Changchun Bcht Biotechnology Co(688276) ( Changchun Bcht Biotechnology Co(688276) )
Événement: le 17 mars, la compagnie a publié son rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires total d’exploitation de 1202 milliard de RMB au cours de la période, en baisse de 16,6% par rapport à l’année précédente, et un bénéfice net attribuable à la société mère de 244 millions de RMB, en baisse de – 41,77% par rapport à l’année précédente, avec un SPE de base de 0,62 RMB et un Rao moyen de 9,37%.
Commentaires:
Les résultats sont faibles et l’impact de l’épidémie sur la vaccination contre la grippe par pulvérisation nasale est temporaire. Les données apparentes montrent que le chiffre d’affaires de l’entreprise a chuté de 16,6%, les bénéfices ont chuté de 41,77% et les résultats ont fortement chuté. Cependant, nous devrions voir que l’épidémie a principalement affecté la vaccination contre la grippe par pulvérisation nasale, ce qui a entraîné deux coïncidences élevées: l’une est que La vaccination contre la covid – 19 pour les personnes âgées de 3 à 17 ans a été lancée successivement dans tout le pays au cours du deuxième semestre de l’année dernière, ce qui a coïncidé entièrement avec la vaccination contre la grippe par pulvérisation nasale de l’entreprise pour les personnes âgées de 3 à 17 ans; Deuxièmement, le temps de vente et d’inoculation est très coïncidant. La vente et l’inoculation du vaccin antigrippal sont presque toutes au cours du deuxième semestre de l’année. Deux facteurs très coïncidants ont fait que les ventes de l’entreprise après déduction des retours n’étaient que de Zhejiang Tiantai Xianghe Industrial Co.Ltd(603500) unités au cours de la période, en baisse de 47,5% par rapport à 2020, et ont également entraîné une perte de valeur de 86 millions de RMB accumulée par l’entreprise en raison de la mise au rebut du vaccin antigrippal. Nous croyons que les facteurs épidémiques de l’année dernière ont eu une certaine particularité historique dans l’influence de la vaccination contre la grippe par pulvérisation nasale. Le faible rendement a été dépassé. La vaccination contre la grippe est favorable à la prévention et au contrôle de l’épidémie de covid – 19, et le taux approximatif est revenu à la normale cette année.
La Chine a connu les progrès les plus rapides dans la recherche et le développement de vaccins contre le zona de grande variété lorsqu’ils sont entrés sur le marché. Le vaccin contre le zona a été entièrement clinique de phase III et est en préparation pour la production de la déclaration. Seuls deux produits de zona sont disponibles dans le monde entier, à savoir le moshadone zostavax (vaccin vivant atténué, une vaccination) et le shingrix de GSK (vaccin recombinant sous – unitaire, 2 aiguilles / personne). De 2018 à 2019, le nouveau vaccin recombinant contre le zona de GSK a réalisé des ventes de 1 047 millions de dollars américains et de 2 338 millions de dollars américains au cours des deux années complètes suivant sa mise sur le marché, se classant au troisième rang mondial des ventes de vaccins (2019); Seuls les produits GSK sont disponibles en Chine, et le dernier prix de l’appel d’offres pour la vaccination complète est de 3216 yuan / personne (2 aiguilles). À l’heure actuelle, les entreprises chinoises de recherche comprennent Shanghai Institute (qui est entré dans la phase III), Changchun qijian et Dalian yalifeng. À l’exception de Shanghai Institute, plusieurs autres entreprises ont obtenu l’approbation clinique plus tard. L’entreprise est l’entreprise chinoise avec le progrès clinique le plus rapide. L’entreprise a terminé la phase III clinique et est entrée dans la phase de production de la déclaration. L’environnement concurrentiel est très lâche. Il est prévu qu’elle sera approuvée pour l’inscription en 2023. Après l’inscription, l’entreprise deviendra l’une des variétés lourdes qui contribuent aux bénéfices.
Prévision des bénéfices: sans tenir compte des facteurs liés à la cotation du vaccin contre le zona, nous prévoyons que le chiffre d’affaires de l’entreprise sera de 1 991 millions de RMB, 2 289 millions de RMB et 2 646 millions de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 65,6%, 15,0% et 15,6% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 563 millions de RMB, 655 millions de RMB et 773 millions de RMB, en hausse de 131,1%, 16,4% et 18,0% d’une année sur l’autre. Une note d’achat est attribuée à PE (2022e) 32,5 fois le prix de clôture précédent (44,30 yuan / action).
Indice de risque: l’épidémie chinoise affecte la vaccination; Une concurrence accrue; Risque de qualité du produit; Les progrès de la recherche et du développement sont inférieurs aux attentes; Risque systémique.
