Hangzhou First Applied Material Co.Ltd(603806) ( Hangzhou First Applied Material Co.Ltd(603806) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 12858 milliards de RMB, en hausse de 53,20% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 2197 milliards de RMB, en hausse de 40,35% par rapport à l’année précédente; Déduction du bénéfice non net de 2 140 milliards de RMB, en hausse de 40,67% par rapport à l’année précédente; Eps2. 35 dollars.
Quatre trimestres de restauration des bénéfices, la production et les ventes tout au long de l’année et les revenus ont maintenu une forte augmentation, les bénéfices unitaires des films photovoltaïques ont atteint un nouveau sommet. La légère baisse de la marge brute de l’entreprise au troisième trimestre a été causée par la forte augmentation du prix des particules EVA, la légère baisse du prix des matières premières au quatrième trimestre et la hausse du prix du film adhésif de l’entreprise ont entraîné une reprise des bénéfices. Les bénéfices d’un seul trimestre ont atteint un nouveau sommet annuel: la marge brute globale a augmenté d’environ 11 PP à 29,94% et la marge nette d’environ 8 PP à 21,89% par rapport à l’année précédente. Les ventes annuelles de films photovoltaïques de l’entreprise se sont élevées à 968 millions de plats, en hausse de 11,85% par rapport à l’année précédente; Le prix de vente annuel moyen était de 11,89 yuan / plat, en hausse de 36% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires annuel de la membrane adhésive a atteint 11 509 milliards de RMB, en hausse de 52,2% par rapport à l’année précédente. Au cours de la période de 21 ans, le taux de dépenses de l’entreprise a continué de baisser à 4,77%, ce qui a également contribué aux bénéfices. Nous prévoyons que le bénéfice net de l’année entière sera d’environ 2 yuans, en hausse de plus de 25% par rapport à l’année précédente.
Le flux rapide de films secs sensibles à la lumière, l’électronique et les nouveaux matériaux sont florissants. En 2021, le volume des expéditions de matériel électronique de l’entreprise a dépassé 100 millions de dollars, avec une croissance annuelle des ventes de 136,79%. Dans le secteur des matériaux électroniques, les ventes de films secs sensibles à la lumière se sont élevées à 103 millions de yuan RMB, avec un chiffre d’affaires de 446 millions de yuan RMB, et ont été utilisées par lots dans Shennan Circuits Co.Ltd(002916) , Shenzhen Kinwong Electronic Co.Ltd(603228) , Aoshikang Technology Co.Ltd(002913) et d’autres grandes entreprises chinoises de PCB; Entre – temps, la vente de films secs semi – sensibles, de films secs pour panneaux souples, de films secs pour panneaux porteurs et d’autres produits haut de gamme a permis d’optimiser la structure des produits de films secs sensibles. Fccl (flexible Copper Cladding sector) has developed a stable Shipment Monthly; Le film composite aluminium – plastique a terminé la phase I du projet d’expansion horizontale de la production de 20 millions de RMB, et de nombreux modèles ont été vendus par lots. À l’avenir, il est prévu d’étendre l’application en aval aux domaines des piles électriques et du stockage de l’énergie.
L’expansion de la capacité de production a continué de progresser régulièrement, et la capacité de production de films photovoltaïques devrait atteindre plus de 1,7 milliard de m2 à la fin de l’année 22, afin de garantir les expéditions futures de l’entreprise et la part de marché de premier plan. En 2021, le projet de 500 millions de mètres carrés de Chuzhou de la société a été mis en production à 300 millions de mètres carrés. En 2022, la société accélérera la promotion du projet de film photovoltaïque de 500 millions de mètres carrés de Chuzhou et de 250 millions de mètres carrés de Jiaxing, et s’efforcera d’augmenter La capacité de film photovoltaïque de 300 à 400 millions de mètres carrés au cours de l’année. Avec la mise en service progressive du projet Chuzhou 500m Ping et du projet Jiaxing 250m Ping, la capacité de production de films photovoltaïques de l’entreprise devrait dépasser 1,7 milliard Ping d’ici la fin de 22 ans, ce qui garantira efficacement le volume des expéditions et la position de leader absolue.
Prévision des bénéfices et suggestion d’investissement: la capacité de production de films photovoltaïques de l’entreprise augmente régulièrement pour assurer les expéditions futures. L’activité des matériaux électroniques entre dans une phase de volume rapide et devient un nouveau point de performance de l’entreprise. Nous nous attendons à ce que le bénéfice net attribuable à la société au cours des trois prochaines années maintienne un taux de croissance composé de 22,29% et maintienne la cote « hold ».
Conseils sur les risques: risque que les installations photovoltaïques mondiales ne soient pas à la hauteur des attentes; Le risque que la capacité de production de l’entreprise ne soit pas construite comme prévu; Le risque que le coût des matières premières augmente et que la rentabilité de l’entreprise diminue; Risque de changement de politique.
