Changchun High And New Technology Industries (Group) Inc(000661) ( Changchun High And New Technology Industries (Group) Inc(000661) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 10 747 millions de RMB (+ 25,30%), un bénéfice net de 3 757 millions de RMB (+ 23,33%) pour la société mère et un bénéfice net de 3 742 millions de RMB (+ 26,76%) pour la société mère après déduction des bénéfices non liés; Q4 a enregistré un chiffre d’affaires de 2 508 millions de RMB (+ 15,17%), un bénéfice net pour la société mère de 610 millions de RMB (- 22,40%) et un bénéfice net pour la société mère après déduction de 582 millions de RMB (- 21,69%). La société a l’intention de verser un dividende en espèces de 8,00 RMB (impôt inclus) par 10 actions. Le rendement global a été légèrement inférieur aux attentes.
Le taux de croissance des revenus de jinsai Pharmaceutical est conforme aux attentes et les données sur les nouveaux arrivants pour l’année devraient bien fonctionner. La filiale jinsai Pharmaceutical a enregistré un chiffre d’affaires annuel de 8198 milliards de RMB (+ 41,28%), un bénéfice net de 3684 milliards de RMB (+ 33,47%) et un taux d’intérêt net en baisse de 2,63 PCT à 44,94% par rapport à l’année précédente; Parmi eux, Q4 a enregistré un chiffre d’affaires de 2037 milliard de RMB (+ 31,12%), un bénéfice net de 642 millions de RMB (- 16,74%), un taux d’intérêt net en baisse de 18,12 PCT à 31,52% d’une année sur l’autre, un taux de croissance du côté des revenus relativement conforme aux attentes, et une baisse du taux d’intérêt net devrait être principalement due à l’augmentation des investissements dans la recherche et le développement dans les projets de recherche en cours pertinents. L’offre d’achat conjoint de la province de Guangdong a été lancée. L’entreprise n’a participé qu’à l’achat centralisé d’aiguilles en poudre, et l’injection d’eau de la forme posologique de base n’a pas été incluse, ce qui devrait avoir peu d’impact sur le rendement de l’entreprise. Une attention à long terme est accordée à l’augmentation de la proportion d’aiguilles à longue durée de vie et à l’expansion du marché causée par les indications pour adultes.
La vaccination contre la grippe par pulvérisation nasale a été affectée par la vaccination contre le covid – 19. Filiale 682276 Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 257 millions de yuan (- 28,33%) et un bénéfice net de 11 millions de yuan (- 85,93%). Selon le rapport annuel de baig, les ventes annuelles de vaccins vivants atténués contre la varicelle et de vaccins contre la grippe par pulvérisation nasale se sont élevées à 81135 millions. La vaccination contre la grippe par pulvérisation nasale a été affectée par la vaccination contre le covid – 19, avec une production annuelle de près de 4 millions de doses, et 83 millions de RMB ont été retirés de la réserve pour dépréciation des stocks en raison du retour.
En ce qui concerne les autres filiales, Huakang Pharmaceutical a enregistré un chiffre d’affaires annuel de 642 millions de RMB (+ 10,12%) et un bénéfice net de 43 millions de RMB (+ 2,38%); Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 174 millions de yuan (+ 7,41%) et un bénéfice net de 05 millions de yuan (- 28,57%). Le chiffre d’affaires annuel de l’immobilier Hi – tech s’est élevé à 663 millions de yuan (- 8,55%) et le bénéfice net à 86 millions de yuan (- 37,23%); Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 27 millions de yuan (- 71,88%) et un bénéfice net de 07 millions de yuan (- 36,36%).
La marge brute a augmenté régulièrement et les dépenses de recherche et de développement ont eu une incidence sur la marge nette. La marge brute annuelle est de 87,61% (+ 0,92 PCT) et de 90,56% (+ 2,98 PCT) pour Q4, avec une marge brute stable à la hausse. En ce qui concerne le taux des dépenses, le taux annuel des ventes / de la gestion / de la recherche et du développement / des dépenses financières est respectivement de 28,51% / 5,89% / 8,23% / – 0,83%, avec une variation annuelle de – 1,60 / + 0,31 / + 2,70 / – 0,07 PCT; Les taux de dépenses de Q4 étaient respectivement de 35,28% / 10,13% / 12,61% / – 0,94%, avec une variation annuelle de + 6,09 / + 3,36 / + 5,28 / + 0,00 PCT. Le taux d’intérêt net de Q4 a diminué de 13,88 PCT à 24,29%, le taux d’intérêt net annuel étant de 36,27% (- 2,30 PCT).
Les projets de recherche – développement progressent régulièrement. Les indications existantes de Kinsey pour les produits à base d’hormone de croissance ont été augmentées dans plusieurs spécifications, et des indications telles que la naine idiopathique (ISS) et le syndrome de Prader – Willi (pws) ont été incluses dans l’examen prioritaire et devraient être approuvées en 2022; L’injection d’anticorps monoclonaux jintulizumab double déclarée par la Chine et les États – Unis a été reconnue comme un médicament orphelin par la FDA. Changchun Bcht Biotechnology Co(688276)
Maintenir la cote d’achat. L’entreprise est l’une des principales entreprises chinoises d’hormone de croissance, l’entreprise de vaccins est unique et cotée en bourse indépendante, est rare “mise à niveau de la consommation” entreprise de cheval blanc. On s’attend à ce que les nouveaux arrivants à l’hormone de croissance au cours des 22 dernières années maintiennent une croissance stable, que la production et la commercialisation de 100 grammes de vaccin contre la grippe par pulvérisation nasale reprennent leur croissance et que d’autres produits, comme la follitropine recombinante Kinsey, contribuent également à stabiliser les revenus. Le bénéfice net attribuable à la société mère est estimé à 51,48 / 65,29 / 7994 milliards de RMB au cours de la période de 22 à 24 ans, ce qui correspond à un pe actuel de 14 / 11 / 9 fois et maintient la cote « achat ».
Conseils sur les risques: risque de réduction des prix dans le cadre de l’appel d’offres pour l’achat centralisé d’hormones de croissance, risque d’approbation de produits de recherche inférieurs aux attentes, risque d’intensification de la concurrence pour l’hormone de croissance ou les vaccins.
