Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) ( Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) )
Événement: Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) a publié Le seul Q4 a réalisé un chiffre d’affaires total d’exploitation de 563 millions de RMB, soit + 18,74% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 238 millions de RMB, soit + 45,75% d’une année sur l’autre, après déduction du bénéfice net de 209 millions de RMB, soit + 32,41% d’une année sur l’autre.
Les revenus de 21 ans se sont améliorés trimestriellement et les pressions sur les coûts ont nui à la rentabilité. Tout au long de l’année, au cours des 21 dernières années, la marque de l’entreprise s’est concentrée sur les canaux de mouture de légumes et de labourage profond dans la rivière Wujiang, avec une croissance stable des revenus, et les revenus de mouture de légumes / kimchi / radis ont augmenté respectivement de + 12,7% / + 3,4% / – 30,8% d’une année sur l’autre; La pression sur les coûts a nui à la performance de la marge bénéficiaire. Les prix des produits semi – finis de la tête de chou et de la moutarde au cours des 21 dernières années ont été respectivement de + 80% / + 42%, ce qui a entraîné des coûts d’exploitation principaux de + 13%, une marge brute de 52,4%, une marge bénéficiaire annuelle de – 5,9 PCT, un taux de frais de vente de 18,9%, une marge bénéficiaire annuelle de + 2,7 PCT (si l’on exclut l’effet de l’ajustement des frais de transport en vertu des nouvelles normes comptables, le taux de marge bénéficiaire brute / taux de frais de vente au cours des 21 dernières années a été de – 2,3 PCT / + 6,3 PCT), un taux de frais généraux de 2,9%, une marge bénéficiaire annuelle de + 0,4 PCT, un taux de frais financiers de – Il s’agit principalement de la contribution des intérêts créditeurs provenant de l’augmentation constante de la trésorerie, avec un taux d’intérêt net de 29,5%, soit – 4,7 PCT d’une année sur l’autre; En ce qui concerne le seul Q4, le revenu du 21q4 était de + 18,7% d’une année sur l’autre (21q2 / q3 – 10,8% / + 1,3% d’une année sur l’autre, avec une régression bénigne des stocks, un relâchement de la demande finale et un effet d’augmentation des prix, ce qui a entraîné une amélioration significative d’un trimestre à l’autre); Au cours du quatrième trimestre, 90,97 millions de frais de transport ont été confirmés une fois pour toutes, ce qui a entraîné une forte baisse de la marge bénéficiaire brute et un taux de frais de vente négatif. Si l’on exclut l’impact des frais de transport, la marge bénéficiaire brute du 21e trimestre est de 52,2%, soit – 7,5 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de la hausse des coûts. L’augmentation des prix n’a été observée qu’en décembre, avec un taux de frais de vente de 8,3%, soit – 9,7 PCT d’une année sur l’autre. La réduction du taux d’utilisation des frais et du rendement des
Perspectives sur 22 ans: l’élasticité des bénéfices devrait être libérée trimestriellement. À court terme, les broches mobiles du 22q1 sont régulièrement superposées à une base élevée et les revenus devraient être stables d’une année sur l’autre; En raison de la mise en service de 22q2 plats frais achetés à bas prix au début de 22q1, la pression sur les coûts de 22q1 est encore forte. Compte tenu de la conduction de l’augmentation des prix, les bénéfices de 22q1 devraient être stables d’une année sur l’autre; Tout au long de l’année, 1) conduction de la hausse des prix: l’entreprise a augmenté le prix départ usine de certains produits en novembre 21, et le prix global de la tonne devrait augmenter de 10 à 15%. L’effet de la hausse des prix en décembre a été reflété, et le prix de la tonne devrait augmenter à deux chiffres d’une année sur l’autre en 22 ans; Soulagement de la pression sur les coûts: on estime que le prix moyen d’achat des légumes frais au cours des 22 dernières années sera de – 35% d’une année sur l’autre, et l’amélioration du côté des coûts sera reflétée dans 22q2; Optimisation du taux de dépenses: 21 ans de publicité et d’autres intrants de marque ont augmenté le taux de dépenses de vente, et on s’attend à ce que le côté des dépenses s’améliore également au cours des 22 prochaines années.
Conseils en matière d’investissement. Compte tenu de la stabilité des ventes sous la perturbation de la situation épidémique à court terme et de l’ajustement fin des prévisions de bénéfices de 2022 – 2023 sur la base du rapport annuel et de l’introduction des prévisions de 2024, on estime que le chiffre d’affaires d’exploitation de la compagnie en 2022 – 2024 sera de 28,8 / 32,4 / 3,61 milliards de RMB (29,3 / 3,44 milliards de RMB avant 2022 – 2023), soit + 14,5% / + 12,5% / 11,4% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère est de 10,2 / 12,2 / 1,39 milliard de RMB (valeur avant 2022 – 2023: 10,4 / 1,32 milliard de RMB), soit + 37,7% / + 19,7% / + 13,6% d’une année sur l’autre. L’évaluation actuelle correspond à pe26x / 22x / 19x pour 2022 – 24 et maintient la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: la demande de l’industrie n’est pas à la hauteur des attentes, la concurrence industrielle s’intensifie et le coût des matières premières augmente plus rapidement que prévu.
