Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) ( Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) )
Aperçu des résultats: le bénéfice net attribuable à la mère a augmenté de 51% et les bénéfices ont augmenté plus que prévu.
Tout au long de l’année 2021: la société a réalisé des revenus / bénéfice net attribuable à la société mère / bénéfice net non attribuable à la société mère de 76,46 / 6,49 / 676 milliards de RMB, en hausse de 8,7% / 50,9% / 70,8% d’une année sur l’autre. Le revenu est légèrement inférieur aux conditions d’exercice de l’incitation au capital en 2021 (limite supérieure / inférieure conditionnelle: 84,7 / 7,75 milliards de RMB) et le bénéfice net dépasse largement (limite supérieure / inférieure conditionnelle: 5,0 / 430 millions de RMB). 21q4 trimestre unique: revenu réalisé / bénéfice net pour la mère / bénéfice net non pour la mère 18,16 / 2,29 / 202 millions de RMB, YOY + 9% / 94% / 68%. 21q1 – Q4 les revenus d’un seul trimestre ont augmenté de + 27% / 14% / 9% / 9% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la mère a augmenté de 42% / 56% / 35% / 94% d’une année sur l’autre.
Rentabilité: marge bénéficiaire brute nette encore plus élevée
L’amélioration de la rentabilité de l’entreprise est principalement due à: 1) la réduction des SKU et l’augmentation de la proportion de produits de soins de la peau à marge brute élevée; L’opération de raffinement du commerce électronique a entraîné une diminution de la proportion de dépassement; Optimisation de la fermeture des comptoirs des grands magasins hors ligne et amélioration réussie de la rentabilité hors ligne par Spa en ligne; Le bénéfice net de la société a augmenté de 220 millions de RMB au cours des 21 dernières années, dont 77,77 millions de RMB ont été versés par abundantmerit, une filiale à part entière (l’amélioration de l’efficacité de production des produits de marque tongmei star baby Kids a entraîné une augmentation du bénéfice brut et une diminution des frais d’intérêt sur les prêts bancaires d’une année sur l’autre).
Tout au long de l’année 2021: 1) Marge brute 58,7% (+ 2,8 PP), principalement en raison de l’augmentation de la proportion de produits de soins de la peau à marge brute élevée (marge brute de soins de la peau 71,2%, YOY + 3 PP); Taux des dépenses: 38,5% / 10,3% / 2,1% / 0,2% respectivement pour les ventes / la gestion / la recherche et le développement / les dépenses financières, soit – 3,1 PP / + 0,1 PP / + 0,1 PP / – 0,5 PP d’une année sur l’autre. La baisse du taux des charges financières est principalement due à la base plus élevée de l’année dernière (20 ans inclus dans les frais d’arrangement non amortis pour le remboursement des emprunts syndiqués à l’étranger), et à la baisse du taux d’intérêt des prêts après 21 ans de remplacement; Le taux d’intérêt net est de 8,5%, le plus élevé depuis 2015.
2021q4: 1) Marge bénéficiaire brute de 45,7% (- 9,2 PP), la baisse est principalement due à l’ajustement des frais de transport aux coûts d’exploitation; Taux des dépenses: le taux des dépenses de vente / gestion / R & D est respectivement de 19,4% / 11,4% / 3,1%, soit – 10,4 PP / – 1,3 PP / + 0,5 PP d’une année sur l’autre; Le taux d’intérêt net est de 12,6%, le plus élevé d’un trimestre depuis le 16q2. Et le taux d’intérêt net du 21q2 – Q4 est respectivement de 5,6% / 8,3% / 12,6%, augmentant d’un trimestre à l’autre.
De plus, la compagnie a atteint son meilleur niveau au cours des six à huit dernières années en ce qui a trait aux comptes débiteurs, aux comptes créditeurs, aux stocks et aux flux de trésorerie d’exploitation.
Faits saillants: adhérer aux deux points de base de l’innovation de marque et de l’avancement des canaux, et la politique 123 progresse régulièrement.
