Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) ( Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 1,79 milliard de RMB, soit + 3,3% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 330 millions de RMB pour la société mère, soit – 2,0% d’une année sur l’autre; Le seul Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 450 millions de RMB, soit – 34,7% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 80 millions de RMB, soit – 52,6% d’une année sur l’autre. Le seul Q4 a obtenu des résultats inférieurs aux attentes du marché.
La structure est continuellement optimisée et le taux de croissance hors province est remarquable. 1. En ce qui concerne les produits, les produits de plus de 100 yuans, de 30 à 70 yuans et de moins de 30 yuans ont respectivement réalisé un chiffre d’affaires de 1,1 milliard de yuans (+ 26,2%), 650 millions de yuans (- 19,6%) et 200 millions de yuans (- 43,4%), dont la proportion de produits de plus de 100 yuans a augmenté de 11,3% à 62,1%, et la structure des produits a été considérablement améliorée. 2. Sur le plan sous – régional, le Sud – est de la province de Gansu, Lanzhou et ses environs, le Centre de la province de Gansu et d’autres régions ont réalisé des revenus de 500 millions de RMB (- 12,8%), 470 millions de RMB (- 1,0%), 240 millions de RMB (+ 13,4%) et 400 millions de RMB (+ 35,7%). Les marchés de Lanzhou et des environs ont été touchés par l’épidémie et la croissance de la province a été sous pression. À l’extérieur de la province de Gansu, le nord – ouest de la province de Gansu a créé un marché modèle et créé des sociétés de vente de Shanghai et de Jiangsu pour distribuer le marché de la Chine de l’Est, ce qui a entraîné une croissance rapide à l’extérieur de la province.
La mise à niveau de la structure a entraîné une augmentation de la marge bénéficiaire brute et une augmentation des investissements dans les dépenses sous pression sur les bénéfices. 1. La marge bénéficiaire brute de l’entreprise a augmenté de 1,1 point de pourcentage pour atteindre 64,0%, principalement en raison de la forte augmentation des produits de plus de 100 yuans, de la baisse des ventes de produits de moins de 100 yuans et de l’accélération de la mise à niveau de la structure des produits en raison de la situation épidémique superposée. 2. L’entreprise a intensifié ses efforts pour façonner la marque, a lancé des publicités d’image de produit à haute fréquence à Jinhui 28 et a augmenté les activités interactives des consommateurs telles que les réunions de dégustation. Le taux des dépenses de vente a augmenté de 2,7% à 15,6% d’une année sur l’autre. 3. En 2021, le taux des dépenses de gestion de la compagnie a légèrement augmenté, le taux des dépenses financières a légèrement diminué, le revenu des quatre trimestres a été sous pression et l’investissement dans la construction de la marque a augmenté, et le taux d’intérêt net de la compagnie a diminué de 1,0 point de pourcentage à 18,2%.
Fosun permet l’expansion à l’extérieur de la province et s’attend à ce que l’élasticité de la performance soit libérée. 1. 21q4 sous l’influence de la situation épidémique à Lanzhou, Xi’an et dans d’autres régions, les revenus et les performances de l’entreprise sont soumis à une pression progressive; À moyen et à long terme, la tendance positive de l’entreprise s’est poursuivie, avec une croissance bénigne au 22q1, qui devrait être un succès. 2. À l’heure actuelle, le prix courant de l’alcool dans la province de Gansu est passé de moins de 100 yuans à 100 – 300 yuans. En tant que chef de file de l’alcool immobilier dans la province de Gansu, l’entreprise est en tête de la distribution des produits de plus de 100 yuans et profitera du bonus de mise à niveau de la consommation dans la province. 3. La société s’appuie sur les ressources écologiques et de canaux du Groupe Fosun pour créer des filiales de vente à Shanghai et Jiangsu afin de stimuler le marché de la Chine de l’Est, et la Chine de l’Est devrait apporter de nouveaux ajouts à l’avenir; Sur la base de la rationalisation des produits et du système de prix, les nouveaux produits de Longnan Spring, dont le prix est fixé à 1 000 yuans, sont prêts à sortir, ce qui conduit à une optimisation plus poussée de la structure des produits. 4. L’entreprise a fait progresser le développement de la transformation à deux roues motrices « Deep distribution + Big Customer operation» et a développé des leaders d’opinion et des canaux d’achat de groupe grâce à la stratégie d’exploitation Big Customer. Malgré l’augmentation des dépenses à court terme, l’entreprise est favorable à l’amélioration de la force de la marque à moyen et à long terme, jetant ainsi les bases solides d’un développement durable à long terme.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On s’attend à ce que le SPE soit de 0,96 Yuan, 1,20 yuan et 1,46 Yuan respectivement de 2022 à 2024, et que le PE correspondant soit respectivement de 29, 23 et 19 fois. La mise à niveau de la structure des produits de l’entreprise se poursuivra, la croissance endogène et l’expansion épitaxique progresseront de façon régulière, et Fosun sera en mesure de maintenir la cote d ‘« achat » avec une haute qualité à terme.
Conseils sur les risques: risque de ralentissement économique important, risque récurrent d’éclosion de covid – 19.
