Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) ( Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) )
Points saillants
21q4 les bénéfices ont augmenté plus que prévu. En 21 ans, le chiffre d’affaires annuel de la société s’est élevé à 2519 milliards de RMB, en hausse de 10,82% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 742 millions de RMB, en baisse de 4,52% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 563 millions de RMB, en hausse de 18,74% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 238 millions de RMB, en hausse de 45,73% par rapport à l’année précédente.
Les deux extrémités du volume et du prix conduisent à des changements cycliques dans la performance de l’entreprise. La variation cyclique du taux de croissance des revenus de l’entreprise est étroitement liée à la stratégie de volume et de prix de l’entreprise. Quantité: déterminée par la stratégie des concessionnaires, la stratégie d’inventaire des canaux et la stratégie de libération des dépenses de l’entreprise; Prix: il est divisé en augmentation directe et indirecte des prix. La réussite de l’augmentation des prix dépend des conditions macro économiques externes, qui influent à leur tour sur les prix et les ventes. Dans l’ensemble, l’entreprise, en tant que chef de file absolu de l’industrie, a un meilleur contrôle des prix que d’autres entreprises d’assaisonnement. La question de savoir si l’entreprise est dans le cycle économique et si le niveau des stocks détermine le changement de volume; La forte fluctuation des prix des légumes verts au coût détermine que l’entreprise a une plus grande élasticité des bénéfices. En 2022, la tendance à la baisse des coûts de l’entreprise est claire et les bénéfices peuvent être libérés dans une certaine mesure.
La conduction des prix en ligne est lisse et la conduction des prix hors ligne devrait être terminée en mars. L’entreprise a commencé à augmenter les prix en novembre 21. Dans l’ensemble, l’augmentation des prix a été effectuée régulièrement conformément au plan de l’entreprise et devrait être achevée en mars de cette année. Voir: 1) en ligne: tous les magasins autorisés et les magasins phares de l’entreprise ont terminé l’ajustement des prix, tandis que les magasins non autorisés sont toujours en cours d’ajustement. Les principaux produits de tmall flagship store sont 70g de légumes frais et croustillants broyés déchiquetés pour 3,5 yuans par paquet. Il n’y a pas de promotion de rabais. Les activités de promotion en ligne se concentrent sur les petits emballages de moins de 30g de légumes broyés. Canal de circulation: le canal de circulation achèvera la transmission des prix en janvier 2022. Dépassement commercial: la transmission des prix est relativement compliquée. À la mi – mars de 22 ans, 80% des dépassements commerciaux dans tout le pays avaient terminé l’ajustement des prix, qui devrait être terminé en mars.
Les coûts de superposition de l’augmentation des prix baissent et l’élasticité des bénéfices est de 22 ans. La certitude à la baisse du coût des matières premières est élevée: le coût des matières premières de l’entreprise représente environ 45%, et le prix d’achat de la tête de chou bleu de l’entreprise en 22 ans est d’environ 800 yuan / tonne (le prix d’achat du marché est d’environ 780 yuan / tonne), ce qui est nettement inférieur au prix d’achat de 1100 yuan / tonne en 21 ans. On s’attend à ce que la nouvelle tête de chou bleu commence à être utilisée à la fin d’avril ou au début de mai. Forte capacité de négociation et coût contrôlable des matériaux d’emballage: Bien que le prix des matériaux d’emballage ait augmenté récemment, l’entreprise a une forte capacité de négociation en amont et n’a pas accepté l’augmentation des prix. À l’heure actuelle, la pression sur le coût des matériaux d’emballage n’a pas été transmise à L’entreprise. Augmentation des prix et amélioration de l’élasticité des bénéfices: le prix moyen des produits de l’entreprise a augmenté de 14% à la fin de l’année 21, et l’élasticité des bénéfices de l’entreprise au cours des 22 dernières années est relativement grande. Toutefois, il convient de noter qu’en raison de la base élevée de 22q1 au cours de la même période l’an dernier et de l’utilisation continue de têtes de brocoli à prix élevé de 21 ans, la pression à l’extrémité des bénéfices de 22q1 est élevée. On s’attend à ce que la pression du côté des coûts s’atténue progressivement lorsque 22q2 commencera à utiliser des têtes de brocoli bon marché de 22 ans.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: Compte tenu de la grande certitude de la baisse des coûts de la société, nous avons augmenté le bénéfice net attribuable à la société de 2022 à 2023 à 9,96 / 1 170 millions de RMB (respectivement + 10,9% / + 12,7% par rapport à la période précédente), introduit le bénéfice net attribuable à la société de 2024 à 1 289 millions de RMB, ce qui équivaut à 1,12 / 1,32 / 1,45 RMB pour l’EPS de 2022 à 2024, et le prix actuel des actions correspond à 27 x / 23 X / 21 X pour l’EP de 2022 à 2024, afin de maintenir la cote d ‘« achat ».
Indice de risque: risque de fluctuation des prix des matières premières; La concurrence dans l’industrie est supérieure aux risques prévus.
