Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) ( Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) )
“Hong” tuhua structure, le plus fort dans l’industrie de la construction en acier.
L’entreprise est un chef de file dans l’industrie de la structure en acier et possède la plus haute qualification d’entreprise privée. En 2021, la production a atteint 3,67 millions de tonnes, ce qui a permis d’obtenir une « production quotidienne de 10 000 tonnes », ce qui a permis à l’industrie de prendre l’initiative. L’échelle est énorme et la croissance est rapide, le taux de croissance du bénéfice net de la mère est resté supérieur à 34% au cours des cinq dernières années.
Le remodelage du modèle d’entreprise ouvre la porte à la croissance, l’entreprise a le modèle d’entreprise le plus en croissance dans l’industrie. Au début, il s’agissait d’une entreprise traditionnelle qui mettait l’accent à la fois sur la fabrication de structures en acier et sur les services d’ingénierie, passant progressivement à la fabrication et signant de nouveaux contrats de matériaux en 2021. Grâce à un contrôle strict des comptes débiteurs auprès des clients en aval et à un taux de paiement généreux en amont, l’entreprise a traversé la chaîne industrielle avec un roulement de trésorerie plus rapide et des prix plus bas, ce qui a fait du modèle de fabrication une bonne entreprise.
Les commandes doivent être prises en charge: le montant des nouveaux contrats signés par l’entreprise a continué d’augmenter à un niveau élevé, les nouvelles commandes signées en 2021 ont augmenté de 32,22% d’une année sur l’autre, continuant de dominer l’industrie. Le secret réside dans l’avantage du prix du produit + une forte capacité de performance, ce qui fait monter la demande de commandes. Le prix moyen des nouveaux contrats signés par l’entreprise au cours de chaque trimestre est inférieur au prix d’information du Département des coûts de construction au cours de la même période de plus de 1000 yuan / tonne.
Expansion continue de la capacité de production: la société prévoit que la capacité de production atteindra 5 millions de tonnes d’ici la fin de 2022, soit une augmentation de plus de 12 fois par rapport à 410000 tonnes au début de l’inscription. À l’heure actuelle, il dispose de dix bases de production réparties dans toute la province d’Anhui, la province de Henan, la province de Hubei et la province de Chongqing.
L’avantage de l’investissement dans l’expansion est énorme: le capital d’investissement et le capital d’exploitation de la capacité unitaire sont inférieurs à ceux de l’industrie, dont 1088 yuan / tonne seulement est nécessaire pour l’investissement du capital d’exploitation de la production unitaire, ce qui est 181 millions de yuan de moins que celui de La deuxième entreprise de l’industrie pour 100000 tonnes d’expansion de la production.
L’échelle de la capacité de production et le mode d’exploitation de l’entreprise ont constitué de puissants obstacles, ce qui a permis d’obtenir des avantages en matière de coûts tout au long de la chaîne en matière d’approvisionnement, de fabrication et de gestion. D’ici 2020, le coût de fabrication de la structure en acier de l’entreprise sera inférieur à 3778 yuan / tonne. Combiné à la stratégie de tarification de l’entreprise (prix des matériaux + frais de traitement), le prix de vente sera encore inférieur au coût de fabrication de certaines entreprises.
Achat: grâce à une forte capacité de collecte de liquidités, les aciéries achètent par lots, contournent les concessionnaires et réduisent les coûts d’achat. Le prix unitaire de l’acier acheté en 2019 est d’environ 629 yuan / tonne inférieur à celui des aciéries amies.
Fabrication: les coûts unitaires d’amortissement, de transport et de main – d’oeuvre diminuent progressivement et l’avantage d’échelle est évident.
Gestion: la centralisation des fonctions de gestion a entraîné une dilution rapide des dépenses au cours de la période et une amélioration continue des avantages en matière de coûts. En 2021, les dépenses par Unit é de produit de la société H1 sont tombées à 280 yuan / tonne, soit une baisse de 43 yuan / tonne par rapport à 20 ans.
La rentabilité est toujours en hausse, l’entreprise a atteint une croissance élevée et le rendement des actifs continue d’être optimisé. Le bénéfice net de la compagnie en 2021 est de 342 yuan / tonne. Le Rao a une tendance à la hausse abrupte, avec un rendement marginal croissant de la nouvelle capacité. Avec la mise en service de la nouvelle capacité à l’avenir, le dividende d’échelle de l’entreprise continue d’être encaissé, et la tendance à la hausse du Rao devrait se poursuivre.
L’industrie de la structure en acier assume la mission historique de réaliser la neutralisation du carbone, l’ajustement et la modernisation de l’industrie sidérurgique et la transformation de l’industrie de la construction, et le taux de croissance annuel devrait rester supérieur à 10%. En 2022, les projets de parcs industriels et de bâtiments publics investis par le Gouvernement sont devenus des points de départ importants pour une croissance stable, et la structure en acier est prometteuse. À l’heure actuelle, la part de marché totale des cinq principales sociétés cotées est inférieure à 6%, l’espace de marché est vaste, l’orientation du développement des entreprises dans l’industrie continue de se différencier, le modèle industriel de honglu en plein essor se poursuivra.
Nous sommes optimistes que le modèle d’entreprise supérieur de l’entreprise dans la croissance de l’industrie pour profiter des dividendes, le volume “prix” augmente. La production continue d’augmenter régulièrement et la part de marché augmente considérablement. La production devrait atteindre 4,24 millions de tonnes et 5,09 millions de tonnes entre 2022 et 2023. Il est optimiste que la rentabilité des produits unitaires continue d’augmenter, que les dividendes d’échelle continuent d’être encaissés, que les coûts globaux continuent d’être dilués et que le bénéfice net unitaire continue d’augmenter.
Proposition d’investissement: le bénéfice net estimatif de la société de 2021 à 2023 est de 1158 milliard de RMB, 1467 milliard de RMB et 1802 milliard de RMB, respectivement. Les ratios P / e actuels sont respectivement de 17,76, 14,02 et 11,41 fois. La première couverture donne une cote d’achat.
Conseils sur les risques: l’investissement en immobilisations a diminué, la perméabilité de la structure en acier a diminué et le mode de fabrication a reçu moins de commandes que prévu.
