Wuxi Paike New Materials Technology Co.Ltd(605123) ( Wuxi Paike New Materials Technology Co.Ltd(605123) )
Événement: la compagnie a annoncé le 16 mars que le chiffre d’affaires d’exploitation de 2021 était de 1733 milliard de RMB (+ 68,65%), le bénéfice net attribuable à la société mère était de 304 millions de RMB (+ 82,59%), le bénéfice net non attribuable à la société mère était de 286 millions de RMB (+ 91,14%), la marge brute était de 29,00% (- 0,51 PCTs) et la marge nette était de 17,54% (+ 1,34 PCTs).
Principaux points d’investissement:
La croissance de 118% des forçages aérospatiaux a entraîné une amélioration des performances; 2021q4 créer la meilleure performance du trimestre
2021 le résultat d’exploitation de la société s’élève à 1733 milliard de RMB (+ 68,65%), le bénéfice net attribuable à la société mère s’élève à 304 millions de RMB (+ 82,59%) et le bénéfice net non attribuable à la société mère s’élève à 286 millions de RMB (+ 91,14%); Parmi eux, les activités aérospatiales et pétrochimiques ont augmenté respectivement de 117,77% et 96,99%, ce qui a entraîné une amélioration rapide des performances. Marge brute 29,00% (- 0,51 PCTs), marge nette 17,54% (+ 1,34 PCTs). 2021q4 revenu 542 millions de RMB, bénéfice net de 91 millions de RMB; D’une année sur l’autre, il a augmenté de 81,89% et 103,16%, ce qui a donné les meilleurs résultats d’un seul trimestre.
La floraison multipoint est appliquée en aval et le bilan est reflété par des commandes manuelles suffisantes.
L’entreprise se concentre sur le forgeage libre et le forgeage à anneaux de divers matériaux métalliques, et ses produits sont utilisés dans l’aérospatiale, la pétrochimie, l’énergie électrique et d’autres industries (y compris les navires, les machines, les armes, le forgeage, etc.); Avec une large couverture de l’industrie et une gamme complète de produits, la structure des produits peut être ajustée en temps opportun pour répondre à la demande plus large des clients en fonction du cycle de prospérité de l’industrie en aval et de la situation des commandes des clients, en tenant compte des avantages et de l’efficacité, de sorte que l’entreprise a une forte capacité de résistance aux chocs du marché et de rentabilité.
Dans le domaine de l’aviation, les produits de forgeage de l’aviation de la compagnie sont principalement utilisés dans les parties importantes de la boîte de vitesses, de la Chambre de combustion, de l’anneau d’étanchéité, de l’anneau de support, de l’anneau de roulement, etc. Les pièces forgées pour l’aérospatiale sont principalement équipées de plusieurs modèles de série longue marche et de série supérieure expéditionnaire de lanceurs et de missiles. Au cours de la période considérée, le secteur des pièces forgées aérospatiales a réalisé un chiffre d’affaires de 716 millions de RMB, Représentant 41,31% (+ 9,32 PCTs), une marge brute de 65,81% (+ 19,92 PCTs) et une marge brute de 46,21% (+ 3,87 PCTs), ce qui en fait l’entreprise La plus rentable à l’heure actuelle; De 2017 à 2021, le taux de croissance composé de l’entreprise a atteint 39,20%.
Les pièces forgées pétrochimiques de l’entreprise sont principalement des brides et des plaques de tuyauterie pour divers équipements pétrochimiques. En 2021, China Petroleum & Chemical Corporation(600028) En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 522 millions de RMB (+ 96,99%), presque doublé, sous l’impulsion d’un boom en aval. Le chiffre d’affaires représente 30,13% (+ 4,33 PCTs), la marge brute 17,94% (+ 0,83 PCTs) et la marge brute 17,27% (- 2,30 PCTs), qui ont légèrement diminué en raison de la hausse des matières premières.
