Jiangxi Sanxin Medtec Co.Ltd(300453) ( Jiangxi Sanxin Medtec Co.Ltd(300453) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a publié son rapport annuel 2021 avec un chiffre d’affaires annuel de 1,16 milliard de RMB (+ 23,8%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 156 millions de RMB (+ 34,8%), un bénéfice net non attribuable à la société mère de 145 millions de RMB (+ 43,7%) et un flux de trésorerie opérationnel de 330 millions de RMB (+ 20,8%).
Les résultats du quatrième trimestre se sont redressés et la rentabilité a augmenté régulièrement. Sur une base trimestrielle, le chiffre d’affaires trimestriel unique de 2021q1 / Q2 / q3 / Q4 est de 2,5 / 2,6 / 3,2 / 340 millions de RMB (+ 42,8% / – 0,6% / + 29,4% / + 30,7%), le bénéfice net trimestriel unique attribué à la mère est de 3404 / 3713 / 4333 / 41,1 millions de RMB (+ 180,3% / + 14,8% / + 15,3% / + 23,4%), le taux de croissance des résultats trimestriels uniques de 2021q1 / Q2 / q3 / Q4 a augmenté et l’impact négatif de la hausse des prix des matières premières a diminué de façon marginale. Rentabilité: en 2021, la marge bénéficiaire brute était de 34,4% (+ 2pp) et le taux des frais de vente était de 7,4%, ce qui était essentiellement le même que l’année précédente. La marge bénéficiaire nette attribuable à la mère était de 13,4% (+ 1,1pp). La rentabilité a augmenté régulièrement.
L’entreprise de purification du sang a connu une croissance soutenue, les seringues de vaccins contribuant à l’augmentation des revenus. En ce qui concerne les activités, le chiffre d’affaires annuel des produits de purification du sang s’élève à 740 millions de RMB (+ 26,2%), Représentant 63,2% du chiffre d’affaires total de l’entreprise. Le traitement de dialyse est juste nécessaire pour les patients atteints d’ESRD. Avec la libération de la capacité de production des produits de base tels que les respirateurs, les dialysants et les tubes de dialyse de l’entreprise, l’activité de base a maintenu une croissance stable; Le chiffre d’affaires des produits injectables s’élève à 200 millions de RMB (+ 160%), principalement en raison de l’augmentation de la contribution des seringues de vaccin, dont 376 millions de seringues de vaccin vendues, en hausse de 321% par rapport à la même période de l’année précédente; Les produits de cathéters à demeure ont rapporté 72,83 millions de yuan (+ 2,3%), les produits de transfusion sanguine 70,37 millions de yuan (+ 8,8%) et les produits de chirurgie cardiothoracique 69,28 millions de yuan (+ 20,7%).
L’espace d’affaires de purification du sang est grand, et la croissance de la performance au cours des prochaines années peut être attendue. L’entreprise continue d’améliorer l’efficacité de production de ses filiales à part entière, tout en contrôlant Chengdu weisheng, un fabricant professionnel d’équipements de purification du sang, afin de créer une chaîne industrielle écologique complète de purification du sang. Il y a plus de 3 millions de patients atteints d’esrd en Chine. En 2020, 693000 personnes dialysées seront traitées avec un taux de traitement inférieur à un quart. Avec l’augmentation du taux de pénétration, l’espace potentiel du marché des consommables de dialyse devrait dépasser 30 milliards de RMB à l’avenir. L’expansion de la capacité et le développement du marché devraient soutenir l’entreprise pour atteindre une croissance composée de plus de 30%. Entre – temps, l’entreprise a également acheté Ningbo filar et a mis en place des produits de circulation extracorporelle pour la chirurgie cardiothoracique afin d’aider l’entreprise à élargir continuellement de nouveaux secteurs d’activité et à explorer les points de croissance des bénéfices.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 200 millions de RMB, 260 millions de RMB et 320 millions de RMB respectivement, et que le SPE sera de 0,51, 0,65 et 0,82 RMB respectivement, ce qui correspond à un pe de 21, 17 et 13 fois, de sorte que la cote d ‘« achat » sera maintenue.
Conseils sur les risques: risques liés aux politiques, diminution de la demande de seringues vaccinales covid – 19, concurrence accrue.
