Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) ( Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a publié son rapport annuel pour 2021, avec un chiffre d’affaires de 485 millions de RMB en 2021, en hausse de 55,5% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 162 millions de RMB, en hausse de 82,4% par rapport à l’année précédente; Q4 a réalisé un chiffre d’affaires trimestriel de 126 millions de RMB, en hausse de 38,2% par rapport à l’année précédente et en baisse de 2,6% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 41 millions de RMB, en hausse de 47,0% d’une année sur l’autre et en baisse de 15,0% d’une année sur l’autre. Les résultats de l’entreprise ont augmenté rapidement en 2021, ce qui est conforme aux attentes.
La demande en aval s’est ralentie et le chiffre d’affaires trimestriel unique du quatrième trimestre a diminué; La hausse des prix des produits accuse un retard par rapport à la hausse des prix des matières premières et la marge brute trimestrielle du quatrième trimestre a diminué d’une année sur l’autre. En raison de la baisse de la demande des clients finaux en raison de la limitation de l’énergie et d’autres facteurs, les ventes d’outils Q4 de l’entreprise ont légèrement diminué et les revenus ont diminué de 2,6% d’une année sur l’autre. En 2021, la marge brute globale de la société était de 50,3%, en baisse de 0,6 point de pourcentage par rapport à l’année précédente; Q4 est de 47,8% au cours d’un seul trimestre, en baisse de 3,8 points de pourcentage par rapport à l’année précédente et de 4,1 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. Les principales raisons de la baisse de la marge brute sont les suivantes: 1) Le prix des matières premières telles que la poudre de Carbure de tungstène a augmenté considérablement, le prix de la poudre de carbure de tungstène a augmenté d’environ 12% en 2021q2 – Q3, tandis que le prix des produits de l’entreprise a augmenté Le taux d’exploitation diminue et l’effet d’échelle diminue. Avec l’augmentation des prix des produits de l’entreprise et l’amélioration marginale de la demande, on s’attend à ce que la marge brute de l’entreprise soit progressivement rétablie.
Tout au long de l’année, l’effet de la taille de l’entreprise est évident, le taux des dépenses diminue au cours de la période et le taux d’intérêt net augmente considérablement. En 2021, le taux des dépenses de la compagnie pour la période est de 13,2%, en baisse de 3,4 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; Q4 est de 13,9% au trimestre unique, en baisse de 2,2 points de pourcentage par rapport à l’année précédente et en hausse de 1,2 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. En 2021, le taux d’intérêt net de la société était de 33,4%, en hausse de 4,9 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; Au quatrième trimestre, 32,2%, soit une augmentation de 1,9 point de pourcentage par rapport à l’année précédente et une diminution de 4,7 points de pourcentage par rapport à l’année précédente.
La substitution domestique s’est bien passée et les ventes de lames CNC de l’entreprise ont considérablement augmenté. En ce qui concerne les facteurs internes, les performances des outils domestiques ont été continuellement améliorées et la capacité de production a été progressivement libérée. En ce qui concerne les facteurs externes, l’épidémie de covid – 19 a entravé l’importation de couteaux CNC haut de gamme en Europe, aux États – Unis, au Japon et en Corée du Sud, ce qui a entraîné une forte demande de couteaux domestiques. En 2021, la société a réalisé des ventes de 82,34 millions de lames CNC, en hausse de 52,2% d’une année sur l’autre, et la substitution nationale s’est bien passée.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 229, 340 et 447 millions de RMB, avec un taux de croissance annuel composé de 40,2%. En tant qu’entreprise leader dans le domaine des outils CNC en Chine, l’entreprise a encouragé la substitution d’outils fabriqués en Chine et a une forte croissance à moyen et à long terme. L’entreprise a reçu 35 fois PE d’ici 2022, avec un prix cible de 182,35 RMB, et a maintenu la cote d’achat.
Indice de risque: l’investissement dans l’industrie manufacturière a fortement diminué; L’expansion de la capacité de l’entreprise est inférieure aux attentes; La concurrence industrielle s’est détériorée.
