Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) ( Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) )
La société a publié le rapport annuel 2021: en 2021, le chiffre d’affaires / bénéfice net pour la société mère / flux de trésorerie nets d’exploitation de la société était de 23,60 milliards / 3,15 milliards / 5,68 milliards, soit + 18,6% / + 21,0% / + 7,6% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires de 4q21 était de 6,45 milliards de RMB, soit + 5,2% / + 15,0% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net attribuable à la mère était de 550 millions de RMB, soit + 117,5% / – 33,4% par rapport à l’année précédente. La société prévoit distribuer un dividende en espèces de 10 RMB par 10 actions cette année.
1. Côté revenu: 1) Le volume et le prix de l’activité principale augmentent tous. En 2021, l’entreprise a vendu + 14,8% de la surface de verre automobile et + 3,8% du prix moyen. L’entreprise a surpassé l’industrie (les ventes mondiales d’automobiles ont augmenté de + 3,1% en 2021), la part de marché a augmenté et la logique de mise à niveau des produits a été continuellement vérifiée; Les usines américaines ont une bonne tendance. En 2021, les entreprises américaines ont réalisé un chiffre d’affaires de 3,89 milliards, soit + 19,7% d’une année sur l’autre.
2. Côté bénéfice: rapport ajusté basé sur l’annonce du rapport annuel, 1) Marge brute. La marge brute de la compagnie en 2021 était de 35,9%, soit – 0,6 PCT par rapport à l’année précédente. Les frais de transport maritime ont augmenté de 231 millions de RMB d’une année sur l’autre (impact négatif de 0,98 PCT) et la soude a augmenté de 107 millions de RMB d’une année sur l’autre (impact négatif de 0,45 PCT). Taux de redevance. En 2021, la proportion des d épenses de vente / de gestion / des dépenses financières / des dépenses de R & D de l’entreprise était respectivement de – 0,4 PCT / – 1,3 PCT / + 0,4 PCT / + 0,1 PCT d’une année sur l’autre, dans laquelle le taux des dépenses financières a augmenté principalement en raison de la perte de change de 110 millions d’euros d’une année sur l’autre; Marge bénéficiaire. En 2021, le taux d’intérêt net de l’entreprise était de 13,3%, soit + 0,3 PCT par rapport à l’année précédente. L’entreprise a obtenu de bons résultats en matière de bénéfices grâce à la mise à niveau des produits et au contrôle des coûts dans un environnement où les frais de transport maritime et les coûts des matières premières ont augmenté.
Mise en page de produits de pointe + intégration approfondie de la chaîne industrielle, bénéficiant pleinement de la tendance à l’intelligence automobile. L’entreprise continue de promouvoir le développement du verre automobile vers « la sécurité et le confort, les économies d’énergie et la protection de l’environnement, l’esthétique et la mode, et l’intégration intelligente ». Le revenu des produits à haute valeur ajoutée tels que le verre panoramique intelligent, le verre réglable, le verre d’affichage tête haute, le verre super isolé, le verre ultra – mince léger et le verre chauffant enduit a augmenté de 7,7% au cours des trois dernières années, et le nouveau verre de rideau de ciel et d’autres produits ont représenté 20% des nouvelles commandes. Nous pensons que l’entreprise a un avantage concurrentiel important dans la mise en page de la gamme de produits à haute valeur ajoutée + le mode de mise en page en profondeur de la chaîne industrielle (usine de verre flotté auto – construite), et nous espérons que l’entreprise bénéficiera pleinement de la tendance à l’intelligence automobile.
Conseils d’investissement: Nous prévoyons que la compagnie réalisera des revenus d’exploitation de 29,05 milliards de RMB, 34,92 milliards de RMB et 41,0 milliards de RMB en 2022, 2023 et 2024, ce qui correspond à un bénéfice net attribuable à la société mère de 4,27 milliards de RMB, 5,25 milliards de RMB et 6,3 milliards de RMB. PE est 23,2 fois, 18,8 fois et 15,7 fois au prix de clôture d’aujourd’hui, avec une couverture initiale et une note d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: le conflit russo – ukrainien a dépassé les attentes, le degré d’atténuation de la pénurie de puces a été inférieur aux attentes et le coût des matières premières a augmenté plus que prévu.
