China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) ( China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) )
Principaux points de vue
Cent ans d’héritage, de progrès et d’ouverture. En 2019, la société a été réorganisée, rebaptisée et cotée en bourse, prenant explicitement “12347” comme stratégie de développement, établissant la position de leader de la société dans l’industrie de la gestion immobilière. Le premier actionnaire important de la société est China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) Après la réorganisation et l’inscription sur la liste, l’intégration du Département de l’entreprise s’est bien déroulée et la structure des affaires s’est continuellement améliorée. En 2021, la part des revenus de la gestion immobilière a atteint 94%. Avec la maturité continue de la structure d’entreprise, l’amélioration de l’efficacité opérationnelle, la livraison continue de nouveaux logements et l’expansion continue de l’industrie non résidentielle à marge brute élevée, la rentabilité de l’entreprise a encore beaucoup à améliorer. Les avantages endogènes et épitaxiques sont importants. La société mère China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) La société gère 625 projets résidentiels, couvrant une superficie de 120 millions de mètres carrés, dont 70 millions de mètres carrés provenant de la société mère, soit 64,7% du total. Ces dernières années China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979)
En tant que leader dans le domaine non résidentiel, il a grandement bénéficié de la restructuration de la structure du marché. L’entreprise met activement en œuvre la stratégie des « grandes propriétés», avec une répartition équilibrée des formes d’entreprise, la zone de gestion des formes d’entreprise non résidentielles est essentiellement la même que celle des formes d’entreprise résidentielles, tandis que les revenus provenant de la contribution des formes d’entreprise non résidentielles sont plus élevés. À la fin de 2021, l’entreprise a mis en œuvre pour la première fois des projets de fusion et d’acquisition depuis l’intégration. À l’avenir, l’entreprise bénéficiera non seulement des avantages en matière de ressources de la société mère des grands et moyens promoteurs d’entreprises centrales nationales, mais aussi de la restructuration de la structure industrielle. En tant qu’« intermédiaire de crédit», l’entreprise bénéficiera de ressources de projets frais. Au début de cette année, la procédure de cession des actifs lourds de la société a été lancée, ce qui est favorable à l’optimisation de la structure de l’actif et de la dette de la société et à l’amélioration de l’efficacité globale de l’exploitation des actifs. Si les actifs lourds de la société sont réévalués après avoir été réalisés à leur valeur comptable, le niveau d’évaluation actuel de la société est faible dans l’industrie.
Prévision et évaluation des bénéfices: l’entreprise dépend de l’entreprise centrale et bénéficie d’avantages endogènes et épitaxiques importants. En tant que chef de file dans le domaine non résidentiel, l’entreprise bénéficie d’une répartition équilibrée des formes d’entreprise et bénéficiera grandement de la restructuration de la structure du marché. En combinant les résultats de l’évaluation absolue et relative, nous considérons que la valeur des actions de la société se situe entre 20,55 et 22,13 RMB, ce qui est de 36,5% à 46,9% par rapport au cours actuel des actions. Le bénéfice net attribuable à la société mère de la société de 2022 à 2024 est estimé à 650 millions de RMB, 830 millions de RMB et 1,01 milliard de RMB, en hausse de 26,7%, 28,1% et 21,5% d’une année sur l’autre. Selon le dernier bénéfice par action du capital – actions, il est respectivement de 0,61, 0,79 et 0,95 RMB, et le PE correspondant est de 24,6, 19.2, 15.8x, maintenir la cote d’achat.
Indice de risque: le développement immobilier a dépassé les attentes; La zone de gestion de l’entreprise n’a pas augmenté comme prévu; La baisse de la marge brute a dépassé les attentes; Le dessaisissement des actifs lourds n’a pas progressé comme prévu
