Tongfu Microelectronics Co.Ltd(002156) ( Tongfu Microelectronics Co.Ltd(002156) )
Principaux points d’investissement
Aperçu de l’événement:
La Société publie l’annonce du plan d’incitation au capital: il est proposé d’accorder 11,2 millions d’options d’achat d’actions aux objets d’incitation, soit 0,84% du capital social total de la société à la date de l’annonce. Les objectifs de l’incitation sont les administrateurs (à l’exclusion des administrateurs indépendants), les cadres supérieurs et le personnel technique / commercial de base de la société, dont le nombre total ne dépasse pas 870, dont 5 administrateurs (à l’exclusion des administrateurs indépendants) et 5 cadres supérieurs. Le prix d’exercice des options d’achat d’actions accordées par le régime d’incitation est de 17,85 RMB / action. Les exercices d’évaluation de l’exercice sont de 2022 à 2023.
Les incitations au capital montrent la confiance de l’entreprise dans le développement
Méthode d’évaluation: lorsque le taux de croissance du chiffre d’affaires de 22 ans est de 76,04% et 83,38% par rapport au taux de croissance de 20 ans (correspondant à l’intervalle de revenu de 19 à 19,7 milliards de RMB), la proportion d’exercice est de 80%. Si le taux de croissance est supérieur ou égal à 83,38%, la proportion d’exercice est de 100%, et la proportion d’exercice est de 0 lorsque le taux de croissance est inférieur à 76,04%; L’augmentation de la proportion d’exercice de 80% déclenchée en 23 ans est de 112,72% par rapport au chiffre d’affaires de 20 ans (22,9 milliards de RMB correspondant au chiffre d’affaires), et l’augmentation de 120,06% pour satisfaire à l’exercice à 100% (23,7 milliards de RMB correspondant au chiffre d’affaires). Charges d’amortissement: calculées sur la base du prix de clôture de 17,42 RMB / action le 11 mars, les charges à amortir de 22 à 24 ans sont respectivement de 22,10 / 15,18 / 2,15 millions de RMB. Large éventail d’objets d’incitation: parmi les 870 objets d’incitation, 5 administrateurs et cadres supérieurs ont reçu des droits de période de subvention représentant 2,5% du plan, et les 97,5% restants ont été accordés au personnel technique / commercial de base de l’entreprise, ainsi qu’à 865 employés ayant une incidence directe sur le rendement et le développement futur. Lancer le plan d’incitation en temps opportun pour démontrer la confiance de l’entreprise en matière de développement: selon le rapport rapide sur les résultats de l’entreprise, en 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 15,8 milliards de RMB, YOY + 47%, un bénéfice net de 950 millions de RMB pour la société mère et YOY + 182%, ce qui a permis une forte croissance; Le lancement du plan d’incitation à l’option d’achat d’actions en mars 2022 est utile pour stimuler l’enthousiasme des employés et démontrer davantage la confiance de l’entreprise dans le développement futur.
On s’attend à ce que l’AMD augmente considérablement au cours des 22 dernières années et que les clients de haute qualité continuent d’augmenter leur capacité.
L’entreprise et AMD adoptent le modèle de « coentreprise + coopération», avec près de 50% des revenus d’amd en 2020. Les derniers résultats d’AMD ont dépassé les attentes, avec un chiffre d’affaires de 4,8 milliards de dollars au 21q4, dépassant les attentes du marché de 4,5 milliards de dollars. Son chiffre d’affaires annuel de 22,5 milliards de dollars, YOY + 31%, devrait poursuivre sa forte croissance en 2021. L’entreprise a déjà déclaré sur la sector – forme interactive qu’elle s’occupait de 80% des activités de scellement de la DMLA et que la croissance rapide de la DMLA au cours des 22 dernières années devrait entraîner une forte croissance des revenus globaux de l’entreprise. En outre, MTK, l’autre grand client de l’entreprise, a rapidement augmenté sa part de marché dans le domaine des SOC 5G. D’autres clients nationaux tels que Maxscend Microelectronics Company Limited(300782)
Les projets d’investissement sont utilisés pour accroître la production et jeter les bases d’un développement à long terme.
La société a publié un avis d’augmentation fixe de 21m9, qui prévoit recueillir 5,5 milliards de RMB pour l’expansion de la capacité d’emballage dans les domaines des puces de stockage, des HPC et des 5G – le plan a été approuvé par la c
Conseils en matière d’investissement
Étant donné que le bénéfice net attribuable à la société mère publié dans l’express des résultats de 21 ans de la société a dépassé les attentes, nous avons augmenté le bénéfice net attribuable à la société mère à 9,5 / 12,4 / 1,59 milliard de RMB en 2021 / 22 / 23 (auparavant prévu à 9,0 / 11,9 / 1,30 milliard de RMB). Les principaux clients de l’entreprise devraient connaître une croissance rapide au cours des 22 dernières années. L’expansion de la capacité de collecte de fonds aidera l’entreprise à saisir le potentiel en aval. Nous maintenons la cote d ‘« achat » de l’entreprise.
Conseils sur les risques
Le climat de l’industrie n’a pas été aussi favorable que prévu, les résultats des principaux clients n’ont pas augmenté aussi rapidement que prévu et les projets de collecte de fonds n’ont pas répondu aux attentes.
