Luxshare Precision Industry Co.Ltd(002475) ( Luxshare Precision Industry Co.Ltd(002475) )
Nous avons abaissé le prix cible de Luxshare Precision Industry Co.Ltd(002475) ( Luxshare Precision Industry Co.Ltd(002475) .ch) à 43,7 RMB, ce qui représente une augmentation potentielle de 29,8%, et nous avons réitéré notre note d’achat.
Luxshare Precision Industry Co.Ltd(002475) Les attentes et les évaluations fondamentales de l’industrie électronique n’ont qu’une marge de manoeuvre limitée pour réduire la cote « buy – in ». Le cours des actions de la société a chuté de plus de 30% depuis le début de l’année. Non seulement la demande de smartphones au premier trimestre est faible, mais les expéditions sont sous pression d’une année sur l’autre, mais aussi l’environnement du marché secondaire fluctue fortement. Nous croyons que les attentes du marché à l’égard des expéditions de smartphones cette année sont déjà à un niveau d’eau plus bas et que les fondamentaux s’attendent à ce qu’il y ait moins de risques à la baisse. Nous maintenons la prévision selon laquelle les expéditions de téléphones cellulaires augmenteront de 4% d’une année sur l’autre dans les perspectives technologiques de 2022 et le jugement de forme selon lequel les expéditions trimestrielles augmenteront d’abord d’une année sur l’autre, et nous nous attendons à ce que les expéditions de téléphones cellulaires s’améliorent d’une année sur l’autre à partir du deuxième trimestre. En tant que chef de file de la chaîne d’approvisionnement d’Apple, Lixin ne s’attend pas à ce que le bénéfice net augmente de 25 à 30% d’une année sur l’autre en raison de la faiblesse du premier trimestre. Mais l’expansion constante à court et à moyen terme de la chaîne d’approvisionnement d’Apple, des sectorformes de fabrication autres que les téléphones cellulaires, ou la mise en page à long terme de l’électronique automobile, de l’ODM automobile, etc., ont contribué à l’augmentation de la performance de Lixin (couverture initiale de l’entreprise de référence). Nous réaffirmons notre note d ‘« achat » et nous nous attendons à ce que l’entreprise bénéficie d’une amélioration fondamentale et d’une amélioration de l’évaluation à partir du deuxième trimestre.
Les résultats de 2021 et 1q22 ont augmenté régulièrement. Le bénéfice net de Lixin 4q21 a diminué de 6% d’une année sur l’autre, tandis que le bénéfice net médian prévu pour 1q22 a augmenté de 28% d’une année sur l’autre, ce qui est légèrement inférieur aux prévisions consensuelles du marché. Nous croyons que la baisse des bénéfices en 2021 est principalement attribuable à la baisse des expéditions d’airpods et à l’investissement élevé dans le processus d’intégration des activités d’armure verticale. Et 1q22, le taux de croissance annuel plus élevé du bénéfice net, qui reflète pleinement la capacité de Lixin à réaliser la croissance des bénéfices dans un environnement extérieur difficile, comme la faiblesse de la demande de téléphones cellulaires, la récurrence des épidémies et la pénurie de la chaîne d’approvisionnement. Par conséquent, bien que nous ayons rajusté les taux de revenus et de dépenses de Lixin, les prévisions de bénéfices par action pour 2022 et 2023 demeurent essentiellement inchangées.
L’expansion des activités à long terme progresse régulièrement: 1) L’entreprise a créé une coentreprise avec Chery New Energy, qui espère construire de nouveaux véhicules énergétiques pour les marques automobiles et se développer en tant que fournisseur de premier niveau grâce au mode de fabrication automobile et d’agence. L’investissement supplémentaire proposé ne doit pas dépasser 13,5 milliards de RMB pour l’expansion des pièces de terminal intelligentes portables et intelligentes, du système de connexion haute tension des nouveaux véhicules énergétiques, de l’emballage avancé des semi – conducteurs, du module d’affichage des terminaux mobiles intelligents et du système de connexion des véhicules intelligents. Nous croyons que le plan stratégique de Lixin pour les cinq prochaines années est clair, que la direction a une grande capacité d’exécution et qu’il est plus certain de promouvoir la croissance à long terme de l’entreprise.
Risque d’investissement: la reprise de la demande dans l’industrie des téléphones intelligents n’a pas été aussi rapide que prévu. Les risques géographiques aggravent le « manque de noyau » de la chaîne d’approvisionnement. La concurrence accrue dans l’industrie a entraîné une baisse de la marge brute. L’expansion rapide a une incidence sur les taux de dépenses et le rendement des flux de trésorerie. La mise en œuvre de la stratégie à long terme a été répétée et les ressources n’ont pas été suffisamment concentrées.