Innovation de la marque: optimisation structurelle, riche en catégories
Innovation de produits: rationaliser le SKU, créer de nouveaux produits de tête et améliorer la viscosité des consommateurs. Le SKU à longue queue simplifié de baicaoji au cours des 21 dernières années et tous les éléments de la nouvelle série de deux sources musculaires Taiji sont des modèles à double explosion. Yuze New Blue Cabin Essentials listed First week GMV over 10 million yuan, chopped tmall national tide Japanese Goods Cosmetics top 1. Le nouveau produit de rajeunissement de liushen, Jing su, a été mis sur le marché en novembre et a remporté le top 1 de la catégorie de gel de douche de la liste V de tmall. L’introduction en bourse de la s érie meijiajing Yeast Rice a inversé avec succès la tendance à la baisse de la marque. Le cycle de R & D des nouveaux produits de l’entreprise est r éduit de 12 mois à 8,5 mois, et le degré de convergence de l’ensemble des produits de marque de l’entreprise atteint 71% en 21 ans (comparativement à 19 ans + 15 PP), ce qui devrait augmenter à 80% à l’avenir.
La marque est renouvelée et rajeunie. En plus de lancer de nouveaux produits de rajeunissement, l’entreprise adopte également la méthode de rajeunissement du côté marketing. Six shenguan Xuan xiaozhan est le porte – parole de la marque, tout en augmentant l’exposition, promouvoir le rajeunissement de la marque. Au cours des 21 dernières années, la proportion de la population de l’âge Z de yuze / baicaoji a augmenté de 25% / 62%.
Channel Advanced: Multi – exploration, fine operation. Coopération étrangère + numérisation + Commerce de détail intelligent + exploitation du domaine privé + innovation du modèle d’entreprise.
Diversification des canaux, ajout de codes en ligne et amélioration hors ligne. En 21 ans, les revenus en ligne et hors ligne de l’entreprise représentaient 42% / 58%. En ligne: d’une part, accélérer le développement du commerce électronique. Tmall Channel plus Code Store Self – play; Après ajustement du canal JD, la perte est convertie en bénéfice; Pingduo et la sector – forme de commerce électronique d’intérêt ont connu une croissance considérable. En 21 ans, l’entreprise a exploité 82 magasins (36 seulement en 20 ans), a remporté le titre de groupe de croissance le plus important de tmall et a choisi pinduo superstar. D’autre part, l’exploitation du canal spécial devrait s’améliorer. En raison de la réforme de l’assurance – vie de Ping An, les activités d’achat de groupe de Tequ ont diminué et on s’attend à ce que 22h2 s’améliore considérablement.
Hors ligne: développer le commerce de détail intelligent et optimiser l’efficacité. Au cours des 21 dernières années, les canaux des supermarchés, des grands magasins et des magasins CS (magasins spécialisés dans les cosmétiques) ont représenté 33% / 6% / 7%, et les nouveaux commerces de détail ont augmenté de plus de 100%, représentant plus de 10% des ventes hors ligne en Chine. Parmi eux, les grands magasins ont réussi à transformer les pertes en bénéfices grâce à l’optimisation de la fermeture des comptoirs (111 ont été fermés en 21 ans) et à la mise en ligne de Spa en quatre saisons; Le canal CS améliore la rentabilité en reconstruisant le CS traditionnel + en augmentant les bénéfices de watsons.
Opération raffinée + opération privée, accélération de la pollinisation et amélioration de la viscosité des clients. L’entreprise a ajouté des codes numériques à la construction et a lancé le Centre de diffusion en direct à domicile; 21q2 a commencé l’exploitation et la construction du domaine privé et a accumulé plus d’un million d’utilisateurs. L’innovation en matière de produits et le raffinement des canaux ont également entraîné une augmentation du taux de rachat de yuze / baicaoji à 43% / 42% (+ 6pp / + 8pp), avec un nombre total d’utilisateurs supérieur à 3,6 / 1,9 millions.
Prévision et évaluation des bénéfices
Centennial national goods leader Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) Non seulement les obstacles à la recherche et au développement ont été renforcés, mais le circuit de course a été très prospère, et les tactiques de marketing ont été enrichies et les dividendes de l’époque ont été embrassés. Après l’entrée en fonction du nouveau Président Pan qiusheng, l’entreprise a adhéré à la politique 123 et a obtenu des résultats remarquables en matière de réduction des coûts et d’amélioration de l’efficacité. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 8,3, 10,1 et 1,18 milliard de RMB, en hausse de 28%, 22% et 17% d’une année sur l’autre; Les PE correspondants sont 30, 25 et 21 fois plus élevés, et la cote de surpoids est maintenue.
Conseils sur les risques
Les progrès réalisés dans la création d’un produit unique Star n’ont pas été à la hauteur des attentes; Le risque de transformation des canaux, le ralentissement de la croissance hors ligne et l’itération trop rapide du trafic en ligne et du mode de commercialisation; Augmentation de la concurrence causée par les marques étrangères haut de gamme et les nouvelles marques locales
