Ikd Co.Ltd(600933) ( Ikd Co.Ltd(600933) )
Aperçu de l’événement
La société a publié le rapport annuel 2021: le chiffre d’affaires réalisé en 2021 était de 3,21 milliards de RMB, en hausse de 23,7% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère était de 310 millions de RMB, en baisse de 27,2% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net non attribuable à la mère était de 230 millions de RMB, en baisse de 34,9% par rapport à l’année précédente. Le chiffre d’affaires de 2021q4 s’élevait à 850 millions de RMB, en hausse de 0,8% d’une année sur l’autre et de 9,5% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la mère était de 0,3 milliard de RMB, en baisse de 82,1% d’une année sur l’autre et de 61,7% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net non attribuable à la mère était de 0,2 milliard de RMB, en baisse de 90,3% d’une année sur l’autre et de 78,3% d’une année sur l’autre.
Jugement analytique:
La performance des revenus est meilleure que celle des nouveaux projets d’intelligence électrique de l’industrie
En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise s’élevait à 3,21 milliards de RMB, soit + 23,7% d’une année sur l’autre, comparativement à + 3,1% d’une année sur l’autre de la production mondiale d’automobiles au cours de la même période, dont 850 millions de RMB, soit + 0,8% d’une année sur l’autre et + 9,5% d’une année sur l’autre au cours du premier trimestre de 2021. Nous avons estimé que la performance était nettement meilleure que celle de l’industrie, car la production Au cours de la durée de vie du nouveau projet, l’entreprise s’attend à ce que les nouveaux revenus augmentent encore plus. Au cours de la durée de vie du nouveau projet de véhicule à énergie, du projet de système de gestion de la chaleur et du projet de système intelligent de vision de conduite en 2021, la proportion des nouveaux revenus de vente prévus dépasse 70% (50% en 2021h1). On s’attend à ce que les revenus de l’entreprise s’accélèrent à mesure que l’impact de la pénurie de carottes s’atténuera et que de nouveaux projets seront mis en oeuvre.
Augmentation de la perte de change liée à la marge brute à court terme
En 2021, la marge bénéficiaire brute de la compagnie était de 26,3%, soit – 4,0 PCT d’une année sur l’autre, dont 23,3% pour 2021q4, 2,6 PCT d’une année sur l’autre et – 1,5 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation du fret maritime et des prix des matières premières. En 2021q4, le taux des dépenses de vente, le taux des dépenses de gestion et le taux des dépenses de R & D de l’entreprise étaient respectivement de 1,4%, 6,7% et 6,2%, et le rapport d’anneau était respectivement de + 0,2 PCT, – 1,1 PCT et + 0,1 PCT. Les charges financières se sont élevées à 40 000 RMB, soit une augmentation de 33 millions de RMB / 36 millions de RMB par rapport à la même période de l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation des pertes de change due aux fluctuations des taux de change. Sous l’influence de la baisse de la marge brute et de l’augmentation du taux de charge, le côté bénéfice de la société est évidemment sous pression. On s’attend à ce que les résultats se redressent régulièrement à mesure que la demande à l’étranger se redressera trimestriellement et que de nouvelles commandes seront produites en série, ce qui permettra d’éliminer progressivement les facteurs de volatilité à court terme.
L’intelligence électrique accélère le développement de la mondialisation
L’entreprise adopte activement la réforme de l’intelligence électrique et développe de nouveaux produits de moulage de précision en alliage d’aluminium, tels que l’entraînement électrique (trois en un et plusieurs en un), la commande électrique, l’unit é de charge embarquée, l’unité de distribution d’énergie, le module de batterie, l’unité D’onduleur, le système de conduite intelligent, le système de gestion de la chaleur, les pièces de structure automobile, etc., qui sont adaptés aux exigences de légèreté, d’électrification et d’intelligence des véhicules automobiles et des véhicules à hydrogène, afin de réaliser essentiellement le nouveau système d’énergie électrique à trois Le système d’image de conduite automatique / Adas et le système de gestion de la chaleur sont entièrement couverts par des produits de coulée de précision en alliage d’aluminium, et s’étendent continuellement à la structure de l’automobile, avec une technologie de processus exquise et une variété de produits. Au cours de la durée de vie du nouveau projet, l’entreprise s’attend à ce que les nouveaux revenus augmentent à un niveau encore plus élevé, avec de nouveaux projets d’intelligence électrique tels que fareo, continental, United Electronics, ebeh, Japan electric power production, bogwana, Shenzhen Inovance Technology Co.Ltd(300124) On s’attend à ce que les nouveaux revenus de vente représentent plus de 70% de la durée de vie du projet de système de vision automobile.
Nous prévoyons que la part de marché mondiale des produits d’essuie – glaces de l’entreprise (y compris les boîtiers de moteurs, les supports de tiges de raccordement, les bras d’entraînement, etc.) atteindra 30% et que la part de marché des autres produits ne dépassera pas 10%, ce qui laisse encore beaucoup de place à l’amélioration. Avec la promotion constante de la fabrication intelligente de l’entreprise, l’efficacité de production de l’usine “numérique” s’est considérablement améliorée, l’avantage de rapport qualité – prix est devenu de plus en plus évident, ce qui accélérera le vol de la part mondiale, et la part de marché devrait continuer à augmenter.
Conseils en matière d’investissement
Nous sommes optimistes quant à l’augmentation continue de la part de marché de l’entreprise dans le domaine des produits traditionnels et à l’impact de l’expansion des activités de soutien de l’intelligence électrique sur les revenus. Compte tenu de l’impact de la réparation progressive de la demande à l’étranger et de l’augmentation des prix des matières premières, nous ajustons les prévisions de bénéfices: le chiffre d’affaires de l’entreprise en 2022 – 23 est estimé à 394 / 5040 milliards de RMB de 378 / 4520 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère est passé de 655 / 790 millions de RMB à 577 / 790 millions de RMB, et le SPE est passé de 75 / 092 à 066 / 092 millions de RMB. En 2024, le chiffre d’affaires et le bénéfice net attribuable à la société mère étaient respectivement de 6,4 milliards de RMB et de 970 millions de RMB, ce qui correspond à 1,12 RMB pour le SPE et à 21 / 15 / 12 fois le prix de clôture des actions de 13,64 RMB le 17 mars 2022. Compte tenu de la forte croissance des activités d’intelligence électrique, la note « buy – in» a été maintenue.
Conseils sur les risques
L’impact du manque de cœur dépasse les attentes; La demande de voitures particulières à l’étranger s’est améliorée moins que prévu; Les prix des matières premières ont augmenté plus que prévu, etc.
