Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) ( Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) )
Principaux points d’investissement
Événement: les nouveaux produits précédemment publiés par Stone à l’étranger seront listés en Chine: T8 (correspondant à q7max + à l’étranger, RMB 2999), G10S (correspondant à s7maxv à l’étranger); Ouverture officielle le 8 avril.
Qu’en est – il des nouvelles fonctionnalités?
Les nouveaux paramètres / prix du produit sont semblables à ceux de la version outre – mer publiée au début de l’année et sont conformes aux attentes. Voir le tableau ci – joint pour une comparaison détaillée des paramètres.
T8: auto – dépoussiérage à l’extrémité moyenne, complémentaire à t7s +. Le prix du T8 est nettement inférieur à celui du t7s + haut de gamme auto – dépoussiéreur de l’an dernier (2 999 $vs 4 399 $) et a augmenté la succion par rapport au t7s + de l’an dernier (4 200 $vs 2 500 pa). Cependant, la fonction de levage automatique et de dragage n’est plus réservée; Remplacer le collecteur de poussière cyclone par un collecteur de poussière ordinaire; L’évitement des obstacles s’est quelque peu affaibli, avec moins de lumière structurée ai que t7s + pour éviter les obstacles. Étant donné que la fonction d’auto – dépoussiérage convient mieux aux pays d’outre – mer qui ont une faible demande d’auto – nettoyage, la Chine a une demande plus élevée d’auto – nettoyage. Nous pensons que T8, en tant que nouveau produit auto – dépoussiéreur, ne remplacera pas nécessairement la position phare de vente du G10 auto – nettoyant sur les ventes en Chine, mais qu’il complétera t7s + pour former des produits auto – dépoussiéreurs de moyenne et haute gamme, améliorant ainsi la disposition globale du produit.
G10S: auto – dépoussiérage + auto – nettoyage haut de gamme phare. G10S est actuellement le produit le plus haut équipé de Pierre et devrait être comparé à Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) X1 en termes de performance. En plus de la haute capacité d’aspiration et d’évitement des obstacles, les caractéristiques de la marque Stone seront également conservées pour le levage automatique du drag + nettoyage intelligent de la station de base.
On s’attend à ce que l’inscription de nouveaux produits Q2 au pays et à l’étranger stimule les revenus de l’entreprise, crée un point d’inflexion et catalyse le cours des actions.
Stone Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) qu’en est – il de la disposition de la ligne de produits pour le premier semestre de 2022?
En 2021, Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) Quelle est la disposition actuelle des deux parties en 2022?
Auto – nettoyage + auto – dépoussiérage ultra haut de gamme (RMB 5000 +): ke (x1), Shi (G10S, C. – à – D. s7maxv)
Vaisseau amiral autonettoyant (RMB 3999): famille (T10), Pierre (G10)
Auto – nettoyage intermédiaire (3000 – 3500): famille (n9 +), pierre [temporairement manquante]
Auto – nettoyage bas de gamme (2999): Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) one point (k10), Stone Temporary Short
Haut de gamme auto – dépoussiérage (3500 +): Keke (Overseas n8 +, China Deficiency), Stone (t7s, Overseas S7 +)
Collecte automatique de poussières à l’extrémité moyenne (2999): Section [temporairement manquante], Pierre (T8, c’est – à – dire q outre – mer)
La disposition des deux tend à s’améliorer, complétant la planche courte de l’année dernière. Actuellement Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) Stone mène [Collecte de poussière à l’extrémité moyenne] et devrait s’adapter davantage à l’environnement concurrentiel [outre – mer].
2022, quelles sont les perspectives du boom industriel au pays et à l’étranger?
Chine: 2021 haut de gamme en premier, 2022 moyen de gamme en complément
En 2021, les produits haut de gamme, Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) x1, etc., augmentent considérablement le prix moyen, mais le volume est légèrement inférieur. Selon ovi, en 2021, le volume des ventes au détail de l’industrie chinoise des BALAYEUSES de sol était de 12 milliards de RMB (YOY + 28%), le volume des ventes au détail était de 5,85 millions d’unités (YOY – 10%) et le prix moyen était de 2 048 RMB (YOY + 44%). En 2021, l’industrie chinoise des BALAYEUSES de sol était considérée comme le produit phare de la « guerre des armes », avec des paramètres de produit et des fonctions plus élevés, ce qui a entraîné une hausse rapide de la bande de prix. À la fin de 2020, les ventes de produits de plus de 3000 yuans sur le marché haut de gamme ne représentaient que 20%, tandis qu’à la fin de 2021, la part de marché haut de gamme était passée à 70%.
