Shanghai Action Education Technology Co.Ltd(605098) ( Shanghai Action Education Technology Co.Ltd(605098) )
Aperçu de l’événement
En 2021, la société a réalisé un revenu / bénéfice net attribuable à la société mère / bénéfice net non attribuable à la société mère de 5,55 / 1,71 / 150 millions de RMB, en hausse de 47% / 60% / 49% d’une année sur l’autre et de 27% / 45% / 35% d’une année sur l’autre, avec un rendement légèrement meilleur que prévu. En 2021, le dividende par action de la société était de 1 yuan (impôt inclus) et le taux de dividende était de 49,38%.
Jugement analytique:
Les commandes ont été suffisantes et les engagements contractuels ont augmenté de 21% d’une année sur l’autre. Nous analysons et suivons principalement les points suivants: (1) Passif contractuel: en 2021, le passif contractuel (les paiements anticipés des clients pour la formation et la consultation ne comprennent pas la taxe) était de 776 millions de RMB, en hausse de 20,91% d’une année sur l’autre, ce qui a fourni une certaine protection pour 22 ans; Ventes: 711 en 21 ans, en hausse de 33% par rapport à l’année précédente; L’effet vendeur est de 780000, en hausse de 10% par rapport à l’année précédente; Nombre de directeurs emba: Nous estimons qu’il y aura 1 000 directeurs emba en 21 ans et 1 500 directeurs emba en 22 ans; Expansion du réseau urbain: 3 nouvelles villes en 21 ans et 5 nouvelles villes en 22 ans. En 2021, les revenus de la formation à la gestion, de la consultation en gestion et de la vente de livres étaient respectivement de 492, 59 et 04 millions de RMB, soit une augmentation annuelle de 49%, 35% et 0%. Le taux d’intérêt net a augmenté de 3 PCT, principalement en raison de la baisse du taux des frais de vente due à l’augmentation des revenus des placements en actions, des revenus de la gestion financière et de l’effet d’échelle. En 2021, la marge bénéficiaire brute était de 79,05%, soit une augmentation de 0,25 PCT par rapport à l’année précédente, dont 84%, 44% et 30% respectivement pour la formation à la gestion, la consultation en gestion et la vente de livres, avec des variations annuelles de + 0,59, – 6,61, – 0,19 PCT. En 2021, le taux d’intérêt net attribuable à la mère était de 31%, ce qui a entraîné une augmentation de 3 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de la baisse du taux des frais de vente, de l’augmentation du rendement des placements et du rendement net des variations de la juste valeur. En 2021, les taux des taxes de vente / de gestion / de recherche – développement / de financement étaient respectivement de 29% / 16% / 6% / – 3%, en hausse de – 1,4 / 1,2 / 1,2 / 0,7 PCT d’une année sur l’autre. La baisse des taux des taxes de vente a bénéficié de la contribution de la croissance rapide des recettes, et les taxes de vente ont encore augmenté de 40% d’une année sur l’autre; L’augmentation du taux des frais de gestion est principalement due à l’augmentation des frais de service de l’introduction en bourse et à la réduction de la sécurité sociale au cours des 20 dernières années; L’augmentation du taux de d épenses de R & D est principalement due à l’augmentation du personnel de R & D et de la rémunération, à l’augmentation des coûts de production de R & D pour les cours et à l’effet de 20 ans de R éduction de la sécurité sociale. Le revenu / revenu des investissements est de 1,3%, soit une augmentation de 1 PCT par rapport à l’année précédente, principalement à partir des revenus des investissements de capitaux propres à long terme et des dividendes; Les revenus / recettes provenant des variations de la juste valeur ont été de 3,3%, soit une augmentation de 3,3% par rapport à l’année précédente du PCT, principalement les revenus provenant des produits financiers.
Conseils en matière d’investissement
À court terme, sous la protection d’un passif contractuel plus élevé, l’entreprise a connu une meilleure croissance en janvier – février, mais a été touchée à plusieurs reprises par l’épidémie en mars, de sorte que nous avons jugé qu’il y avait une certaine pression sur Q1. Mais à long terme, nous pensons qu’après de nombreuses années de développement, l’entreprise a mis en place un système de programmes d’études, un système d’enseignants et un système de canaux parfaits, avec une forte force de marque, un taux élevé de re – achat + transfert; L’espace de croissance futur comprend: (1) le développement de canaux pour obtenir de nouveaux clients au Shenzhen New Land Tool Planning &Architectural Design Co.Ltd(300778) et (2) L’expansion de l’équipe de vente; L’école de commerce numérique Omo et d’autres projets permettent à un seul client d’exploiter le potentiel. Maintenir le revenu de 7217 / 901 millions de RMB en 2022 – 2023, augmenter le revenu de 1 107 millions de RMB en 24 ans, ajuster le bénéfice net attribuable à la mère de 209 / 295 millions de RMB à 223 et 290 millions de RMB en 22 et 23 ans, augmenter le bénéfice net attribuable à la mère de 370 millions de RMB en 24 ans, ajuster le SPE de 2,48 / 3,49 RMB à 2,64 et 3,44 RMB en 24 ans, et augmenter le SPE de 4,39 RMB en 24 ans, Le 16 mars 2022, le prix de clôture de l’action de RMB 45,65 était 17 / 13 / 10 fois PE, ce qui maintient la note d’achat.
Conseils sur les risques
L’incertitude entourant l’éclosion; Risque de perte de personnel; Risque d’itération du cours; Risque systémique