Dans l’industrie de l’énergie, l’entreprise fournit principalement des pièces forgées pour des équipements électriques tels que l’énergie thermique, l’énergie éolienne et l’énergie nucléaire. En 2021, sous l’influence de la baisse de l’activité nucléaire, le chiffre d’affaires des forçages électriques s’élevait à 172 millions de RMB (- 32,41%), le chiffre d’affaires représentait 9,91% (- 14,82 PCTs), le bénéfice brut 4,58% (- 20,14 PCTs) et la marge bénéficiaire brute 13,41% (- 16,10 PCTs), ce qui a entraîné une baisse significative. La raison en est qu’en 2020, l’entreprise a terminé la recherche et le développement de pièces forgées pour des composants clés tels que le générateur de vapeur dongwei, l’échangeur de chaleur, etc., et a fourni des marchandises par lots pour réaliser la substitution domestique, avec une marge brute plus élevée pour les pièces forgées électriques; Toutefois, ces ordres peuvent fluctuer. Les autres pièces forgées (y compris principalement les industries des navires, des machines, de l’armement, du forgeage, etc.) ont enregistré un chiffre d’affaires de 142 millions de yuan (+ 57,29%), principalement en raison de la croissance des produits de forgeage mécanique, avec une faible part de l’activité.
En 2021, le taux des dépenses de gestion de la compagnie était de 3,05% (- 1,01 PCTs), l’effet d’échelle était évident; Le taux des frais de vente est de 1,69% (- 0,45 PCTs); Taux des frais financiers 0,07% (- 0,22 PCTs). L’investissement de l’entreprise dans la R & D s’élève à 79 millions de RMB (+ 83,59%), avec un taux de d épenses de R & D de 4,55% (+ 0,37 PCTs). L’entreprise a intensifié la R & D de produits dans des domaines clés tels que l’aérospatiale et les nouvelles énergies.
À la fin de la période considérée, les stocks de la société s’élevaient à 499 millions de RMB (+ 77,02%), dont 257 millions de RMB de matières premières (+ 92,65%), avec une augmentation des commandes de la société et une préparation anticipée des matériaux; Dans le produit 131 millions de yuan (+ 37,31%); Les engagements contractuels se sont élevés à 21 millions de RMB (+ 50%). L’avance de 120 millions de yuan (+ 134,38%) est principalement due à l’augmentation de la préparation des matières premières. L’entreprise adopte principalement le mode d’exploitation de la production par vente et de la commande par production. L’augmentation des stocks, des passifs contractuels et des paiements anticipés aux fournisseurs indique que la prospérité en aval est élevée et que l’entreprise a suffisamment de commandes en main.
Depuis sa création, l’entreprise s’est concentrée sur l’industrie du forgeage. Ses principaux produits comprennent le forgeage à anneaux, le forgeage libre, le forgeage à matrices de précision et d’autres types de forgeage métallique, qui peuvent être utilisés dans de nombreux domaines industriels tels que l’aviation, l’aérospatiale, la marine, l’énergie électrique, la pétrochimie et d’autres types de machines.
Dans le domaine de l’aviation, l’entreprise est l’une des rares entreprises spécialisées dans le développement et la production de pièces forgées pour anneaux d’aviation en Chine, couvrant de nombreux types de moteurs d’aviation en service et en cours de recherche; En ce qui concerne les affaires internationales, la société a continué de promouvoir les commandes de longue date avec luoluoluo et Ge, et a reçu une partie des commandes de production par lots en 2021; Entre – temps, l’audit des fournisseurs du Groupe SAFRAN sera achevé en 2022. Dans le domaine de l’aérospatiale, l’entreprise a réussi l’examen des fournisseurs d’un Institut du Groupe Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) Dans le domaine de l’énergie nucléaire, l’entreprise a obtenu une licence civile de production de sûreté nucléaire, qui a jeté les bases solides d’un développement ultérieur du marché de l’énergie nucléaire; Dans le domaine de l’énergie éolienne, l’entreprise a obtenu avec succès la certification CE de l’énergie éolienne et intensifiera ses efforts pour développer des produits d’énergie éolienne. En 2022, l’entreprise intensifiera ses efforts de développement du marché et augmentera sa part de marché en se concentrant principalement sur l’objectif du marché de « l’aérospatiale, la nouvelle énergie et la substitution des importations ».
