce qui concerne les produits, le chiffre d’affaires de l’industrie des pièces forgées a atteint 669 millions de RMB, soit + 29,99% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 32,55% et + 2,14 PCTs d’une année sur l’autre. Les activités de forgeage aérospatial ont réalisé un chiffre d’affaires de 150 millions de RMB, soit + 97,71% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 31,50% et + 4,27 PCTs d’une année sur l’autre; Les turbines à gaz ont réalisé un chiffre d’affaires de 38 millions de RMB, soit + 60,54% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 34,34% et + 7,42% d’une année sur l’autre; Les activités de forgeage d’énergie ont réalisé un chiffre d’affaires de 65 millions de RMB, soit + 112,41% d’une année sur l’autre, une marge brute de 40,56% et + 17,10 PCTs d’une année sur l’autre; Les autres activités de forgeage ont réalisé un chiffre d’affaires de 22 millions de RMB, soit + 107,32% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 38,73% et + 29,52 PCTs d’une année sur l’autre.
Nous croyons que de nombreux nouveaux aéromoteurs en Chine sont en phase de mise à la terre accélérée pour le transfert de modèle à la production par lots, et que l’entreprise a participé à la recherche et au développement simultanés de forgeages annulaires de plusieurs aéromoteurs en Chine avant et pendant la recherche. La participation à la recherche et la part d’eau courante des pièces de rechange de la nouvelle génération de modèles aéromoteurs devraient être améliorées par rapport aux modèles matures, et il est à espérer qu’elle profitera davantage de l’entrée de nouveaux aéromoteurs dans la période de production par lots. Sur la voie de la croissance rapide à long terme. Dans le même temps, l’entreprise sera confrontée à l’amélioration du taux d’utilisation de la capacité causée par l’optimisation de la structure des produits (le déploiement de la capacité est influencé par de petits lots et de nombreuses variétés) et à la réduction des coûts marginaux (y compris la réduction de la répartition des coûts fixes et La réduction des coûts variables causée par la mise à niveau de la fabrication) sous l’effet d’échelle après la superposition de nouveaux produits après l’escalade. La rentabilité entrera dans la voie de l’amélioration continue sur la base du volume.
Reprise progressive des activités de commerce extérieur ou retour aux niveaux d’avant l’épidémie en 2022
En 2021, les activités à l’étranger de la société ont réalisé un chiffre d’affaires de 195 millions de RMB, soit + 50,58% d’une année sur l’autre, et sont revenues à 84,49% des revenus à l’étranger en 2019 avant l’épidémie. L’impact de l’épidémie sur la production a été clairement contrôlé et Les activités à l’étranger ont repris rapidement. Nous nous attendons à ce que les commandes de moteurs d’aviation civile à l’étranger reprennent à mesure que l’incidence de l’éclosion de covid – 19 sera progressivement maîtrisée à l’échelle mondiale.
Paiement anticipé + 131,55%, préparation active des marchandises et accélération de la livraison des produits
À la fin de 2021, les paiements anticipés de la société s’élevaient à 52 millions de RMB, soit + 131,55% par rapport à la même période de l’année précédente. Le solde comptable des matières premières dans les stocks de clôture s’élevait à 289 millions de RMB, soit une augmentation de 50,46% par rapport à la même période de l’année précédente; Le solde comptable des produits s’élevait à 120 millions de RMB, en hausse de 109,86% par rapport à la même période l’an dernier. L’entreprise est en phase de préparation active et de préparation des marchandises. La vitesse de livraison des produits peut continuer à augmenter.
Augmenter la capacité de production de base et promouvoir la mise à niveau numérique du système de forgeage aéronautique
Le projet d’investissement du Fonds collecté par l’introduction en bourse de la société est principalement utilisé pour la construction d’un parc industriel de fabrication de précision de pièces forgées en alliage spécial pour moteurs a éronautiques et turbines à gaz, qui devrait être mis en production en août 2022 et entièrement mis en production après deux ans d’exploitation. Après cela, le revenu de vente annuel devrait augmenter de 1162 milliard de RMB, soit 121,03% du revenu en 2021, et le bénéfice net annuel moyen devrait augmenter de 185 millions de RMB (y compris la période de construction de deux ans). Nous croyons que l’augmentation de la capacité aidera continuellement l’entreprise à accroître ses revenus d’exploitation, à réduire ses coûts de production, à optimiser ses indicateurs financiers et à accroître encore sa rentabilité et sa part de marché.
Prévision des bénéfices et notation: Nous pensons que l’activité principale de l’entreprise bénéficiera de l’accélération de l’assemblage et de la mise à niveau de l’équipement aéronautique de l’armée de terre au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, et nous espérons maintenir une croissance rapide au cours des trois prochaines années; Entre – temps, avec l’atterrissage du grand projet d’a éronef domestique et l’atténuation de l’impact de l’épidémie sur le marché de l’aviation commerciale à l’étranger, l’entreprise s’attend à ce que les activités commerciales de forgeage d’anneaux atteignent un volume de saut. Étant donné que la récente hausse du prix du nickel a eu une incidence sur le prix d’achat des matières premières achetées par la compagnie, nous avons rajusté le bénéfice net attribuable à la société mère de 218 / 325 millions de RMB à 206 / 303 millions de RMB en 2022 – 2023, et le bénéfice net attribuable à la société mère de 400 millions de RMB en 2024, ce qui correspond à un P / e de 35,42 / 24,05 / 18,20 X, maintenant la cote d ‘« achat ».
Conseil de risque: risque de fluctuation des activités militaires; Les risques liés à l’approvisionnement en matières premières; Risques liés à l’avancement des projets d’investissement et au manque à gagner.
