Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) ( Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) )
La compagnie a publié son rapport annuel 2021 le 17 mars, avec un chiffre d’affaires annuel de 7,67 milliards de RMB, soit une diminution de 1,8%; Le bénéfice net pour la mère s’est élevé à 950 millions de RMB, soit une diminution de 34,1%. Le chiffre d’affaires de Q4 s’est élevé à 1,85 milliard de RMB, en hausse de 3,1%; Le bénéfice net non attribuable à la mère est déduit de 100 millions de RMB, soit 75,3%.
Points clés à l’appui des notations
Le bénéfice du 21q4 est sous pression en raison de facteurs multiples: la perte nette attribuable à la société mère au quatrième trimestre est de 06 millions de RMB, et le bénéfice net non attribuable à la société mère est déduit de 14 millions de RMB, soit 75,3%; Les raisons en sont les suivantes: 1. Le taux des frais de vente au quatrième trimestre est de 1,7%, soit une augmentation de 13,1 PCT; 2. The Subsidiary zhangxian Cement Company Cross – Border Mining is estimated to be a total of 54 million yuan for Environmental Protection and Administrative Penalty; 3. La société a enregistré une perte de valeur de 61 millions de RMB au cours des quatre trimestres.
La contradiction entre l’offre et la demande régionales s’est aggravée et les ventes annuelles de ciment ont diminué: Selon nos calculs, les ventes annuelles de clinker de ciment de l’entreprise sont d’environ 23 536000 tonnes (- 193000 tonnes), le prix unitaire est de 300,0 Yuan (- 0,2 yuan), le coût par tonne est de 214,8 Yuan (+ 27,4 Yuan); Le bénéfice brut par tonne est de 85,2 Yuan (- 27,7 Yuan). Tout au long de l’année, l’insuffisance des travaux d’infrastructure et l’impact du ciment à bas prix à l’extérieur de la province ont aggravé la contradiction régionale entre l’offre et la demande, ce qui a entraîné une pression sur les ventes de ciment de l’entreprise.
La pression sur les coûts a entraîné une baisse des bénéfices: le prix du charbon a fortement augmenté tout au long de l’année, tandis que les centres de prix du charbon bitumineux de Lanzhou, Xi’an et Hami ont augmenté respectivement de 36,8%, 82,0% et 44,3%, ce qui a entraîné une augmentation significative du coût du carburant de l’entreprise, ce qui a entraîné une baisse de la marge brute annuelle de 27,6% et de la marge nette de 13,4%, respectivement de 7,8 PCT et 6,4 PCT par rapport à l’année précédente
En tant que chef de file régional, l’entreprise a une élasticité de la performance: l’augmentation de la demande causée par l’investissement dans les infrastructures dans le cadre de la croissance stable en 2022 mérite d’être attendue; D’une part, la construction de trois grands centres de calcul de la puissance, à savoir le Gansu, le Ningxia et la Mongolie intérieure, devrait stimuler la demande régionale de ciment, d’autre part, elle pourrait réduire l’entrée de ciment dans les provinces étrangères et améliorer la structure régionale de l’offre et de la demande. En tant que leader du ciment dans la région de Gansu, l’entreprise a une forte élasticité de performance après la reprise de la demande et la récupération des bénéfices par tonne.
Évaluation
Les résultats de l’entreprise sont inférieurs aux prévisions, compte tenu de la contradiction régionale entre l’offre et la demande et de la pression sur les coûts du charbon, nous avons partiellement réduit les prévisions de bénéfices. On estime que le chiffre d’affaires de la société sera de 83,6 milliards de RMB, 88,5 milliards de RMB et 9,12 milliards de RMB respectivement en 2022 – 2024; Le bénéfice net attribuable à la société mère est respectivement de 1,54 milliard de RMB, 16,3 milliards de RMB et 1,69 milliard de RMB; Le SPE est de 1,99, 2,10 et 2,18 RMB, ce qui maintient la cote d’achat de l’entreprise.
Principaux risques liés à la notation
La croissance des investissements dans les infrastructures et l’immobilier n’a pas été aussi rapide que prévu, les prix du charbon ont augmenté en raison de l’impact du ciment à Ningxia et Shaanxi.
