Shenzhen Kingkey Smart Agriculture Times Co.Ltd(000048) ( Shenzhen Kingkey Smart Agriculture Times Co.Ltd(000048) )
Aperçu de l’événement
La compagnie a publié son rapport annuel de 2021. Au cours de la période visée par le rapport, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 3221 milliards de RMB, YOY – 20,88%; Réaliser un bénéfice net de 389 millions de RMB, YOY – 55,07%; La société retire 49,13 millions de RMB de la provision pour dépréciation des actifs biologiques consommables. Entre – temps, la société a l’intention de distribuer des dividendes en espèces de 13 RMB (impôt inclus) à tous les actionnaires pour 10 actions, soit un total de Skshu Paint Co.Ltd(603737) 596,50 RMB (impôt inclus).
Jugement analytique:
Transformation de l’entreprise sous pression à court terme, axée sur l’avenir de l’élevage
Au cours de la période considérée, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 3221 milliards de RMB, YOY – 20,88%. La baisse des résultats par rapport à la même période de l’année précédente est principalement due à la baisse des revenus de vente reportés des projets immobiliers par rapport à la même période de l’année précédente, à la forte baisse des prix des porcs vivants et au fait que le projet de jardin royal ShanHai de la société n’a pas satisfait aux conditions de comptabilisation des revenus et n’a pas été inclus Plus précisément: en ce qui concerne le développement immobilier, au cours de la période considérée, le revenu d’exploitation du développement immobilier de la société s’est élevé à 2216 milliards de RMB, YOY – 31,20%, principalement en raison de la transformation des activités de la société, de la désaffectation du stock d’activités immobilières et de La superposition de certains projets immobiliers, le revenu de vente reporté n’a pas satisfait aux conditions d’inclusion et le revenu d’exploitation a diminué d’une année sur l’autre; Dans le secteur de l’alimentation animale, au cours de la période considérée, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le secteur de l’alimentation animale s’est élevé à 745 millions de RMB, YOY + 7,98%; En ce qui concerne les activités d’élevage, au cours de la période considérée, les activités d’élevage de la société ont réalisé un chiffre d’affaires de 241 millions de RMB, YOY + 228,81%, principalement en raison de la promotion de l’introduction et de la mise en production du projet d’élevage porcin de la société et de la libération progressive de la capacité de production; Les autres entreprises ont réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 18 775300 RMB, YOY – 78,29%.
La capacité de production porcine continue d’augmenter et la transformation stratégique est solide et ferme.
Au cours de la période considérée, la société a vendu 132200 porcs (dont 47 900 porcelets) et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 181 millions de RMB pour les produits porcins, en hausse de 23,67% d’une année sur l’autre. À la fin de la période considérée, la société avait environ 89 500 truies en stock, dont 66 800 truies de base et 22 700 truies de réserve. En 2022, la société a décidé d’augmenter les investissements dans le projet de chaîne industrielle de l’élevage porcin, y compris 200 postes de porcs mâles, 1 500 postes de porcs reproducteurs de la génération ancestrale, 12 000 postes de porcs reproducteurs de la génération parentale, 144000 postes de porcs d’engraissement dans le cadre du projet Xuwen phase I, du projet d’expansion de l’engraissement Xuwen phase I et de la construction d’une usine d’alimentation animale avec une capacité de production de 1 080000 tonnes. Nous croyons qu’avec la pleine production des projets investis et l’avancement des projets de suivi, la capacité de production de l’entreprise augmente régulièrement, ce qui devrait atteindre l’objectif de plus d’un million de porcs d’ici 2022 et de plus de 2 millions d’ici 2023; En combinaison avec le modèle d’élevage tridimensionnel de l’établissement de bâtiments et le modèle d’élevage intégrant la production d’aliments pour animaux, l’élevage, la reproduction et l’élevage, l’effet d’échelle est important, le coût de l’élevage porcin est encore optimisé, la réduction des coûts est augmentée et les bénéfices du secteur d’activité de l’élevage porcin de l’entreprise sont augmentés.
Les activités immobilières ont continué de se désintégrer et la part des revenus a encore diminué.
Sous l’influence de l’épidémie de pneumonie covid – 19, des politiques de réglementation et de contrôle multiples du marché immobilier de Shenzhen et de la transformation stratégique de l’entreprise, le chiffre d’affaires des activités immobilières de l’entreprise a diminué. Au cours de la période visée par le rapport, l’entreprise a réalisé un chiffre d’Affaires d’exploitation de 2216 milliards de RMB, en baisse de 31,20% par rapport à l’année précédente; Sous l’influence de la transformation stratégique de l’entreprise, les revenus des entreprises immobilières ont diminué de 10,33 PCT à 68,80%. Au cours de la période visée par le rapport, la société a continué de développer et d’exploiter les terres en stock et les ventes de projets immobiliers ont été bonnes. Parmi eux, le projet ShanHai Yuyuan a été ouvert avec succès, 1058 ensembles ont été signés à la fin de la période considérée, couvrant une superficie de 10802979. En 2022, la compagnie continuera de travailler sur les projets de la phase III (c. – à – D. la résidence ShanHai) et de la phase IV (c. – à – D. la résidence ShanHai), qui devraient ouvrir au premier semestre de 2022. À notre avis, bien que la principale source de revenus de l’entreprise soit l’immobilier, avec l’avancement continu de la transformation stratégique de l’entreprise et la réduction du stock de projets immobiliers, la proportion des revenus de l’entreprise immobilière diminuera encore, ce qui favorisera la mise en œuvre de la stratégie agricole moderne de transformation de L’entreprise.
Conseils en matière d’investissement
Compte tenu de la libération progressive de la capacité porcine de la société et de la déréglementation progressive des activités immobilières, nous avons mis à jour le chiffre d’affaires d’exploitation de la société de 2022 à 2023, qui était respectivement de 15508 / 14370 milliards de RMB (la valeur précédente était de 15764 / 14666 milliards de RMB) et le bénéfice net attribuable à la société mère était de 4015 / 1880 milliards de RMB (la valeur précédente était de 3985 / 2339 milliards de RMB), et nous prévoyons qu’en 2024, le chiffre d’affaires d’exploitation de la société sera de 15069 milliards de RMB et le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 3022 milliards de RMB. En résumé, nous nous attendons à ce que le SPE de la compagnie soit de 7,67 / 3,59 / 5,77 RMB pour la période 2022 – 2024, ce qui correspond à un prix de clôture de 19,82 RMB / action le 16 mars 2022 et à un pe de 3 / 6 / 3X pour maintenir la cote « buy – in ».
Conseils sur les risques
Le prix du marché porcin a fortement chuté, le processus de libération de la capacité porcine n’a pas été aussi rapide que prévu, le prix des matières premières pour aliments des animaux a augmenté plus rapidement que prévu et les progrès des projets immobiliers n’ont pas été aussi rapides que prévu.
