Imeik Technology Development Co.Ltd(300896) ( Imeik Technology Development Co.Ltd(300896) )
Imeik Technology Development Co.Ltd(300896) : Yimei leader, le produit gagne. Industrie: par rapport aux États – Unis, on s’attend à ce que le taux de pénétration des États – Unis sur le marché chinois de la conformité soit trois fois supérieur à celui des États – Unis. Le taux de pénétration de type injection est principalement motivé par la structure, et la marge montre une tendance à la subsidence / maturation. Entreprise: l’avantage concurrentiel réside dans les produits, l’emplacement est rare (“personne n’a quelqu’un qui a mon avantage”, jouit d’un excellent modèle de concurrence et d’un prix stable à l’usine) + la matrice est parfaite (relativement comparable aux pairs, l’entreprise est caractérisée par “concentration”, “croissance endogène”, “avoir des produits forts”) + le rapport qualité – prix est élevé (l’établissement du prix à l’usine donne à l’Organisation de bout b suffisamment d’espace de profit et aux consommateurs de bout c un meilleur rapport qualité – prix). Croissance élevée: reprise du côté de l’offre (capacité / catégorie / canal). La croissance élevée de 2017 – 2019 est principalement due à la résonance de la profondeur du canal (expansion des nouveaux clients dans le canal de stockage + rachat d’anciens clients) et de la largeur (nombre d’institutions couvertes). La contribution de la profondeur du canal est supérieure à la largeur en 2018 – 2020, ce qui confirme également la compétitivité des produits Hi – body. Rentabilité élevée: l’optimisation des bénéfices de 2017 – 2021 est principalement due aux économies de coûts résultant de l’effet d’échelle sous l’augmentation du taux d’utilisation de la capacité.
Avantages: excellent système, gouvernance + R & D + ventes. Gouvernance: la direction de base est tournée vers l’avenir (expérience entrepreneuriale + conception de produits), stable (le Président / Directeur général / Directeur des ventes / Directeur de la production a plus de 10 ans d’expérience de travail), la participation des employés lie profondément l’épine dorsale de base et le taux de fuite des cerveaux est très faible. R & D: conception précise des produits demande du segment de créneaux (système de vente directe + dotation de la direction), investissement élevé (les dépenses de R & D et la proportion de personnel de R & D sont plus élevées que celles des pairs comparables) et efficacité élevée (la période moyenne de licence de chaque produit de 2009 à aujourd’hui est inférieure à 2 ans). Ventes: les ventes directes sont de haute qualité (saisir les clients de haute qualité + approfondir l’interaction pour guider la mise à niveau des produits), le volume de distribution (les caractéristiques de la stratification des canaux sont évidentes, utiliser les ressources des canaux des distributeurs pour saisir le marché à longue queue), les dépenses de vente sont limitées et le coût de la main – d’oeuvre est le principal.
Moyen terme: relais produit, forte augmentation des performances et poursuite des bénéfices. Du point de vue de la performance, sur la base des prévisions de revenus de hi body, haobai Angel et botulin products, le volume des revenus des produits de base devrait être de 10,9 / 18,8 / 27,0 / 36,9 / 49,0 / 6,18 milliards de RMB en 2021 – 2026, avec un taux de croissance composé de 42% sur cinq ans en 2021 – 2026. Du point de vue de la rentabilité, il y a de la place pour l’optimisation de la marge brute à l’avenir (la contribution de haobai Angel et Panda Needle augmente la structure de la marge brute du produit optimisé + il reste de la place pour les économies de coûts); Le taux de vente ou la marge a été augmenté en raison de l’augmentation de la couverture institutionnelle du côté des coûts; On s’attend à ce que la marge bénéficiaire soit maintenue à 55% + d’ici 2026 (l’effet de la botuline de substitution est faible). Le processus de mesure du rendement est le suivant:
Hi Body: on estime que le volume des revenus de hi Body (Neck Stripe Needle + Panda Needle) atteindra 4 099 millions d’ici 2026, avec un taux de croissance composé de 32,1% entre 2021 et 2026 et une part de marché de près de 25% de l’acide hyaluronique. Hi Body – neck Needle: Fully occupy Consumer Mind and Compliance Products Without Competitive competitors; On s’attend à ce qu’en 2026, il contribue à près de la moitié des revenus de hi Body et que l’attraction marginale de l’expansion des canaux s’affaiblisse au rythme. Hi Body Panda Needle: There are no strong Competitive Products on compliance Hyaluronic Acid Market (Avoiding Swelling, scleroting and dindar Effects), with High Performance Performance and full Capacity of Collagen relative; On s’attend à ce qu’il contribue à près de la moitié de ses revenus en 2026 et que les dividendes de l’expansion des canaux demeurent au rythme. Hi Body – Shui Guang Needle: hi Body 2.5 and Fu Bubble Needle under Shui Guang Needle Regulatory Supplementation should be expected to form a replacement for Class II / Class I / Cosmetic Character and even no qualified products.