Mais in évitablement, la forte hausse des prix a également, dans une certaine mesure, supprimé la performance globale des produits. Superposé à la compression de la chaîne d’approvisionnement en 2021, comme le manque de carottes, l’ensemble de l’industrie présente une situation de baisse progressive des prix.
2022 le Supplément intermédiaire, le produit d’auto – nettoyage intermédiaire et d’autres produits devraient apporter une augmentation de la quantité à l’industrie. En 2022, on s’attend à ce que la mise en page des marques passe progressivement de la « guerre des armes haut de gamme » à la « guerre des quantités moyennes ». Par exemple, Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) a publié un nouveau produit T10 (3999 yuans) et a effectué une réduction fonctionnelle et une réduction des prix sur la base du nouveau produit x1turbo de l’année dernière; Et un peu sous – marque pour publier un prix bas auto – nettoyant k10 (2999 yuans). Le nouveau T8 de Stone met également l’accent sur la disposition moyenne, plutôt que sur le prix moyen de la pile de haute fonction. Nous croyons que la fonction actuelle du produit a atteint le seuil de « bonne utilisation » et que l’atténuation des prix cette année devrait contribuer au volume de l’industrie. On s’attend à ce que la croissance du volume soit le principal moteur de l’industrie en 2022 et à ce que le prix moyen soit légèrement soutenu.
Outre – mer: 2021 Middle end First, 2022 high end complement
2021 Middle end First, 400 $from Dust Collecting Middle end product volume. Selon le calibre irobot, le volume des ventes sur le marché d’outre – mer en 2021 s’élevait à 2,79 milliards de dollars américains (YOY + 7%), le taux de croissance du volume et des prix de l’industrie n’a pas été divisé en détail, mais le volume et les prix de l’industrie dans son ensemble devraient également augmenter légèrement en se référant au leader absolu d’outre – mer irobot en 2021 + 2% et + 4%.
Contrairement à l’augmentation rapide de la part des produits haut de gamme en Chine, on s’attend à ce que la croissance à l’étranger soit principalement attribuable aux produits de niveau intermédiaire de 300 à 500 $plutôt qu’aux produits haut de gamme de plus de 500 $. Prenons l’exemple de la part des revenus d’irobot (les produits de moins de 200 $ne sont pas comptés), la part des produits d’entrée de 200 $à 300 $, des produits intermédiaires de 300 $à 500 $et des produits haut de gamme de plus de 500 $passe de 20: 15: 65 En 2020 à 15: 35: 50 en 2021. La proportion moyenne augmente rapidement. La plupart des produits intermédiaires en croissance rapide sont des stations de base d’entrée de gamme + auto – dépoussiéreurs (par exemple iroboti 3 +, sharkur1005ae, etc.). D’une part, il montre que l’outre – mer a une forte demande de produits de type station de base comme la Chine, mais d’autre part, en raison de la faiblesse de la R & D à l’étranger par rapport à la Chine, il n’y a pas de produits ultra – haut de gamme tels que Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) X1 et Stone s7maxv pour r épondre à la demande de produits haut de gamme à l’étranger.
2022 supplément haut de gamme. Les produits ultra – haut de gamme tels que x1, etc., qui seront bientôt mis à la mer, devraient augmenter le prix moyen à l’étranger. Cette année Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) La mise à niveau des produits à l’étranger devrait se poursuivre. En 2022, on s’attend à ce que le prix moyen de l’industrie à l’étranger continue d’augmenter.
Conseils d’investissement: cote d’achat.
Le Q4 de la société a entraîné une baisse de la marge bénéficiaire en raison de la libération des dépenses, mais le risque de fluctuation des bénéfices à court terme a été entièrement libéré dans l’ajustement des cours des actions. Du point de vue à long terme: ① la Force des produits et de la R & D de l’entreprise est toujours au premier rang et maintient le leadership mondial; Bien qu’elle exerce une pression à court terme sur les dépenses, l’entreprise continue d’accroître sa compétitivité à long terme en comblant les lacunes des canaux et du marketing; L’évaluation actuelle est la zone la plus basse de l’histoire de l’entreprise et a une valeur d’aménagement à long terme. À court terme: le lancement de nouveaux produits devrait également entraîner une hausse des revenus et un catalyseur des cours des actions.
Compte tenu de la fluctuation de la marge bénéficiaire causée par le placement à court terme, nous ajustons les prévisions de bénéfices et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la mère sera de 1,4, 1,7 et 2,2 milliards de RMB (les valeurs précédentes sont de 1,6, 2,2 et 2,6 milliards de RMB), ce qui correspond à pe25x, 20x et 16x. Maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: risques liés à la chaîne d’approvisionnement, tels que le transport maritime et le manque de carottes, la demande de l’industrie est inférieure aux attentes et les dépenses sont plus élevées que prévu.
