Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) ( Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) )
Les performances répondent aux attentes et la productivité des pales augmente rapidement
En 2021, la société a réalisé un chiffre d'affaires de 485 millions de RMB (YOY + 55,5%), un bénéfice net pour la société mère de 162 millions de RMB (YOY + 82,4%) et un bénéfice net non pour la société mère de 152 millions de RMB (YOY + 72,4%), ce qui est conforme aux attentes. Les livraisons annuelles de lames se sont élevées à 82,34 millions de pièces (+ 52% d'une année sur l'autre), avec un prix unitaire moyen de 5,9 yuan / pièce (+ 2% d'une année sur l'autre). En 2021, les lames de tournage ont connu la croissance la plus rapide, avec un chiffre d'affaires de 325 millions de RMB (+ 68,4% d'une année sur l'autre) et une marge brute de 47,3% (1,9 PCT d'une année sur l'autre), principalement en raison de l'amélioration des performances des produits de l'entreprise et de la prospérité en aval, ce qui a entraîné une augmentation significative de la marge brute sous l'effet de l'échelle. Le chiffre d'affaires des lames de fraisage s'est élevé à 144 millions de RMB (YOY + 34%) et la marge brute a diminué de 55,9% (YOY - 2,8 PCT), principalement en raison de la stratégie de prix positive adoptée par l'entreprise et de la baisse appropriée du prix de certains produits.
La rentabilité est bonne et les flux de trésorerie opérationnels sont abondants en raison de l'effet d'échelle
En 2021, la marge bénéficiaire brute était de 50,3% (YOY - 0,6 PCT) et la marge bénéficiaire nette des ventes était de 33,4% (YOY + 4,9 PCT), ce qui a considérablement augmenté dans le contexte de l'augmentation des coûts des matières premières, principalement en raison de 1) Le pouvoir de négociation élevé des Produits de l'entreprise, qui peut transférer la pression de l'augmentation des coûts en aval; Sous l'effet de l'échelle, tous les taux de d épenses ont diminué, y compris les ventes, la gestion (y compris la R & D) et les taux de dépenses financières ont diminué respectivement de 0,5 / 1,3 / 1,6 PCT; L'introduction en bourse a réduit le taux des dépenses financières et les subventions gouvernementales ont entraîné des gains et des pertes non récurrents de 10,03 millions de RMB.
L'état des flux de trésorerie de la compagnie est bon, les flux de trésorerie d'exploitation en 2021 ont atteint 206 millions de RMB, soit + 104% d'une année sur l'autre, montrant une tendance à la hausse trimestrielle. L'état des flux de trésorerie de la compagnie est bon principalement en raison de l'amélioration de La capacité d'exploitation. En 2021, le nombre de jours de rotation des comptes débiteurs est de 161 jours (d'une année sur l'autre - 33 jours), et le nombre de jours de rotation des stocks est de 108 jours (d'une En outre, le solde des stocks à la fin de 2021 s'élevait à 88 millions de RMB (55,8% d'une année sur l'autre), principalement en raison de l'augmentation des prix des matières premières et de l'expansion progressive de l'échelle des ventes de la société, ce qui a entraîné une augmentation correspondante des stocks de matières premières.
Les R ésultats de la R & D sont remarquables grâce à l’ajout continu de codes
En 2021, les d épenses de R & D de la société s’élevaient à 24,91 millions de RMB (YOY + 26%), Représentant 5,1% des revenus; Grâce à la recherche et au développement continus de codes supplémentaires, l'entreprise a ajouté 13 nouveaux brevets tout au long de l'année, et a fait de grands progrès dans des domaines tels que le carbure cémenté nanométrique ultrafin, la marque matricielle de matériaux difficiles à usiner pour l'aviation, les matériaux céramiques métalliques de haute performance, la technologie des matériaux de revêtement PVD, la conception de moules complexes et le développement de nouveaux produits pour une variété de corps d'outils. En outre, l'entreprise a mis en place un laboratoire de coupe pour simuler des scénarios d'application réels, équipé d'équipements de détection avancés tels que la détection de l'écoulement des outils et la mesure de l'usure, qui peuvent évaluer avec précision les performances de coupe des produits et améliorer l'efficacité de la recherche et du développement Dans le processus de développement de nouveaux produits.
Les commandes sont pleines et les résultats seront rapidement réalisés grâce à la libération de la capacité de pointe.
La demande de l'industrie des outils de coupe est forte depuis le début de 2022. Actuellement, la production de l'entreprise est prévue pour 1,5 - 2 mois (la production de 2021q4 est prévue pour 1 mois +), les commandes sont pleines, et la production mensuelle augmente à 8 millions de pièces / mois. Entre - temps, avec l'achèvement de l'usine et la mise en place de l'équipement, le projet d'investissement de l'introduction en bourse de l'entreprise débutera la production de masse en août - septembre, et on s'attend à ce qu'il contribue à la nouvelle capacité de pointe de 7 à 8 millions de pièces d'ici 2022, et qu'il atteigne la pleine production d'ici 2023, il atteindra la nouvelle capacité de pointe de 30 millions de pièces d'ici 2023. Le prix unitaire de ces lames de pointe devrait augmenter de plus de 50% par rapport à la capacité Le Fonds de collecte de fonds proposé pour le projet d'obligations convertibles de la société ne doit pas dépasser 400 millions de RMB pour la construction d'une ligne de production d'outils CNC de précision, d'une ligne de production d'outils de forage à haut rendement et d'un fonds de roulement supplémentaire. Deux grands projets devraient libérer des capacités d'ici 2023. On s'attend à ce que 500000 pièces d'outils CNC de précision et 1,4 million d'outils de forage à haut rendement soient produites chaque année après l'achèvement du projet, ce qui représente un revenu annuel total de 408 millions de RMB et un bénéfice net de 115 millions de RMB.
Avec l'approfondissement de la substitution des importations et l'amélioration progressive de la reconnaissance des outils de coupe nationaux par les grandes entreprises terminales nationales, nous pensons que la demande d'outils de coupe nationaux continuera d'être optimiste. À long terme, avec l'augmentation continue du taux de CNC des machines - outils en Chine et l'amélioration de la consommation sur le marché des outils de coupe, la prospérité de l'industrie a une forte continuité. En tant que chef de file des outils de coupe privés nationaux, l'entreprise devrait bénéficier de la tendance à la substitution nationale.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: la société est dans une période de développement rapide. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 2,26 (augmentation de 5,1%) / 3,15 (augmentation de 12,5%) / 432 millions de RMB, ce qui correspond au prix actuel des actions PE de 25 / 18 / 13 fois, et nous maintenons la notation « augmentation de participation ».
Conseils sur les risques: la demande en aval est inférieure aux risques prévus; Risque de fluctuation des prix des matières premières.
