Huaneng Power International Inc(600011) ( Huaneng Power International Inc(600011) )
Principaux points d’investissement
Profil de l’entreprise: la plus grande sector – forme d’inscription sur la liste de l’énergie thermique en Chine, la période de performance sous pression continue d’insister sur les grands dividendes. La société est la plus grande sector – forme cotée en bourse d’électricité du Groupe Huaneng et l’une des plus grandes sociétés de production d’électricité cotées en Chine. À la fin de 2020, elle avait une capacité installée de production contrôlée de 113,36 GW et une capacité installée de production d’électricité par capitaux propres de 98,95 GW. Les centrales électriques nationales étaient largement distribuées dans 26 provinces, régions autonomes et municipalités de Chine. En ce qui concerne la performance, le revenu de l’entreprise est relativement stable, le bénéfice net fluctue considérablement et le coût du carburant a un caractère cyclique. Grâce à des flux de trésorerie abondants, la société a continué de verser des dividendes importants pendant la période de pression sur les résultats, représentant respectivement 109,1%, 125,7% et 61,9% du bénéfice net de la société mère de 2018 à 2020.
Entreprise d’électricité verte: forte prospérité de l’industrie + bon modèle de concurrence + forte rentabilité, avec une capitalisation boursière cible de 180 milliards de RMB.
Niveau de l’industrie: forte prospérité + bon modèle de concurrence + forte rentabilité. L’exploitation de l’énergie verte aura une phase de croissance claire au cours des 5 à 10 prochaines années. Nous pensons que l’évaluation PEG devrait être adoptée. Au niveau de l’entreprise, nous prévoyons que le taux de croissance composé de l’échelle d’installation électrique verte de l’entreprise sera de 40% d’ici 2022 – 2024, en combinaison avec l’objectif d’installation du « quatorzième plan quinquennal » du Groupe et le projet de stockage manuel; Étant donné qu’il y a certains projets éoliens marins dans les nouvelles installations de la compagnie et que la rentabilité est plus forte que celle des projets éoliens terrestres, le taux de croissance composé du bénéfice net attribuable à la compagnie devrait être plus élevé que celui de l’installation. Calculé en donnant 30 fois PE à 0,75 fois PEG, Le bénéfice net attribuable à la nouvelle installation énergétique en 2022 sera d’environ 6 milliards de RMB et la valeur marchande cible correspondante sera de 180 milliards de RMB.
Secteur de l’énergie thermique: À long terme, les actifs de l’énergie verte sont convertis par amortissement, et la valeur actuelle est considérablement sous – estimée.
Plus de 50% des unités alimentées au charbon de l’entreprise sont de grandes unités de plus de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) kW, et 25 centrales électriques sont situées dans des zones côtières économiquement développées le long de la rivière, qui sont des actifs de haute qualité de production d’énergie thermique avec un taux d’utilisation élevé et la rentabilité la plus élevée. De 2017 à 2021, les activités de la compagnie dans le secteur de l’énergie thermique ont continué de nuire au rendement en raison de la hausse des prix du charbon et de la dépréciation des actifs de grande valeur. À court terme, le prix commercial de l’électricité sur le marché a augmenté + la Commission du développement et de la réforme a strictement contrôlé le prix du charbon. Nous avons estimé que le taux approximatif du prix du charbon de puissance était élevé et fluctuant. L’entreprise d’énergie thermique a traversé les moments les plus difficiles et espère atteindre le seuil de rentabilité ou le micro – profit. À moyen terme, les mesures de gestion des services auxiliaires d’électricité ont été publiées et la rentabilité des services auxiliaires des centrales thermiques devrait être améliorée conformément au principe de « qui fournit, qui profite, qui prend en charge». À long terme, l’entreprise investit de plus en plus dans des actifs d’énergie verte et de moins en moins dans des actifs d’énergie thermique traditionnels, de sorte que les actifs d’énergie thermique existants seront finalement convertis en actifs d’énergie verte sous forme d’amortissement. Au 18 mars 2022, Huaneng Power International Inc(600011) (actions a), Huaneng Power International Inc(600011)
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Nous prévoyons que le SPE de la société sera de – 0,67, 0,43 et 0,55 RMB respectivement en 2021 – 2023, dont 18 et 14 fois PE correspondant en 22 – 23 ans. Compte tenu du fait que la société est la plus grande sector – forme d’inscription sur la liste de L’énergie thermique en Chine, les dividendes importants seront maintenus pendant la période de performance; Forte prospérité de l’industrie de l’énergie verte + bonne concurrence + forte rentabilité, avec une valeur marchande cible de 180 milliards de RMB en 2022; À long terme, les activités d’énergie thermique sont finalement converties en actifs d’énergie verte par amortissement. La valeur actuelle est considérablement sous – estimée. Par conséquent, nous avons couvert pour la première fois et accordé à l’entreprise une cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: la demande d’électricité de l’industrie terminale diminue en raison de la baisse de la macro – économie, les heures de production d’énergie éolienne photovoltaïque ne répondent pas aux attentes et le prix de vente de l’électricité terminale continue de baisser en raison de l’influence des politiques.
