Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) ( Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a publié l’annonce des résultats, avec un chiffre d’affaires de 1,18 billion de RMB et – 3,1% d’une année sur l’autre en 2021, un bénéfice net de 101618 milliards de RMB et – 29,0% d’une année sur l’autre pour la société mère, et un bénéfice d’exploitation de 147961 milliards de RMB et + 6,1% d’une année sur l’autre pour la société mère. La valeur interne du Groupe est de 1,40 billion de RMB, soit + 5,1% d’une année sur l’autre; la valeur interne de l’assurance – vie et de l’assurance – santé est de 876490 milliards de RMB, soit + 6,3% d’une année sur l’autre; la valeur interne du Groupe est de 37898 milliards de RMB, soit – 23,6% d’une année sur l’autre; et la valeur interne du Groupe est de 87 8%, année – 5,5 PCT.
Fin du passif: [Assurance – vie et assurance – maladie] le revenu initial des primes s’élevait à 494011 milliards de RMB, soit – 4,0% d’une année sur l’autre, dont 93 509 milliards de RMB et – 5,9% d’une année sur l’autre pour les nouvelles primes des agents; À la fin de l’année, le nombre d’agents d’assurance individuelle était de V V Food & Beverage Co.Ltd(600300) , soit – 41,4% d’une année sur l’autre, et le nombre mensuel moyen d’agents était de 796000, soit – 24,5% d’une année sur l’autre. L’amortissement marginal résiduel de l’exercice en cours s’élève à 82488 milliards de RMB, soit + 1,1% d’une année sur l’autre, et le solde marginal résiduel à la fin de l’exercice s’élève à 940733 milliards de RMB, soit – 2,0% d’une année sur l’autre. L’écart de retrait résultant principalement de l’augmentation du retrait de la garantie s’élève à – 29373 milliards de RMB, soit + 1808, Le bénéfice net du segment attribuable à la société mère s’est élevé à 59 468 milliards de RMB, soit – 37,4% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’effet combiné de la provision pour pertes de valeur sur actifs, de la variation du taux d’actualisation et de la baisse du taux de croissance de La nbv [assurance immobilière]. Le revenu initial des primes s’élevait à 27043 milliards de RMB, soit – 5,5% d’une année sur l’autre, avec une part de marché de 19,7% et – 1,3 PCT d’une année sur l’autre, dont 188838 milliards de RMB d’assurance automobile, soit 69,9% et – 3,7% d’une année sur l’autre; Le taux de coût global était de 98,0%, soit – 1,1 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la baisse du taux de coût global. Le bénéfice net du segment attribuable à la société mère s’est élevé à 16117 milliards de RMB, soit + 0,2% d’une année sur l’autre.
Fin de l’actif: l’actif investi à la fin de l’année était de 3,92 billions de RMB, soit + 4,7% d’une année sur l’autre. L’encaisse et les dépôts, les créances, les capitaux propres et d’autres catégories représentaient respectivement 8,1%, 71,7%, 12,9% et 7,3%. Le rendement net des investissements était de 166851 milliards de RMB, soit + 2,1% d’une année sur l’autre, le rendement net des investissements était de 4,6% et – 0,5 PCT d’une année sur l’autre. Le rendement total des investissements s’élevait à 144086 milliards de RMB, soit – 27,8% d’une année sur l’autre, le rendement total des investissements était de 4,0% et le rendement des investissements était de – 2,2 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de la perte de valeur des actifs d’investissement causée Par China Fortune Land Development Co.Ltd(600340) Il convient de mettre l’accent sur les points suivants: 1) le rendement net et le rendement total des investissements ont augmenté régulièrement depuis la fin de la période h121, ce qui indique que la dépréciation des actifs a de moins en moins d’effet sur le rendement des investissements; Le solde des investissements immobiliers à la fin de l’année s’élevait à 216138 milliards de RMB, soit 5,5%.
Autres activités: Ping An Bank Co.Ltd(000001) Ping An Securities a réalisé un bénéfice net de 3 829 milliards de RMB, soit + 23,4% d’une année sur l’autre, principalement en raison d’une activité de courtage de + 27,7% d’une année sur l’autre dans le contexte d’un marché des capitaux actif; Ping An Trust a réalisé un bénéfice net de 229 millions de RMB, soit – 90,8% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la baisse continue de l’échelle des fiducies de financement exigée par la réglementation; Le bénéfice net des autres activités de gestion d’actifs s’est élevé à 9894 milliards de RMB, soit + 47,4% d’une année sur l’autre.
Proposition d’investissement: le bénéfice net déclaré par la société à la société mère représente 67,8% de nos prévisions antérieures, ce qui est inférieur aux prévisions. La principale raison de la suppression de l’évaluation de l’entreprise est qu’il y a encore une grande pression sur le côté de la dette et une faible probabilité d’amélioration à court terme. L’amélioration marginale du côté de l’actif, la dépréciation de l’actif et le rendement des investissements augmentent progressivement. Nous prévoyons que le bénéfice de la société en 2022 – 2024 sera respectivement de 112446 milliards de RMB, 125534 milliards de RMB et 137477 milliards de RMB, soit + 10,66%, + 11,64%, + 9,51% d’une année sur l’autre. Le cours actuel des actions de la société correspond à 2022e P / ev0. 48X, à son plus bas niveau absolu depuis près de cinq ans. Nous croyons que diverses informations négatives ont été reflétées dans le cours des actions et que la cote « buy – A » est maintenue.
Conseils sur les risques: perte continue d’agents, propagation de l’épidémie plus importante que prévu, baisse de la demande finale, etc.
