Shanghai Athub Co.Ltd(603881) ( Shanghai Athub Co.Ltd(603881) )
Événement: la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021 le 17 mars. En 2021, le revenu d’exploitation de la compagnie s’élevait à 1206 milliard de RMB, en hausse de 32,55% d’une année sur l’autre; L’EBITDA a atteint environ 816 millions de RMB, en hausse de 50,83% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère est d’environ 111 millions de RMB, en baisse de 18,59% par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la mise en service d’un centre de données à grande échelle, ce qui a entraîné une forte augmentation à court terme des immobilisations et de leur amortissement.
La croissance des revenus a augmenté rapidement et la qualité des opérations a continué de s’améliorer. Avec une excellente capacité de construction et de livraison, une capacité de gestion de l’exploitation et de l’entretien et une capacité de réponse rapide, l’entreprise coopère activement avec le Département rapide de l’échelle d’affaires des clients. Avec l’amélioration progressive de la demande d’affaires des clients finaux, l’entreprise a conduit l’armoire du Centre de données qui a été mis en service au début de l’exploitation de l’entreprise à être mise en marche étape par étape, réalisant ainsi une croissance rapide des revenus. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1206 milliard de RMB, en hausse de 32,55% d’une année sur l’autre, principalement en raison d’une augmentation annuelle de 37,31% du chiffre d’affaires de l’industrie des services IDC, qui représente 99,79% des activités. Avec la mise en service du futur centre de données de livraison et l’alimentation constante des clients, la performance ultérieure de l’entreprise est attendue.
Le taux de croissance de l’EBITDA est d’environ 50%, tandis que la marge et la marge brute de l’EBITDA continuent de s’améliorer. Le mode d’exploitation de l’entreprise est le mode d’actif lourd. L’EBITDA a maintenu une croissance rapide pendant de nombreuses années. En 2021, l’entreprise a réalisé l’EBITDA de 816 millions de RMB, en hausse de 50,83% par rapport à l’année précédente; En ce qui concerne la marge EBITDA de 67,66%, en hausse de 8,20 PCTs par rapport à l’année précédente, nous pensons que la croissance rapide de l’EBITDA est due à l’augmentation du taux d’étagère de l’armoire, d’une part, et au mode de tarification de l’électricité de la séparation de la location d’électricité, d’autre part. En 2021, la marge brute globale de l’entreprise était de 33,09%, dont 33,08% pour l’industrie des services IDC, 56,69% pour les solutions IDC et 21,86% pour les ventes en nuage. Nous croyons que la marge brute de l’entreprise devrait augmenter régulièrement avec l’amélioration continue du taux d’étagères de l’entreprise, L’amélioration de la capacité d’exploitation et de gestion et l’élimination des effets négatifs à court terme.
Le volume des commandes livrées a atteint un niveau record et l’échelle d’exploitation a connu une expansion rapide. Depuis 2018, l’entreprise a successivement entrepris des commandes pour la construction et l’exploitation de projets de centres de données personnalisés de masse tels que hb33 et jn13. Depuis 2019, le volume de livraison des principaux projets de centres de données d’affaires de l’entreprise a augmenté d’année en année, et tous les projets de livraison ont été hautement appréciés par les clients. En 2021, l’entreprise a ajouté 8 centres de données auto – construits avec des conditions d’exploitation et une charge informatique supplémentaire d’environ 102,42 MW; À la fin de 2021, la compagnie avait construit et exploité 33 centres de données, avec une charge informatique totale d’environ 352,72 MW, en hausse de 418% par rapport à 68,1 MW à la fin de 2018, et converti en environ 70 544 armoires standard de 5 kW, ce qui a encore renforcé la position de leader de la compagnie dans l’industrie IDC.
Mettre en page des ressources de projet de haute qualité et des réserves de projet abondantes. Avec l’expansion rapide de l’échelle de l’activité principale de l’entreprise, l’entreprise a progressivement réalisé l’aménagement stratégique de la Chine de l’Est, de la Chine du Nord et de la Chine du Sud au cours des dernières années. Sur cette base, l’entreprise tire pleinement parti de l’avantage concurrentiel de base, suit de près l’orientation de la planification de l’aménagement du Centre de données de « l’informatique de l’Est et de l’Ouest » de l’État, explore activement la collecte et la fusion du marché et d’autres moyens de réaliser le développement extensif, et continue d’ En 2021, la société a achevé l’acquisition de 100% des capitaux propres de Beijing Cloud Technology et de ses filiales et a obtenu environ 50 mu de droits d’utilisation des terres dans la zone de démonstration de l’industrie émergente du sous – district d’Anzi, Langfang City, Hebei, en prévision de l’expansion des activités du Centre de données dans la région. Il s’agit également d’un autre point stratégique important pour l’entreprise dans le cercle économique de la capitale après les projets de Beijing Fangshan et Hebei Huailai Data Center. Il est utile d’accélérer la réalisation de la réserve de ressources stratégiques régionales de base de première ligne de l’entreprise en Chine et de fournir une aide numérique pour le développement coordonné de trois zones urbaines, à savoir le delta du fleuve Yangtze, Beijing Tianjin Hebei et le district de Dawan. À l’heure actuelle, la compagnie a réservé des projets à grande échelle comme Shanghai Minhang Hybrid Cloud Park Project, Hebei Huailai China United Network Communications Limited(600050)
Suggestions d’investissement: en tant que chef de file de l’industrie des opérateurs d’IDC de gros, l’entreprise continue d’allouer des ressources d’IDC dans les zones centrales de première ligne de la Chine, avec des réserves de projets abondantes et des actifs de base de haute qualité, et les performances futures devraient continuer à s’améliorer. Nous prévoyons que le revenu de la compagnie de 2022 à 2024 sera de 13,88 / 16,67 / 2 084 milliards de RMB, le bénéfice net sera de 2,17 / 2,77 / 403 millions de RMB, et le SPE correspondant sera de 0,66 / 0,84 / 1,22 RMB, avec une croissance remarquable. Accorder 53 fois PE en 2022, ce qui correspond à un prix cible de 12 mois de RMB 44,52, et maintenir la cote d’investissement de l’excédent – A.
Conseils sur les risques: risque de concentration plus élevée des clients, risque d’intensification de la concurrence industrielle, risque de changement de politique industrielle, risque de construction et d’exécution de projets inférieurs aux attentes, risque d’épidémie affectant le calendrier des projets