Les projets d’expansion de la production d’aérospatiale et de nouvelles sources d’énergie progressent de façon ordonnée afin de se préparer à une croissance rapide des performances.
Au cours du premier semestre de 2022, le « projet de construction de matériaux et de pièces en alliage spécial pour moteurs aéronautiques et turbines à Gaz» et le « projet d’industrialisation de pièces en alliage spécial pour les équipements énergétiques de nouvelle génération» de la compagnie devraient être achevés et mis en service. Parmi eux, le « projet de construction de matériaux et de composants spéciaux en alliage pour moteurs aéronautiques et turbines à Gaz» est un projet d’investissement public levé de 580 millions de RMB en août 2020, avec un revenu annuel supplémentaire de 503 millions de RMB et un bénéfice net supplémentaire de 102 millions de RMB; Le « projet d’industrialisation de pièces en alliage spécial pour l’équipement énergétique de nouvelle génération» a augmenté l’investissement étranger de 322 millions de RMB avec des fonds propres en octobre 2020. Le positionnement des produits pour les brides de tambour de tour d’énergie éolienne de grande puissance et offshore et les forçages de roulement de grande taille a atteint un chiffre d’affaires annuel de près de 600 millions de RMB.
Conseils en matière d’investissement:
1. Les activités aérospatiales et pétrochimiques de la compagnie en 2021 ont augmenté respectivement de 117,77% et 96,99%, ce qui a entraîné une amélioration rapide des performances. 2021q4 créer la meilleure performance d’un seul trimestre. La rentabilité de l’entreprise a continué d’augmenter. L’augmentation des stocks, des passifs contractuels et des paiements anticipés aux fournisseurs de l’entreprise indique que le climat en aval est relativement élevé et que l’entreprise a suffisamment de commandes en main.
2. Les produits de l’entreprise en aval de l’application de la floraison multipoint, dans l’aérospatiale, la pétrochimie, la nouvelle énergie et d’autres domaines ont une riche clientèle. L’entreprise dispose d’une large couverture industrielle et d’une gamme complète de produits. Elle peut ajuster la structure des produits en temps opportun en fonction du cycle de prospérité et des commandes des clients de chaque industrie en aval, en tenant compte des avantages et de l’efficacité. L’entreprise a une forte capacité de résistance aux chocs du marché et de rentabilité. En 2022, l’entreprise mettra l’accent sur des marchés cibles clés comme l’aérospatiale, les nouvelles énergies et la substitution des importations.
3. Au cours du premier semestre de 2022, on s’attend à ce que le « projet de construction de matériaux et de pièces en alliage spécial pour moteurs aéronautiques et turbines à Gaz» et le « projet d’industrialisation de pièces en alliage spécial pour les équipements énergétiques de nouvelle génération» soient achevés et mis en production, avec un chiffre d’affaires supplémentaire de 503 millions de RMB / près de 600 millions de RMB, ce qui augmentera considérablement les résultats de l’entreprise.
Sur la base des points de vue ci – dessus, nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la société de 2022 à 2024 sera de 2386 milliards de RMB, 2985 milliards de RMB et 3709 milliards de RMB respectivement, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 425 millions de RMB, 531 millions de RMB et 661 millions de RMB respectivement, le SPE sera de 3,94 RMB, 4,91 RMB et 6,12 RMB respectivement, et nous donnerons le prix cible de 160,00 RMB, correspondant respectivement à 41, 33 et 26 fois PE.
Conseils sur les risques: impact des épidémies et des frictions commerciales sur les activités à l’étranger; La collecte de fonds n’a pas progressé comme prévu; Fluctuations des matières premières, etc.
