Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) ( Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) )
Événement: le 17 mars, la compagnie a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 1111 milliard de RMB, soit + 22,21% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 85 millions de RMB, soit – 17,76% d’une année sur l’autre. Le SPE de base est de 0,21 yuan. Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 360 millions de RMB, soit + 67,80% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 21 millions de RMB, soit + 12,34% d’une année sur l’autre.
21q4 les revenus ont continué d’augmenter, les subventions gouvernementales ont diminué et les frais de paiement des actions ont réduit les bénéfices. La performance de l’entreprise au 21q4 a maintenu une forte croissance en raison (1) de l’ajustement du système de vente au cours des 21 dernières années et de l’amélioration significative de l’efficacité opérationnelle. La fin de l’année 21 est la saison de préparation des marchandises pour le festival de printemps, et les ventes mobiles sont relativement lisses. En 21 ans, le bénéfice net attribuable à la mère a diminué d’une année sur l’autre en raison de la diminution de 24,52 millions de RMB des subventions gouvernementales et de l’augmentation de 10,09 millions de RMB des frais de paiement des actions. Après déduction de l’impact non P & l ci – dessus, le bénéfice net a augmenté d’environ 15% par rapport à 20 ans (sans tenir compte de l’impact fiscal), ce qui est légèrement inférieur au taux de croissance des revenus. Le taux de croissance des revenus au cours des 21 dernières années a atteint l’objectif de déverrouillage du rendement du Programme d’incitation restreinte au capital. En ce qui concerne les sous – produits, le chiffre d’affaires des produits de la pêche, des produits du soja et des produits de la viande de volaille a atteint respectivement 8,22 / 1,43 / 98 milliards de RMB en 21 ans, soit + 15,94% / + 14,37% / + 64,49% d’une année sur l’autre, et le revenu des principaux produits de l’entreprise a augmenté régulièrement. En 21 ans, les principaux produits ont été vendus à 1,79 / 0,57 / 01200 tonnes, soit + 14,85% / + 3,91% / + 80,04% d’une année sur l’autre; Le prix de vente de la tonne était de 4,59 / 2,53 / 79900 Yuan, soit + 0,95% / + 10,07% / – 8,64% d’une année sur l’autre. L’augmentation des revenus est principalement due à l’augmentation du volume. Les produits à base de haricots ont été influencés par l’augmentation de la part des revenus des produits à base de légumineuses séchées à courte durée de conservation, et le prix de vente global a augmenté. En 21 ans, le chiffre d’affaires en ligne / hors ligne de la société était de 208 / 903 millions de RMB, soit + 23,32% / + 21,96% d’une année sur l’autre. Les canaux hors ligne demeurent la principale source de revenus de l’entreprise et le taux de croissance des revenus est relativement équilibré.
La marge brute a légèrement diminué d’une année sur l’autre, principalement en raison d’un bon contrôle des coûts des produits de la pêche. La marge brute de la société en 21 ans était de 26,83%, soit – 0,34 ppt par rapport à l’année précédente (27,49% au 21q4, + 10,03 ppt par rapport à l’année précédente). La marge brute des produits de la pêche, des haricots et de la viande de volaille en 21 ans était respectivement de 28,64% / 23,59% / 18,49%, soit + 2,04 ppt / – 3,83 ppt / – 5,04 ppt par rapport à l’année précédente. Les produits du poisson ont été influencés par les canaux d’achat et les avantages des stocks d’anchois séchés, et la marge brute a légèrement augmenté. Les produits à base de soja et de volaille ont été touchés par la hausse des prix des matières premières, comme le soja et le canard, et la marge brute a diminué d’une année sur l’autre. En 21 ans, le taux des dépenses de vente de l’entreprise était de 11,50%, soit + 0,97 ppt d’une année sur l’autre (12,87% au 21q4, soit + 10,22 ppt d’une année sur l’autre), en raison de l’augmentation des dépenses liées à l’introduction de talents, à la promotion des ventes, à la mobilisation des produits et à l’affichage. Le taux des frais généraux était de 6,06%, soit – 0,35 ppt d’une année sur l’autre (5,94% au 21q4, soit – 1,82 ppt d’une année sur l’autre), en raison de l’augmentation des paiements d’actions et des frais de réfrigération, mais le taux de croissance a été inférieur au taux de croissance des revenus. Le taux des d épenses de R & D était de 2,17%, soit + 1,07 ppt d’une année sur l’autre (2,22% au 21q4, soit + 0,08 ppt d’une année sur l’autre), en raison de l’augmentation des dépenses de personnel et de produits de R & D. Le taux des charges financières a été de – 1,18%, soit + 0,23 ppt d’une année sur l’autre (- 0,82% au 21q4, soit + 0,80 ppt d’une année sur l’autre).
Proposition d’investissement: il est prévu que la société réalisera un chiffre d’affaires de 13,64 / 16,41 / 1 967 milliards de RMB et un bénéfice net de 1,15 / 1,37 / 166 millions de RMB au cours des 22 à 24 ans, ce qui équivaut à 0,29 / 0,34 / 0,41 RMB en EPS respectivement. Actuellement, le cours Des actions correspond à un pe de 28 / 24 / 20 fois au cours des 22 à 24 ans. À l’heure actuelle, l’évaluation de l’entreprise est légèrement supérieure à celle du secteur des aliments de loisir, qui est 21 fois plus élevée que l’évaluation globale sur 22 ans. L’entreprise est un chef de file dans les aliments de loisir séchés au poisson, avec une position industrielle stable. À l’avenir, il y a de l’espace pour améliorer la productivité, les produits et les canaux, avec une bonne croissance à long terme. Dans l’ensemble, la cote « recommandé» est maintenue.
Conseils sur les risques: le taux d’expansion des entreprises n’est pas aussi rapide que prévu, la tendance à la baisse de la consommation des résidents, les problèmes de sécurité alimentaire, etc.
