China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) ( China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) )
L’un des principaux opérateurs d’énergie nucléaire à grande échelle en Chine, l’énergie nucléaire + nouvelle énergie à deux roues motrices. China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) En 2020, la société a acquis China nuclear power Huineng, une filiale du CNPC, et est devenue la nouvelle sector – forme de l’industrie de l’énergie du CNPC; À la fin de 2021, la capacité installée du paysage a atteint 8,87gw, ce qui représente 28,2% de la capacité installée totale de l’entreprise (0,9% en 2018); En 2020, le chiffre d’affaires s’élevait à 3 089 milliards de RMB, soit 5,9% du chiffre d’affaires total.
Énergie nucléaire: la quantité et le prix ont augmenté de façon synchrone et devraient entrer dans une période de fonctionnement stable à partir de 2025.
Volume: en 2022, l’entreprise peut ajouter 10,9 milliards de kWh d’électricité au réseau. L’énergie nucléaire est une énergie de base de haute qualité. En 2021, le rapport de travail du Gouvernement chinois a proposé un « développement actif et ordonné de l’énergie nucléaire » et l’industrie nucléaire est entrée dans une nouvelle ère de développement. Selon notre estimation, la Chine approuvera 7 à 8 unités par an en 2022 – 2025. À court terme, de 2021 à aujourd’hui, la compagnie a ajouté trois nouvelles centrales nucléaires raccordées au réseau. Selon nos calculs, la compagnie pourrait ajouter 10,9 milliards de kWh d’électricité en réseau en 2022, ce qui représente une augmentation annuelle de 6,7% de l’électricité totale en réseau; On s’attend à ce que la capacité installée d’énergie nucléaire de la compagnie atteigne 26 GW d’ici la fin de 2025, soit une augmentation de 15% par rapport à 2021. À moyen terme: la centrale nucléaire entrera dans une période de mise en service stable à partir de 2025. Si toutes les unités en construction de la compagnie sont prévues pour être achevées, la compagnie augmentera la capacité installée de 8,77 GW à la fin de 2028, et la capacité d’énergie du réseau nucléaire cagr 7 = 4,9%.
II. Prix: les prix de l’électricité négociés sur le marché augmentent tout au long de l’année ou peuvent augmenter le bénéfice net de 1,5 à 2,8 milliards. Dans le contexte de l’approfondissement continu de la réforme du marché de l’électricité, la marge de fluctuation du prix de l’électricité au charbon est portée à 20%, tandis que l’énergie nucléaire peut également participer au commerce du marché et bénéficier des dividendes de la réforme du prix de l’électricité. Selon nos calculs, lorsque le prix de l’électricité commercialisé augmente en moyenne de 5%, 10% et 15% au cours de l’année, les bénéfices annuels ou épaissis des activités nucléaires de la compagnie s’élèvent à 15,6, 21,9 et 2,82 milliards de RMB.
Paysage: la force de la tige de raccordement, injecte la force de croissance à long terme. Dans le contexte du double carbone, l’industrie de l’énergie éolienne et de l’énergie photovoltaïque est confrontée à des possibilités historiques de développement. Après que la société a acquis CNC Huineng en 2020 et est devenue la nouvelle sector – forme de l’industrie de l’énergie du Groupe CNC, les nouvelles activités énergétiques ont connu un développement rapide. À la fin de 2021, la capacité installée totale du paysage de la compagnie a atteint 8,87 GW, soit 54 fois celle de 2018. Selon nos calculs, à la fin de 2025, si la capacité installée de l’entreprise atteint 30 GW, 21 GW seront ajoutés au réseau en 2022 – 2025, avec une augmentation annuelle moyenne de 5,2 GW. Selon le plan d’installation de l’entreprise, nous prévoyons que les nouvelles activités énergétiques de l’entreprise généreront des revenus de 15,2 milliards de RMB en 2025, avec cagr 5 = 37,6%, Représentant 24,4% des revenus totaux de l’entreprise en 2021.
Suggestions d’investissement: China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) En tant que seule nouvelle sector – forme de l’industrie de l’énergie du CNPC, la nouvelle capacité installée cumulative du paysage devrait atteindre 21 GW en 2022 – 2025, et il est prévu que le raccordement à l’énergie nucléaire deviendra un nouveau point de croissance au cours de la période du « quatorzième plan quinquennal » de la compagnie. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2021 à 2023 est respectivement de 8037, 11072 et 11783 milliards de RMB, ce qui correspond à un pe de 17,29, 12,55 et 11,79 fois. Première couverture avec une note d’achat.
Indice de risque: baisse des prix de l’électricité; Le calendrier de construction de l’énergie nucléaire est inférieur aux prévisions; Risque de changement de politique; L’installation du paysage n’est pas aussi bonne que prévu; La mesure est subjective et n’est fournie qu’à titre de référence.
