Shede Spirits Co.Ltd(600702) ( Shede Spirits Co.Ltd(600702) )
Événement: Shede Spirits Co.Ltd(600702) Parmi eux, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 1362 milliard de RMB, en hausse de 44,9% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 280 millions de RMB, en hausse de 0,07% d’une année sur l’autre, ce qui est conforme aux attentes du marché. Q4 l’élasticité des bénéfices est faible, on suppose que la compagnie a commencé à arrêter les marchandises en octobre 2021, mais les dépenses n’ont pas diminué.
La performance continue de croître à un niveau élevé, avec deux roues motrices “shede + Tuo”. Du point de vue des dimensions du rapport, en 2021, le chiffre d’affaires des vins de qualité moyenne et élevée / des vins de qualité inférieure / des bouteilles en verre était de 38,74 / 7,03 / 357 millions de RMB, en hausse de 82% / 219% / 7% par rapport à l’année précédente. La forte croissance des vins de qualité inférieure a bénéficié du volume de la série tuopai; En ce qui concerne le calibre de la marque, on estime que les revenus de schede / tuopai / ultra haut de gamme / Vintage représentent 71% / 20% / 6% / 2% dans le secteur de l’alcool, dont:
Série shede: le chiffre d’affaires prévu est d’environ 3,5 milliards de RMB, en hausse de 70% par rapport à l’année précédente, et la proportion de goût / Sagesse + Cristal / méthode shede dans la série shede est de 60% / 25% / 15%. En tant que marque de base de l’entreprise, la mise à niveau de haut de gamme et l’effet national sont évidents. En 2021, la ceinture de prix de la mise à niveau du goût est passée de 320 yuans à 380 yuans au maximum. Grâce à cette mise à niveau de la consommation, les ventes de cristaux Dans certaines régions sont plusieurs fois plus élevées que les années précédentes.
Tuopai: en 2021, c’est l’année de la renaissance de tuopai. Nous supposons que le chiffre d’affaires de la série tuopai est de 900 à 1 milliard de RMB, en hausse de 260% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, nous prévoyons que les produits de base (réimpression, t68, six céréales, etc.) / Les anciens produits (Centennial tuopai, Golden Prize tuopai, etc.) / l’alcool personnalisé représentent 50% / 18% / 32%. Tuopai a suffisamment de force de marque et de base de clients sur le marché avantageux de l’entreprise. À l’heure actuelle, de nouvelles mesures d’incitation et d’évaluation de tuopai sont en place. Avec le suivi du côté de l’offre et la promotion des investissements, les six céréales et le vin sur mesure devraient devenir le point de mire en 2022.
Amélioration de la marge brute sous la mise à niveau sous – haut de gamme et lancement actif de l’énergie potentielle de la marque de maintien des coûts. En 2021, la marge brute d’alcool de l’entreprise a diminué de 0,56 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation de la proportion d’alcool de faible qualité à faible marge brute, tandis que la marge brute d’alcool de toutes les catégories a augmenté (la marge brute d’alcool de moyenne et haute qualité / basse qualité a augmenté de 1,01 / 8,13 PCT d’une année sur l’autre). En 2021, le taux des dépenses de vente a diminué de 2,23 PCT d’une année sur l’autre, ce qui est principalement dû à l’effet d’échelle. L’investissement dans le marketing a encore augmenté de 63% en valeur absolue, et la rémunération du personnel de publicité et de marketing a augmenté de 59% / 94% d’une année sur l’autre. La force de la marque nationale de shede est progressivement renforcée, à ce moment – là, c’est le moment de se battre haut, le potentiel de la marque sera pleinement libéré à l’avenir, le côté bénéfice sera suffisamment élastique.
Les recouvrements sont importants et les stocks sont bons, ce qui assure la performance en 2022. À la fin de 2021, le passif contractuel de la société a atteint un sommet historique, reflétant la confiance de Channel dans la marque shede; L’inventaire global de l’entreprise n’est pas élevé, une partie de l’inventaire des canaux n’est qu’un tiers de l’inventaire complet, ce qui est beaucoup plus élevé que la même période de l’année dernière. Les sept entrepôts de transit nationaux assurent également l’approvisionnement national répété en cas d’épidémie (comme Tianjin, bien qu’il y ait eu une épidémie, mais l’expédition n’a pas été affectée) et réduisent la pression financière des concessionnaires.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: l’année de la réforme de la gestion de shede a été une clôture parfaite, avec un potentiel de marque suffisant et une pression d’inventaire contrôlable. La forte croissance continue de la performance 1q22 reflète la capacité nationale de l’entreprise. Avec l’approfondissement progressif du modèle de canal « exploitation de type sector – forme + magasins dans les magasins de l’alliance» et le concept d’alcool ancien, la forte croissance de la performance de l’entreprise devrait se poursuivre. Nous maintenons le bénéfice net de retour à la mère de 1 866 / 2 483 millions de RMB en 2022 – 23. En 2024, le bénéfice net attribuable à la société mère devrait s’élever à 3 205 milliards de RMB, le prix actuel des actions correspondant à PE est 32 / 24 / 19 fois, et la cote d ‘« achat » est maintenue.
Conseils sur les risques: l’épidémie a réduit l’intention des consommateurs, la concurrence des alcools secondaires de haut de gamme s’est intensifiée et les coûts des canaux n’ont pas été payés en temps opportun.
