Changchun Bcht Biotechnology Co(688276) ( Changchun Bcht Biotechnology Co(688276) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 1,2 milliard de RMB en 2021, en baisse de 16,6% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 240 millions de RMB, en baisse de 41,8% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 230 millions de RMB, en baisse de 41,9% par rapport à l’année précédente; Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 140 millions de RMB, en baisse de 32,9% par rapport à l’année précédente.
La vaccination contre le covid – 19 a eu une incidence sur les doses de vaccins traditionnels et l’augmentation continue des coûts de recherche et de développement a entraîné une baisse de la rentabilité. Sur une base trimestrielle, le chiffre d’affaires trimestriel unique Q1 / Q2 / q3 / Q4 de la société est de 2,5 / 3,4 / 3,6 / 260 millions de RMB (+ 24,1% / – 16,4% / – 24,9% / – 28,3%) et le bénéfice net attribuable à la société mère est de 0,6 / 0,8 / 1,0 / 110 millions de RMB (+ 11,1% / – 36,2% / – 41,7% / – 86,2%). La baisse trimestrielle du taux de croissance du rendement de l’entreprise est principalement due au fait que le vaccin covid – 19 a commencé à être administré de façon centralisée depuis février 2021, ce qui a eu une incidence sur la vaccination traditionnelle. En particulier, depuis le deuxième semestre de 2021, la vaccination contre le covid – 19 a été effectuée successivement dans tout le pays pour les personnes âgées de 3 à 17 ans, et le vaccin contre la grippe par pulvérisation nasale de l’entreprise s’applique aux personnes âgées de 3 à 17 ans, ce qui coïncide fortement avec la Population clé et le temps de vaccination contre le covid – 19, ce qui a eu un impact important sur la promotion du vaccin pour la saison grippale globale. À l’heure actuelle, l’immunisation de base contre le covid – 19 en Chine a presque atteint 90%. La dose de vaccination contre le covid – 19 pour les vaccins traditionnels sera marginalement affaiblie. Sous l’effet de base faible de 21 ans, le vaccin traditionnel de l’entreprise devrait reprendre sa croissance. Du point de vue de la rentabilité, la marge brute de la société en 2021 est restée stable à 88,3% (- 0,02 PP). Le taux des dépenses de vente était de 37,7% (- 2,4 PP), principalement en raison de la baisse des dépenses de promotion et de publicité de l’entreprise sous l’influence de l’épidémie. Le taux des frais généraux est de 9% (+ 0,7 PP) et reste stable. Le taux de d épenses de R & D est de 13% (+ 6,6 PP), principalement en raison de l’augmentation des dépenses consacrées aux anticorps monoclonaux anti – Rabies d’origine humaine. Le taux des dépenses financières de – 0,93% (- 1,2 PP) est principalement dû à l’obtention d’intérêts sur les dépôts des fonds collectés. Compte tenu de ce qui précède, le taux d’intérêt net de l’entreprise en 2021 est de 20,3% (- 8,8 PP), la rentabilité a diminué, et la croissance des vaccins traditionnels de l’entreprise devrait reprendre en 2022, tandis que la dépréciation des actifs du vaccin antigrippal diminuera, et le bénéfice net devrait reprendre.
Le vaccin contre le zona devrait être disponible sur le marché en 23 ans. À l’heure actuelle, le vaccin vivant atténué contre le zona, une variété innovante de l’entreprise, en est au stade de la préparation de la production de la déclaration. On s’attend à ce qu’il y ait une augmentation de la contribution des ventes sur le marché d’ici 2023. L’avantage du produit de l’entreprise est évident. L’âge applicable peut être plus tôt que 40 ans. En outre, la procédure d’inoculation est proposée pour adopter la méthode d’une aiguille. Le prix prévu est inférieur à celui du vaccin GSK (3200 yuan / personne), ce qui est bénéfique pour Parmi les autres pipelines, on s’attend à ce que le vaccin contre la rage soit de retour sur le marché d’ici la fin de l’année 22, et les anticorps monoclonaux humains contre le virus de la rage et le vaccin contre la rage lyophilisé (cellules MRC – 5) en sont au stade préclinique.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On estime que le SPE de la compagnie sera de 1,04 Yuan, 1,82 yuan et 2,4 Yuan respectivement de 2022 à 2024, et que le PE correspondant sera respectivement de 43, 24 et 18 fois. Étant donné que la vaccination actuelle contre le covid – 19 en Chine est presque terminée, on s’attend à ce que l’impact sur les vaccins traditionnels diminue marginalement au cours des 22 prochaines années. Entre – temps, le vaccin contre le zona de l’entreprise devrait devenir la première variété approuvée en Chine, ce qui entraînera une augmentation importante des résultats et maintiendra la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: la recherche et le développement de nouveaux produits ne sont pas à la hauteur des attentes, les ventes de vaccins traditionnels ne sont pas à la hauteur des attentes et la concurrence sur le marché s’intensifie.