Gao Bai Angel: on s’attend à ce que le marché chinois de la régénération soit supérieur au collagène (capacité de production abondante + temps de maintien) et aux marchés traditionnels de la médecine et de la beauté comme les États – Unis et le Brésil (force du produit + différence esthétique), mais inférieur aux produits d’acide hyaluronique haut de gamme (prix + indications + sensibilisation à la marque). On s’attend à ce que le volume des ventes de produits régénérés en Chine atteigne 7% – 10% de l’acide hyaluronique et que le volume des ventes atteigne 20% – 30% de l’acide hyaluronique; La Force des produits Huangbai Angel est forte, et le positionnement des prix donne à l’Organisation un plus grand espace de profit et aux consommateurs un meilleur rapport qualité – prix. On s’attend à ce que la part de marché atteigne 34% d’ici 2026, avec une contribution des revenus de 1,2 milliard de RMB +, et Le taux de croissance composé de cinq ans de 2021 à 2026 est de 80%. Relais Hi – tech ouvre la deuxième courbe de croissance.
Toxine botulique: barrière élevée, grand volume, bonne configuration, le prochain marché de l’océan bleu après l’acide hyaluronique; On estime que hutox sera approuvé d’ici 2024, avec une contribution au revenu de plus de 800 millions de RMB d’ici 2026 et une période de dividende pour l’expansion des canaux de 2025 à 2026; À long terme, il y a encore beaucoup d’espace d’extension dans le domaine médical de la Botox (la contribution de la Botox Medical Beauty et de la performance médicale est respectivement d’environ 45% / 55%), ce qui ouvrira la troisième courbe de croissance.
Long terme: consolider les barrières, aller dans le monde, le plafond est encore loin. Sur la base de la dotation en ressources propres de Imeik Technology Development Co.Ltd(300896) “Endogène + épitaxique” pour tamponner les barrières aux produits; L’accent reste mis sur le côté B (produit + quanxuan College + product display and Training experience Center) et sur le côté C pour accroître la sensibilisation du public à la marque par des activités de bien – être public ou de bienfaisance; Promouvoir la commercialisation à l’étranger des produits locaux et l’acquisition d’investissements complémentaires à l’étranger.
Prévision des bénéfices et notation des investissements. On estime que le chiffre d’affaires de la compagnie atteindra 23,12 milliards de RMB, 32,38 milliards de RMB et 4331 milliards de RMB en 2022 – 2024, soit une augmentation de 59,7%, 40,1% et 33,8% respectivement d’une année sur l’autre; Réaliser un bénéfice net de 14,67 milliards de RMB, 20,66 milliards de RMB et 2 759 milliards de RMB, en hausse de 53,2%, 40,8% et 33,6% respectivement d’une année sur l’autre; Calculé au prix de clôture du 16 mars, le PE dynamique correspondant pour 2022 et 2023 est respectivement de 62x et 44x. À moyen terme, les produits de base hi body / Hao Bai Angel / Botox ont continué à prendre le relais, la croissance élevée et les bénéfices élevés devraient se poursuivre. À long terme, la stratégie de l’entreprise est axée sur la consolidation des obstacles à la R & D, aux produits et aux canaux, l’extension des fusions et acquisitions et l’internationalisation pour ouvrir le plafond de croissance. Du point de vue de l’évaluation, l’entreprise, en tant qu’unit é a purement médicale, est rare et bénéficie d’une certaine prime d’évaluation. Elle est notée comme une « augmentation de participation» et il est suggéré de se concentrer sur elle.
Indice de risque: la concurrence des produits devient de plus en plus féroce; Les politiques réglementaires ont changé plus que prévu; Accident à risque médical; L’expérience internationale n’est pas entièrement reproductible et les données et informations pertinentes ne sont fournies qu’à titre de référence; L’influence de l’incertitude sur la technologie médicale et les habitudes de consommation; L’incertitude des fusions et acquisitions épitaxiques et des progrès de l’internationalisation; Les ventes de nouveaux produits ont été inférieures aux prévisions.
