Wuxi Chipown Micro-Electronics Limited(688508) ( Wuxi Chipown Micro-Electronics Limited(688508) )
Principaux points d’investissement
Résumé des résultats: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 750 millions de RMB, en hausse de 75,4% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 200 millions de RMB attribuable aux propriétaires de la société mère, en hausse de 101,8% d’une année sur l’autre; Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation ont augmenté de 220 millions de RMB par rapport à la fin de l’année dernière, soit 601,4% d’une année sur l’autre.
Les résultats des trois principales entreprises ont augmenté et la rentabilité a été améliorée grâce à l’optimisation structurelle. 2021: 1) chiffre d’affaires: le chiffre d’affaires des appareils ménagers / alimentation électrique standard / puissance de contrôle industriel / autres puces de l’entreprise est respectivement de 3,5 / 2,6 / 1,2 / 0,3 milliard de RMB, avec une augmentation (diminution) de 89,5% / 54,9% / 122,8% / (5,6%) d’une année sur l’autre. Côté bénéfice: la marge brute / marge nette globale de la société est respectivement de 43,1% / 26,7%, dont 46,0% / 34,2% / 55,0% / 39,9% pour les appareils ménagers / alimentation électrique standard / puissance de contrôle industriel / autres entreprises. Côté dépenses: le taux des dépenses de vente / gestion / R & D de l’entreprise est respectivement de 1,4% / 3,5% / 17,5%, en hausse de 0,2 PP / 0,1 PP / 3,8 PP par rapport à l’année précédente. La performance de l’entreprise est remarquable, principalement parce que l’entreprise résout activement la pénurie de capacité, développe continuellement de nouveaux clients, lance vigoureusement de nouveaux produits et ajuste activement la structure des produits.
Avec l’avantage d’une part de marché élevée de l’AC – DC, l’entreprise continue d’approfondir la mise en page de la R & D + Business Development. À l’heure actuelle, l’entreprise a obtenu la part de marché la plus élevée d’IC dans la gestion de l’énergie domestique pour les appareils ménagers, les décodeurs et les puces secondaires à charge rapide. La compétitivité de base est d’avoir la technologie haute tension avec des barrières plus élevées parmi les fabricants chinois, une part de marché plus élevée dans les appareils ménagers et l’alimentation standard AC – DC, et des clients stables en aval. À l’heure actuelle, l’entreprise vise à accroître la part de marché. Tout en maintenant la position de leader de l’AC – DC, les lignes de produits horizontales telles que DC – DC et Drive peuvent efficacement créer des synergies avec elle.
La mise à niveau de la technologie de commutation et de recharge rapide de l’énergie blanche doit déterminer l’augmentation des performances à court terme, et le contrôle industriel et la disposition des véhicules doivent être renforcés pour les projets supplémentaires. Avec la croissance rapide du marché des petits appareils ménagers et l’augmentation de la part de marché de l’ASP et de la gestion de l’énergie à charge rapide IC avec une marge brute plus élevée, l’entreprise sera confrontée à l’augmentation de la quantité, du prix et de la marge brute des appareils ménagers et des produits d’alimentation standard. Selon le plan d’augmentation publié par la société le 18 mars, la société prévoit d’investir environ 1,1 milliard de RMB dans la R & D et l’industrialisation de l’alimentation électrique haute tension et des puces d’entraînement électrique pour les nouveaux véhicules énergétiques, et les produits seront principalement utilisés pour les nouveaux véhicules énergétiques OBC (chargeur embarqué), PDU (Unit é de distribution haute tension) et les systèmes d’entraînement électrique. À l’avenir, la part de l’entreprise dans le contrôle industriel et à bord des véhicules devrait augmenter considérablement d’année en année avec la mise en œuvre de projets à croissance fixe, et l’entreprise devrait rapidement entrer dans la deuxième courbe de croissance.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: on s’attend à ce que le SPE de l’entreprise soit de 2,39 / 3,35 / 4,47 RMB respectivement en 2022 – 24, et que le taux de croissance composé du bénéfice net attribuable à la société mère atteigne plus de 35% au cours des trois prochaines années. Compte tenu de la position centrale de l’entreprise dans la charge rapide et l’AC – DC des appareils électroménagers et de sa forte part de marché, l’entreprise continue d’augmenter la recherche et le développement pour étendre la gamme de produits horizontalement, nous donnons à l’entreprise 70 fois PE en 2022, avec un prix cible correspondant de 167,30 RMB pour la première fois. Donnez une note d’achat.
Conseils sur les risques: les progrès technologiques de l’entreprise ne sont pas à la hauteur des risques prévus; Le risque que les clients ne s’étendent pas aussi rapidement que prévu; Les concurrents étrangers augmentent le risque d’investissement sur le marché chinois; Risque de friction commerciale dans l’industrie des appareils ménagers
