China Jushi Co.Ltd(600176) ( China Jushi Co.Ltd(600176) )
La société a publié le rapport annuel 21fy, avec un chiffre d’affaires de 19,7 milliards de RMB, YOY + 69%; Bénéfice net pour la mère: 6 milliards, YOY + 150%; Déduire 5,2 milliards de bénéfices nets non attribuables à la mère, YOY + 165%. Correspondant au chiffre d’affaires de la société 21q4 de 5,9 milliards, YOY + 55%, qoq + 11%; Bénéfice net pour la mère: 1,7 milliard, YOY + 52%, qoq + 1%; Le bénéfice net non attribuable à la mère est de 1,2 milliard, YOY + 51%, qoq – 16%. 21q4 le bénéfice net attribuable à la mère et le bénéfice net non attribuable à la mère sont respectivement inférieurs de 18% et 14% à la médiane de l’intervalle de prévision des résultats antérieurs.
Le volume et le prix du 21fy ont augmenté, la structure du produit a été optimisée et les coûts d’incitation ont eu une grande influence sur la marge bénéficiaire du 21q4.
21fy a vendu 2,35 millions de tonnes de fils et de produits en fibre de verre et 440 millions de mètres de tissu électronique tout au long de l’année; YOY était respectivement de 12,7% et 16,4% (dont 21h2 a vendu 1,25 million de tonnes, 218 millions de mètres et Hoh + 13,5%, – 1,8%). Dans l’ensemble, le volume et les prix ont augmenté au cours de l’année. 21q4 les revenus de l’entreprise ont augmenté par rapport à deux chiffres d’une année sur l’autre, soit en raison de l’augmentation du volume, soit en raison de l’augmentation du volume (selon zhuochuang information, Tongxiang intelligent 4 Wire 150000t Short Cut Wire Pool kiln 21 / 10 a été mis en production), et on suppose que la structure du produit a également été optimisée dans une certaine mesure. En ce qui concerne les prix de l’industrie, le rapport Roving 21q4 a légèrement augmenté et les prix des tissus électroniques ont beaucoup diminué.
La marge bénéficiaire brute de la société 21fy était respectivement de 45,3%, YOY + 11,5 PCT; Parmi eux, 21q4 était de 43,2%, qoq – 2,2 PCT, et la pression annulaire a été déduite de la variation du coût du gaz naturel et d’autres matériaux. À partir de 21h2, le système de retrait des bénéfices excédentaires a commencé à progresser, et le taux des dépenses de gestion a beaucoup augmenté. Les dépenses de gestion de 21q4 / 21q3 étaient respectivement de 68 / 340 millions de RMB (140 millions de RMB par rapport à 21q2), et le taux des dépenses de gestion était de 11,5% / 6,4% (3,1% par rapport à 21q2). En outre, la vente de poudre de rhodium de métaux précieux a entraîné une plus grande contribution à l’avantage de la cession d’actifs de 21h2. Le bénéfice de la cession d’actifs de 21q4 / 21q3 est respectivement de 5,3 / 260 millions de RMB (contre 21q2 est de 50 millions de RMB), qui représente 8,9% / 5,0% du revenu (contre 21q2 est de 1,2%), et la contribution de 22fy devrait être réduite. Le taux d’intérêt net de 21 FY attribuable à la mère et le taux d’intérêt net non attribuable à la mère (note, à l’exclusion du produit de la cession d’actifs) sont respectivement de YOY + 10,4 PCT, + 9,9 PCT à 31,1% et 30,6%; Le taux d’intérêt net attribuable à la mère et le taux d’intérêt net non attribuable à la mère étaient respectivement de 29,4% et 20,5%, et le qoq était de – 3,0 et – 6,7 PCT.
Poursuivre les points de vue antérieurs et rester optimiste quant à la durabilité du boom élevé de l’industrie des fibres de verre
L’industrie de la fibre de verre ou l’entrée progressive dans la phase d’affaiblissement évident de l’attribut périodique, le noyau réside dans le changement du côté de l’offre. Lorsque l’augmentation de l’offre a un impact important ou est passée, elle se reflète principalement dans: 1) L’augmentation de la capacité de production de base de l’industrie, l’énergie cinétique de l’augmentation de l’offre a diminué; Dans le contexte du double contrôle de la consommation d’énergie, l’augmentation de la capacité de production de fibres de verre augmente la variable de perturbation de la politique; L’Association des fibres de verre dirige également l’expansion ordonnée de la capacité de production, ce qui entraîne des changements par rapport à la période couverte par le 13e Plan quinquennal. D’autre part, la demande est élastique à court terme (22 ans d’attente pour l’exportation, l’automobile, etc.) et nous sommes optimistes quant à la durabilité de sa croissance (fil d’énergie éolienne, pénétration accrue des nouveaux véhicules énergétiques, etc.). L’industrie a une forte continuité ou une bonne continuité.
Continuer d’être optimiste quant au renforcement de l’avantage concurrentiel et à la durabilité de la croissance de Jushi et maintenir la cote d ‘« achat »
En tant que leader mondial du Roving et du tissu électronique, Jushi a un avantage de coût. Promouvoir fermement la réduction des coûts et l’amélioration de l’efficacité, l’expansion de la capacité de mise en oeuvre forte. L’optimisation de la structure des produits et l’augmentation de la valeur ajoutée ont entraîné une diminution de la fluctuation du cycle de vie de l’entreprise et ont renforcé sa compétitivité et sa croissance. Le système de participation aux bénéfices excédentaires est important pour renforcer l’effet d’exécution de la stratégie de l’entreprise. Sur la base de l’hypothèse plus prudente du prix du tissu électronique et des attentes en matière de rendement de la cession d’actifs, nous avons réduit le bénéfice net attribuable à la société mère de 22 / 23 à 58 / 68 milliards de RMB (valeur précédente de 65 / 7,5 milliards de RMB), augmenté le bénéfice net attribuable à la société mère de 7,9 milliards de RMB sur 24 ans, augmenté le bénéfice net attribuable à la société mère de – 3% / + 16% / + 16% sur 22 – 24 ans, maintenu l’EP cible de la société de 20 x 22 ans, abaissé le prix cible de la société à 29,14 RMB (valeur précédente de 32,39 RMB), et maintenu la
Indice de risque: l’offre croissante de fibres de verre dépasse les attentes; La demande a augmenté plus lentement que prévu; La concurrence des tissus électroniques dépasse les attentes
